Инвесторов не впечатлили заявленные китайские стимулы

В понедельник утром индекс доллара остается возле уровней месячных максимумов возле отметки 103,0. Курс евро относительно доллара за последние пару сессий также не изменил позиций и остается в районе 1,093. Курс японской иены сохраняет слабость: пара USD/JPY находится сегодня возле 149,2 – вблизи максимумов с начала августа. Национальный праздник в Японии в понедельник снизил ликвидность по иене. Китайский юань к доллару продолжает консолидацию возле 7,08 – инвесторов не впечатлили меры поддержки, заявленные в прошедшие выходные.

По итогам прошедшей недели индекс доллара показал незначительный подъем (+0,44%), в то время как курс евро, британского фунта и иены ослабли относительно американской валюты на -0,35%, -0,41% и -0,29% соответственно.

Мы видим, что подъем индекса доллара замедлился при подходе к уровню 103,0 – это самая высокая отметка с начала августа. Своим восстановлением с уровня 100,5 до текущих значений индекс доллара отыграл ожидания трейдеров относительно дальнейшего значительного снижения ставок ФРС на оставшихся заседаниях в этом году. Эти ожидания предполагают снижение ставки на 25 б.п. в ноябре и декабре. Данные по инфляции в США, опубликованные на прошедшей неделе не повлияли на ожидания по динамике ставки.

Ожидается также, что в ближайшие месяцы ЕЦБ ускорит снижение своих процентных ставок, чтобы поддержать местную экономику. Аналитики, опрошенные Bloomberg 4-9 октября, считают, что к концу 2025 года регулятор снизит уровень ставки до уровня, который уже не будет ограничивать спрос. Смягчению ДКП в еврозоне в ближайшей перспективе будет способствовать низкая инфляция, которая сейчас опустилась даже немного ниже целевого показателя в 2%. Поэтому инвесторы ждут, что ЕЦБ снизит свои ставки на очередном заседании, которое намечено на 17 октября. Схожего снижения ставки стоит ждать и в декабре. В итоге, ожидается, что к концу 2025 г. ЕЦБ опустит свою ключевую ставку к 2%. Около 40% опрошенных Bloomberg экспертов ожидают, что ставки в еврозоне будут оставаться довольно низкими, чтобы стимулировать экономический рост. Предыдущий опрос предсказывал, что цикл снижения ставок ЕЦБ завершится на уровне 2,5% в сентябре 2025 года.

С осени инвесторы стали более активно реагировать на данные, указывающие на более шаткую экономику и более быструю дезинфляцию в еврозоне. При этом ситуация в США развивается по схожему сценарию с поправкой на более лучшую ситуацию в экономике. Поэтому темпы смягчения ДКП в США и Европе до конца года сравняются – это не дает фундаментальных преимуществ евро или доллару на ближайшие месяцы.

Сегодня агентство Fitch Ratings изменило прогноз долгосрочного рейтинга Франции на "негативный" со "стабильного", при этом рейтинг подтвержден на уровне "AA-".

Экономика Великобритании продемонстрировала рост в августе после двух месяцев стагнации. Однако фунт стерлингов хоть и снизился за последние две недели на фоне усиления доллара, но в целом остается стабильным. Для динамики фунта определяющими будут данные по инфляции и рынку труда, которые выходят на этой неделе во вторник и среду.

В пятницу Банк Кореи снизил свою базовую ставку на 25 б.п. до 3,25%, что стало первым снижением с мая 2020 года и совпало с рыночными ожиданиями. Ожидается, что экономика Кореи вырастет на 2,4% в 2024 году и на 2,1% в 2025 году из-за замедленного восстановления внутреннего спроса. Также в пятницу Национальный Банк Казахстана принял решение сохранить ключевую ставку на отметке 14,25% годовых, несмотря на то, что годовая инфляция возобновила снижение: 8,3% г/г в сентябре против 8,4% г/г и 8,6% г/г двумя месяцами ранее.

Из валют развивающихся рынков на прошлой неделе внимание привлекла индийская рупия, курс которой впервые опустился ниже 84 рупии по отношению к доллару. По мнению трейдеров, это привело к тому, что индийский Центральный банк начал продавать доллары из резервов для поддержания стабильности курса. В понедельник утром пара USD/INR побывала на отметке 84,15 рупии.

Индикатор потребительских настроений в Швейцарии в сентябре вырос на 0,9 пункта до -33,7. Это незначительное улучшение указывает на снижение пессимизма среди домохозяйств, что отражается в восприятии ожидаемого экономического развития (-19,4 против -22 в августе). Пара USD/CHF сегодня торгуется возле 0,86.

В начале этой недели участники рынка нейтрально-негативно реагируют на заявления Китая о стимулировании экономики, прозвучавшие в эти выходные. Пара USD/CNY сегодня растет на 0,3% (7,087). В субботу Китай заявил о планах значительно увеличить выпуск государственных облигаций, чтобы предложить субсидии людям с низкими доходами, поддержать рынок недвижимости и пополнить капитал государственных банков – это все может помочь раскачать слабеющий экономический рост. Однако рынки сочли это объявление недостаточно весомым поскольку в этих мерах стимулирования было мало конкретики.

Дальнейшее давление на юань в понедельник оказали более слабые, чем ожидалось, данные по потребительской инфляции в КНР. В сентябре темпы роста розничных цен снизились до 0,4% г/г против 0,6% г/г и 0,5% г/г в августе-июле (прогноз: 0,6%). Помесячный показатель: 0.0% м/м против 0,4% м/м и 0,5% м/м двумя месяцами ранее (прогноз: 0,4%). Базовый CPI: 0,1% г/г против 0,3% г/г в августе. Цены производителей снизились на 2,8% г/г. Слабая динамика цен говорит о низком потребительском спросе.

В понедельник стоит обратить внимание только на публикацию месячного отчета ОПЕК по рынку нефти.

Индекс доллара в последние дни проводит в консолидации возле отметки 103,0. Суда по представленному графику, ближайшей целью роста DXY может стать сопротивление в районе 130,5, откуда можно ждать волны коррекции.