Zendesk: акции CRM-гиганта идут с солидной скидкой

Акции Zendesk торгуются на 30% ниже отметок начала 2021 года. Компания оказывает услуги в сфере CRM и клиентского сервиса. Одной из причин негативной динамики бумаг является поглощение Momentive Global за $4 млрд, которое пока не завершились.

Инвесторы переживают, что в конечном результате обе компании не смогут ощутимо повысить свою рентабельность. Ожидается, что выручка Zendesk будет расти на 26% CAGR с 2021 по 2025 год, тогда как совместный прирост доходов двух компаний составит 27% CAGR. Сам по себе Zendesk  - это сильная компания с “net retention rate” в 122% и хорошими темпами роста бизнеса. В то время как финансовые показатели Momentive Global можно в лучшем случае назвать неплохими: рост доходов на 20% г/г в среднем. Тем не менее, менеджмент указывает на рост операционной маржи совместного бизнеса с текущих 7,5% до 14-16% к 2025 году.

Указанные риски действительно заслуживают внимания, однако игнорировать фундаментальную оценку все же не стоит: коэффициент forward P/S равняется 7, что очень привлекательно для SaaS компании подобного калибра. Стоит отметить тот факт, что до пандемии выручка Zendesk росла в среднем на 35%, но в 2020 году эта цифра снизилась до порядка 25%. Однако, в текущем году ситуация начала меняться: в первых трех кварталах доходы выросли на 26% г/г, 29% г/г и 32% г/г соответственно, что позволило менеджменту повысить свой прогноз на четвертый квартал до 31% г/г.