Ураган по имени «Трамп»: как сложилась судьба фондовых рынков Канады, Мексики и Китая

Фото: Bing Image Creator, Fusion Brain

Еще 2 марта президент США Дональд Трамп распорядился ввести повышенные пошлины на ряд товаров из Канады, Мексики и Китая. Канаде и Мексике предоставили отсрочку, Китаю – нет. В начале апреля Трамп очередным решением, связанным с пошлинами практически для всех стран мира, обвалил мировые рынки. Три страны, для кого пошлины уже были введены, избежали новых «карательных мер», но их фондовые рынки тоже отреагировали на опасения инвесторов по поводу глобальной рецессии. Но судьба фондовых рынков всех трех стран сложилась по-разному.

Канада

В силу сильной привязки экономики к США Канада сильнее из всех троих пострадала как от мартовских, так и от апрельских событий. Изначально на момент введения Трампом пошлин на ряд канадских товаров 2 марта канадский фондовый рынок демонстрировал значительный среднесрочный рост: индекс TSX Composite за 2024 год вырос более чем на 20%. Однако сохраняющаяся напряженность в торговых отношениях между США и Канадой и неопределённость в денежно-кредитной политике еще до инаугурации Трампа привели к повышенной волатильности рынка, которая может на опасениях инвесторов сохраниться в 2025 году.

Канадский фондовый рынок и канадский доллар стали подавать тревожные признаки еще в конце января, поскольку становилось все более вероятным, что Трамп введет пошлины. 30 января в течение дня сводный индекс S&P/TSX торговался с повышением после сообщения о том, что введение тарифов может быть отложено, но все равно закрылся снижением на 275,15 пункта до 25 533,10 после того, как Белый дом уже в конце дня подтвердил, что намерен все-таки,ввести тарифы.

Следующее негативное для рынка событие случилось уже в начале февраля. Один день экстремальной волатильности 3 февраля после очередных угроз Трампа в адрес Джастина Трюдо ввести 25-процентные пошлины потряс канадский фондовый рынок до такой степени, что некоторые инвесторы уже стали пересматривать свои целевые показатели на весь год. Индекс S&P/TSX Composite тогда упал на 3,1% сразу на открытии торговой сессии, правда, затем в течение дня сократил потери до 1,1%. Лидерами падения стали промышленные акции с международными цепочками поставок.

Реализация февральских угроз Трампа могла действительно осложнить торговлю и резко ввергнуть и без того слабую канадскую экономику в рецессию. Объявление о том, что введение пошлин будет отложено на 30 дней, в последние часы переговоров привело к некоторому восстановлению канадских акций, но ущерб все равно был нанесен и угроза сохраняется до сих пор, о чем свидетельствуют апрельские действия Трампа против большинства стран мира, хоть Канады они уже и не касаются.

В то время как расплывчатые и непоследовательные угрозы введения тарифов звучали еще до выборов в США в начале ноября 2024 года, более конкретное заявление включало 25-процентные пошлины на все товары и сырье из Канады, за исключением канадских энергоресурсов, на которые будет распространяться 10-процентная пошлина. Заявленное Трампом требование в основном касалось сокращения ввоза в США через северную границу чрезвычайно опасного наркотика фентанила («белого китайца»), но, похоже, ни для кого не секрет, что истинной причиной беспокойства остается торговый дефицит США с Канадой, что несовместимо с идеологией экономической политики Трампа.

Канадские производственные компании, особенно те, которые занимаются производством автомобильных запчастей и потребительских товаров, напрямую экспортируемых в США, больше всего сейчас страдают от введения тарифов. Однако потенциальное влияние на экономику Канады в целом и вторичные эффекты могут оказаться гораздо более масштабными. Фондовый рынок, безусловно, далее будет на это известным образом реагировать. Естественным итогом будет то, что компании будут воздерживаться от инвестиций и с меньшей вероятностью будут приступать к реализации крупных амбициозных проектов.

Настроения инвесторов ухудшились после того, как Трамп пригрозил ввести уже упомянутые 25-процентные пошлины на перечисленную продукцию. Однако сдержанная реакция рынка говорит о том, что инвесторы, возможно, уже к этим угрозам привыкли. Наибольшее снижение наблюдалось в финансовом и технологическом секторах. В финансовом секторе антилидером была компания Brookfield, акции которой упали на 1,1%. В технологическом секторе акции Shopify упали на 1%, акции Constellation Software упали на 1,3%. Положительным моментом стало то, что рост акций основных производителей сырьевых товаров помог смягчить общее снижение индекса.

