Егор Сусин: Потолок госдолга США – ретроспектива

Как это было в 2021/2022?

В последний раз лимит госдолга был повышен 16 декабря 2021 года, что произошло:

Минфин США занял на рынке за 6 недель $0.64 трлн, из которых $0.28 трлн (44%) – облигации, остальное – краткосрочные векселя, сложил на счет в ФРС $700 млрд (в январе профицит бюджета).

Обратные РЕПО ФРС в прошлый раз сильно не менялись, оставаясь в районе $1.6-1.65 трлн, все ушло в сокращение кэша у американских банков $450-500 млрд.

Доходность UST10Y выросла с ~1.4% до 1.8% к концу января и до 2% к середине февраля, но тогда ФРС входила в цикл ужесточения политики.

S&P 500 в первые две недели переписал максимумы выше 4.8К, после чего уверенно развернулся вниз;

Ситуация тогда отличалась от текущей: ФРС все еще проводила QE и купила ценных бумаг за 6 недель на ~$120 млрд, сейчас QT в аналогичных объемах (предложение госдолга в рынок будет больше). Тогда рынок уже закладывал начало цикла повышения ставок, сейчас цикл на излете и рынок закладывает снижение.

Тогда у банков был большой объем свободной ликвидности, сейчас он сопоставим с тем, что хотела бы забрать Йеллен на свои счета и ей придется за нее побороться, что предполагает давление на гособлигации (премии при займах).