Евгений Коган: Нефть-матушка

Будут ли дальше расти доходы бюджета от нефти?

Нефтегазовые доходы бюджета в январе-июле выросли на 61,6% или 2,58 трлн рублей. Чиновники объясняют такое достижение ростом цен на российскую нефть. Точных данных ни по ценам, ни по объему добычи у нас сейчас нет. Но поскольку НДПИ на нефть принес более 100% прироста доходов, официальное объяснение выглядит убедительным.

Можно ли рассчитывать на сопоставимый рост доходов на весь 2024 год? — Очень сомнительно.

Да, мировые цены на нефть слегка подросли относительно начала 2023 года, а дисконты на российскую нефть сократились. На первых семи месяцах года эти факторы сработали на отлично, но в оставшихся пяти все немного иначе…

- Во-первых, цены на нефть вряд ли останутся такими высокими. С августа по декабрь 2023 года нефть Brent в среднем была выше $85 за баррель, осенью даже ходила за $90. Сейчас картина менее радостная. Разумеется, снижение ставки ФРС и геополитика поддержат цены, но рассчитывать на $90, как на наиболее вероятный сценарий, не стоит.

- Во-вторых, добыча нефти сокращается. Недавно вице-премьер Александр Новак оценил производство нефти в 2024 году в 505-515 млн тонн или на 3-5% ниже прошлого года. Делается это в рамках сделки ОПЕК+, но нам важен сам факт сокращения добычи.

- И в-третьих, еще один нюанс — укрепление рубля снижает нефтегазовые доходы. В прошлом году во втором полугодии рубль резко дешевел вплоть до 100 рублей за доллар, что и определило мощный рост нефтегазовых доходов. Теперь же мы имеем обратную тенденцию. С конца апреля рубль укрепляется, что приводит к негативному тренду по нефтяному НДПИ — с 880,3 и 937 млрд руб. в апреле-мае к 855,1 и 800,2 млрд руб. в июне-июле.

При текущем курсе рубля с большой вероятностью мы увидим сокращение нефтегазовых доходов в оставшуюся часть года. Возможно, весьма заметную. Подробнее это обсудим на сегодняшнем вебинаре.