Акции Распадской потеряли 40% за год

Рыночные аналитики оценивают перспективы угольной компании.

В стратегии аналитиков «БКС Мир инвестиций» на 2026 год представлен взгляд на акции угольной компании «Распадская». Согласно их оценке, компания работает в условиях отраслевого кризиса: в первом полугодии EBITDA и чистая прибыль ушли в минус из-за низких цен на коксующийся уголь, слабого спроса и сильного рубля. Восстановление внутреннего спроса сдерживает высокая ключевая ставка. Экспортная конкурентоспособность ограничена логистикой (регион добычи Кузбасс находится далеко от портов), но финансовую устойчивость поддерживает отсутствие долга. Потенциал улучшения перспектив компании связан с ростом цен на коксующийся уголь и ослаблением рубля. Основные риски — сложности с железнодорожными перевозками и торговые барьеры со стороны стран-импортеров.

«Мы повышаем целевую цену акций “Распадской” на 7%, до 150 рублей. Прогноз цен на экспортный уголь стал более оптимистичным, но отчасти это нивелируется тем, что ожидаемый курс рубля стал более крепким, чем закладывался в прошлой стратегии. Взгляд на акции при этом остается “Негативным”», — сообщают эксперты.

Обновленная целевая цена «БКС Мир инвестиций» рассчитана по методу дисконтирования денежных потоков. «На горизонте следующих 12 месяцев избыточная доходность, по нашим оценкам, составляет -34%. По нашим расчетам, на горизонте 12 месяцев при и ослаблении рубля до 93 рублей за доллар бумага будет торговаться с мультипликатором P/E на уровне 13х. Ждем, что оценка окончательно нормализуется только в 2028 году. Для “Позитивного” взгляда необходим рост цен на уголь на 50%, либо ослабление рубля до уровня 102 рублей за доллар. Оба сценария представляются нам маловероятными», — комментируют аналитики.

«На фоне продолжающегося падения как мировых, так и внутренних цен на коксующийся уголь, усугубленного укрепившимся курсом рубля, акции “Распадской” потеряли 40% за последние 12 месяцев. Согласно нашим расчетам, по итогам 2025 года EBITDA компании уйдет в отрицательную зону, и вполне вероятно, что данное положение сохранится и в первой половине следующего года. При этом на горизонте нескольких месяцев “Распадская” войдет в контур российского ПАО “Евраз”, что снимет с повестки санкционные ограничения против британской Evraz plc, препятствовавшие выплате дивидендов и некоторым корпоративным действиям. Мы полагаем, что после выхода ПАО “Евраз” на Мосбиржу, запланированного на первое полугодие 2025 года, “Распадская” вновь окажется на перепутье. Наиболее позитивным сценарием нам видится выделение “Распадской” из ПАО “Евраз” в независимую угольную компанию с высоким free-float и понятным корпоративным управлением. В то же время мы допускаем и делистинг “Распадской” через принудительный выкуп со стороны ПАО “Евраз”. Однако оба варианта, на наш взгляд, могут быть реализованы не раньше 2027 г. Мы снижаем целевую цену для бумаг “Распадской” до 171 рублей с рекомендацией “Держать”», — пишет Василий Данилов, аналитик «Велес Капитал».

Аналитики сервиса «Газпромбанк Инвестиции» отмечают, что российская угольная отрасль продолжает испытывать трудности. Так, по итогам девяти месяцев 2025 года сальдированный убыток российских угольных компаний составил 309,2 млрд рублей, что более чем в три раза превышает убыток аналогичного периода прошлого года (91,3 млрд рублей). На результаты российских угольщиков влияет целый комплекс факторов, в том числе снижение добычи, негативная ценовая конъюнктура, крепкий курс рубля, рост логистических расходов и высокие процентные ставки в экономике. Аналитики сервиса «Газпромбанк Инвестиции» продолжают следить за ситуацией в отрасли и по-прежнему считают акции «Распадской» и «Мечела» непривлекательными для долгосрочных инвесторов.