Александр Абрамов: Риски инвестирования в популярные фонды

В чём подвох?

Один из лучших специалистов Morningstar в сфере рейтингов и отбора взаимных фондов - Джеффри Птак о рисках инвестирования в популярные фонды.  Самые продаваемые фонды, которые он определил как фонды с наибольшим притоком средств в процентах от их активов за трехлетний период, в среднем в последующем не были хорошим выбором. 1) Их доходность обычно снижается после этого периода популярности, 2) в результате чего они отстают от других типов фондов, которые также не продавались.

1) На первом графике «Популярные» фонды определялись как категории фондов Morningstar, рост активов которых вошел в десятку лучших среди всех групп-аналогов за каждый 3-летний период с 1 апреля 2010 г. по 31 марта 2025 г. Для каждой популярной категории Птак сравнил среднюю 3-летнюю доходность фонда за скользящий период, когда он входил в десятку «самых популярных», с его доходностью за трехлетний период, который последовал сразу за ним. В большинстве случаев в последующие три года доходность фондов существенно снижалась (график 1).

2) На втором графике средняя доходность фондов в категориях Morningstar, которые достигли самых высоких темпов роста активов, сравнивалась со всеми другими категориями за 3-летний период, последовавший за тремя годами, в течение которых измерялся рост активов. Результат – на большинстве горизонтов популярные фонды в прошлом проигрывали по доходности другим фондам.

Вывод автора. Данные показывают, что не стоит следовать за толпой, поскольку доходность самых популярных типов фондов, как правило, снижается после того, как это произошло. Они также уступают сопоставимым, хотя и менее популярным, фондам того же типа, что означает, что инвесторы могут понести большие альтернативные издержки в этом процессе.

Почему самые популярные типы фондов не преуспели? Одно из возможных объяснений фундаментально: инвесторы покупали эти фонды, в то время как другие делали то же самое, и коллективный спрос временно поднял оценки базовых ценных бумаг. Это оставило этим ценным бумагам меньше возможностей для движения или меньшую доходность по сравнению с другими типами активов, тем самым давая другим, менее популярным типам фондов преимущество.

Какой бы ни была причина, инвесторам при выборе фондов рекомендуется сосредоточиться на более долговечных атрибутах, таких как соответствие портфелю их профилям риска, потенциал диверсификации, издержки по управлению, налоговая эффективность. Те, кто более склонен к авантюрам, могут рассмотреть возможность использовать стратегию «Покупай нелюбимое». Для облегчения выбора на рис.3 приводятся самые популярные стратегии фондов за последние 3 года.

Мой краткий комментарий.  Учитывая, что на российском рынке подавляющую часть активов открытых и биржевых ПИФов составляют фонды денежного рынка – есть о чем задуматься.