ВТБ: новый интерес инвесторов

ВТБ выходит в число наиболее интересных акций на российском рынке.

Инвестор – существо злопамятное. Четверть века институт российских ОФЗ работает исправно как хорошие часы, но дефолт по ГКО 1998 года до сих пор вспоминают в качестве аргумента недоверия к облигациям.

Непростая биржевая судьба выпала и на долю ВТБ – долгое время акции банка были недооценёнными. И вот последнюю пару лет восприятие ВТБ инвесторами начинает меняться, причем очень быстро. Акции банка все чаще звучат в числе бумаг, которые рекомендуют включать в инвестиционные портфели.

Теперь есть смысл обратить внимание на фундаментальные показатели банка. 26 декабря вышел отчет ВТБ по итогам 11 месяцев года. По итогам 11 месяцев этого года ВТБ поставил рекорд: операционный доход банка превысил 1 трлн. рублей. Чистая прибыль ВТБ показала, несмотря на нелегкий и даже депрессивный год для многих эмитентов, рост и достигла 437 млрд. рублей. В ноябре продолжилось восстановление чистых процентных доходов, которые выросли в 2,5 раза по сравнению с ноябрем прошлого года, а уровень чистой процентной маржи составил 2,1%. Чистые комиссионные доходы за 11 месяцев выросли на 14%, что является существенным ростом, учитывая очень высокую базу прошлого года.

Прогнозируется, что по итогам полного 2025 года прибыль ВТБ составит около 500 млрд. рублей.

Как отметил, представляя итоги 11 месяцев, первый заместитель председателя правления ВТБ Дмитрий Пьянов, «качество активов остается стабильным, и стоимость риска на уровне 1,0% находится в пределах прогнозного уровня, при этом стоимость риска по розничному портфелю продолжает снижаться на фоне продолжения реализации кредитного маневра – роста корпоративного портфеля на фоне сокращения розничного».

Есть общеотраслевая проблема – сокращение портфеля кредитов физическим лицам. Однако это в нынешних условиях можно воспринимать скорее как плюс – уменьшение рисков банка в условиях чрезвычайно волатильного рынка. ВТБ избрал своей тактикой так называемый «кредитный маневр» – компенсацию уменьшения розничного кредитного портфеля ростом портфеля кредитов, выданных бизнесом. А в этой сфере плавное, хоть и медленное, снижение ключевой ставки ЦБ – это фактор, который пусть «по чуть-чуть», но снижает риски. По состоянию на 30 ноября 2025 года объем совокупного кредитного портфеля до вычета резервов составил 24,4 трлн рублей, увеличившись на 2,1% в ноябре (с учетом корректировки на эффект валютной переоценки рост составил 2,4%) и увеличившись на 2,7% с начала года (с учетом корректировки на эффект валютной переоценки рост составил 4,7%). Кредиты юридическим лицам составили 17,1 трлн рублей, увеличившись на 3,4% в ноябре (с учетом корректировки на эффект валютной переоценки рост составил 3,8%) и увеличившись на 7,0% за 11 месяцев текущего года (с учетом корректировки на эффект валютной переоценки рост составил 9,9%). Кредиты физическим лицам сократились на 0,8% в ноябре и на 6,3% по итогам 11 месяцев 2025 года, портфель розничных кредитов по состоянию на 30 ноября 2025 года составил 7,3 трлн рублей. По итогам отчетного периода группа ВТБ увеличила корпоративный кредитный портфель, главным образом, за счет выдач крупным высококлассным заемщикам одновременно с сокращением розничного портфеля. Доля розницы в совокупном кредитном портфеле ВТБ снизилась с начала года на 3 п.п. и составила 30% (33% на 31 декабря 2024 года). Ввиду того, что корпоративный кредитный портфель потребляет меньше капитала, то при росте совокупного кредитного портфеля активы, взвешенные с учетом риска, снизились с начала года, что обеспечило оптимизацию использования капитала.

В целях глобальной оптимизации ВТБ также консолидирует банковский бизнес. В самом конце прошлого года ВТБ выкупил у «Почты России» ее 49,99% в капитале Почта-банка, стал 100-процентным собственником этого банка и теперь готов к его вливанию в основной банк. Окончательное поглощение назначено на май 2026 года. Эксперты ожидают, что это даст эффект как по части расширения масштабов ВТБ, так и по части оптимизации операционных расходов. И эта история тоже может дать дополнительный импульс акциям ВТБ на фондовом рынке.

И еще один важный момент, возвращающий акции ВТБ в условный шорт-лист наиболее интересных российских ценных бумаг. Осенью этого года ВТБ провел одно из самых масштабных SPO последнего времени на российском рынке – дополнительно выведя в биржевой оборот акции на сумму 83,7 млрд. рублей по цене 67 рублей за бумагу. С этого момента котировки подросли. А само дополнительное размещение, по сути, означает, что ВТБ перестает быть «кулуарным» банком: в свободном биржевом обращении теперь находится почти 50% его акций. Заодно SPO стало неплохой проверкой роста репутации ВТБ в среде частных инвесторов: 44% акций, выведенных на биржу, выкупили именно они. А в целом в момент SPO было выкуплено практически 99% выведенных на биржу акций. Free float по акциям ВТБ достиг 50%.

В этой связи доля акций ВТБ в расчете индекса MOEX выросла в разы  – с 1% до 3,46%. Помимо роста в формуле расчета основного индекса Московской биржи, акции ВТБ на днях включены в состав индекса голубых фишек (MOEXBC) – в этом престижном индексе «вес» акций ВТБ составляет теперь 4,57%.

В сухом остатке можно констатировать: ВТБ стремительно достигает позиции одной из наиболее интересных и перспективных «голубых фишек» российского фондового рынка.