Егор Сусин: Гострансферты подогрели доходы американцев

Второй месяц подряд располагаемые доходы американцев растут ударными темпами 0.9% м/м и 4.4% г/г.

Но есть особенность этого роста – растут доходы они за счет трансфертов от государства, которые обеспечили половину всего прироста доходов за последние пару месяцев. Расходы тоже растут, но не так ударно в моменте 0.4% м/м и 5.2% г/г. Благодаря этому норма сбережения подросла до 4.6% от располагаемых доходов.

Но реальные расходы на душу населения росли незначительно 0.1% м/м и 1.9% г/г, причем почти 2/3 прироста потребления было в секторе товаров, в ресторанах американцы больше не готовы тратить как раньше – потребление здесь сократилось.

Цены продолжали расти достаточно стабильно – дефлятор потреб. расходов (PCE) вырос на 0.3% м/м и 2.5% г/г, но квартальный темп прироста цен ускорился до 3.2% в годовом выражении (SAAR). Базовая инфляция составила 0.4% м/м и 2.8% г/г – выше ожидаемого. Пауэлл обычно внимательно смотрит за инфляцией в услугах без энергии и жилья – здесь ускорение до 0.4% м/м и 3.4% г/г, а прирост за три месяца здесь ускорился до 4.1% (SAAR). Хотя в целом это примерно те уровни, на которых инфляция держится с лета прошлого года. Всплеск цен здесь еще впереди – тарифы только начинают повышать.

Инфляционные ожидания по данными Мичиганского университета подскочили до 5% на год, и 4.1% - на пять лет, в последний раз на этих уровнях были в далеком 1991 году... «что отражает большой всплеск среди независимых избирателей и значительный рост среди республиканцев». Вот уже Рыночные ожидания инфляции на ближайшие пару лет тоже подросли до 3.3%, хотя до победы Трампа были на уровне 2.5%.

В целом ожидания американцев пока акцентировано стагфляционные, рост доходов ускорился в последние месяцы за счет социальных трансфертов из бюджета. Инфляция достаточно стабильно повышенная и риски ценового всплеска, как минимум, в импортных товарах достаточно высокие. ФРС вряд ли пока решится что-то делать... будет наблюдать.