Workday: весь позитив уже включен в текущую цену

Акции Workday торгуются на 20% ниже максимальных отметок 2021 года.

За последние 30 дней бумаги смогли отбить часть потерь, однако их дальнейшая судьба остается под вопросом. Главная проблема - это отсутствие драйверов для дальнейшего роста: продукты фирмы уже занимают лидирующие положения в своих нишах. Во время пандемии на доходах Workday положительно сказалось решение IT-департаментов перевести HCM-системы в облачный формат, но это была разовая реакция. 

Возможным стимулом для роста могут стать сделки M&A, но они будут требовать серьезного капитала и отрицательно сказываться на рентабельности. В январе уже было потрачено $510 млн на покупку фирмы VNDLY, а значит в скором будущем стоит ожидать схожих действий. Стоит еще учесть тот факт, что в Workday с начала 2022 года увеличили количество сотрудников на 20%, так что рентабельность бизнеса под угрозой. При этом, стоят акции уже довольно дорого: EV равняется $59 млрд, в 2022 году выручка ожидается в размере $6,20 млрд, а значит коэффициент EV/S составляет 9,5. 

В четвертом квартале выручка выросла на 22% г/г, до $1,38 млрд. В целом, финансовый отчет получился сильным, так что особо разбирать его смысла нет. 70% финансовых компаний из Fortune 500 являются клиентами Workday и 50% от топ-100 мировых ритейлеров. Стоит отметить снижение операционной маржи на 140 базисных пунктов до 17,2%. Тем временем, менеджмент ожидает роста показателя до 25%, после того как компания достигнет годовой выручки в $10 млрд.