Евгений Коган: Кризис рынка субординированных облигаций или единичный случай?

После того, как UBS поглотил Credit Suisse, многие инвесторы потеряли деньги.

Однако держатели облигаций AT1 Credit Suisse пострадали в наибольшей степени, так как швейцарский регулятор FINMA, по сути, обнулил их облигации на сумму около $17 млрд.

Что это за облигации?

AT1 считаются относительно рискованными, но высокодоходными облигациями. В случае ликвидации или банкротства компании выплаты по ним идут после выплат старшим по приоритетности кредиторам. При этом держатели облигаций АТ1, как кредиторы, имеют более высокий приоритет, чем держатели обыкновенных акций.

Но в случае Credit Suisse инвестиции владельцев AT1 были списаны, в то время как акционеры должны получить выплату от сделки. Этот факт делает данный кейс необычным, особенно учитывая неоднозначность факта банкротства Credit Suisse.

Как этот случай повлиял на рынки?

Списание швейцарским регулятором АТ1 Credit Suisse ударило не только по карманам инвесторов, но и самому рынку субординированных облигаций. Конечно, регуляторы ЕС дистанцировались от этого решения FINMA, но некоторый ущерб уже нанесен, что может влиять на настроения инвесторов.

Снижение доверия к инструменту также привело к росту доходности по облигациям AT1 Deutsche Bank, HSBC, UBS и BNP Paribas.

Уже видится, как банкам может стать сложнее привлекать деньги.