Тем не менее, дальнейшее развитие событий в марте показало, что канадские рынки остаются поразительно устойчивыми перед лицом тарифных угроз. Энергетика, горнодобывающая промышленность, производство и финансы составляют большую часть основного фондового рынка Канады. Пока неизвестно, будут ли эти отрасли освобождены от пошлин и насколько продлится «отсрочка Трампа».

Основной фондовый индекс Канады все же продолжил рост через 3 дня после введения тарифов, на фоне роста в сфере технологий и финансов, продлив почти двухнедельную тенденцию, поскольку рынки надеялись избежать потрясений из-за отсрочки.

Основной движущей силой являются технологии, Shopify и Constellation Software показали скромный рост. Вообще же, кто окажется наиболее стойким, было видно еще в первый день после февральских угроз Трампа в адрес Канады, когда лучше всего себя показали «защитные отрасли» – коммунальное хозяйство, телекоммуникации и потребительские товары.

В апреле ситуация повторилась, хоть и в меньшей степени: падение, затем опять восстановление. Падение могло бы быть и меньше, поскольку Канаде уже «нечего было терять», если бы не досадный факт. Член администрации президента США, министр финансов США Скотт Бессент сообщил журналистам, что базовый тариф в 10% будет применяться к Канале и Мексике. Но вскоре высокопоставленный правительственный чиновник публично заявил, что комментарий Бессента, возможно, неточен. Позднее представитель Белого дома сообщил CBC News, что базовый тариф в размере 10% не будет применяться к Канаде и Мексике, хотя другие тарифы по-прежнему остаются в силе.

Комментарии Бессента, похоже, застали чиновников по обе стороны границы врасплох. Высокопоставленный источник сообщил Radio-Canada, что министр международной торговли Канады Доминик Леблан быстро связался с министром торговли США Говардом Лютником, чтобы прояснить ситуацию.

На фондовый рынок Канады, в особенности, на банковский сектор, могут повлиять изменения в государственной денежно-кредитной политике в связи с тарифами Трампа. Ожидается, что Банк Канады будет дальше снижать ключевую процентную ставку, в то время как Федеральная резервная система США намерена сохранить ее на прежнем уровне.

Среди инвесторов распространено вполне обоснованное мнение, что после снижения ставки на заседании 12 марта Банк Канады еще более агрессивно снижать ее в течение 2025 года. Сейчас рынок полностью учитывает большую вероятность снижения ставки к концу этого года ниже 2%.

В связи с этим рынок облигаций растет на предчувствии инвесторов, что процентные ставки в Канаде могут снизиться быстрее ранее прогнозируемого, в то время как процентные ставки в США могут остаться высокими из-за повышенного инфляционного риска, который повлекут за собой тарифы.

Банки – один из примеров влияния факторов второго порядка, поскольку удар по канадской экономике из-за тарифов и растущей неопределенности в сфере кредитования может существенно повлиять как на рост, так и на рентабельность.

Несмотря на эти трудности, некоторые акции роста имеют все шансы продолжить приносить высокую прибыль.

Среди них – Goeasy (TSX:GSY) и Imperial Oil (TSX:IMO). Они выделяются инвесторами как потенциальные лидеры среднесрочного и долгосрочного роста.

Goeasy – это один из ведущих канадских кредиторов, который помогает потребителям с не самой благополучной кредитной историей получить доступ к кредитам. Компания работает в сегментах easyfinancial и easyhome. После роста более чем на 50% за последние два года акции GSY в настоящее время торгуются по цене 166,77 доллара за акцию с рыночной капитализацией около 2,8 млрд. долларов. Кроме того, инвесторы получают дополнительный стимул в виде годовой дивидендной доходности в размере 2,8%. Компания продолжает расширять ассортимент кредитов, особенно в сфере кредитования покупки автомобилей и жилья, на которые наблюдается высокий спрос. Она также совершенствует свои кредитные модели и методы андеррайтинга, контролируя потери по кредитам и одновременно расширяя клиентскую базу.

Imperial Oil – одна из ведущих интегрированных нефтяных компаний Канады, специализирующаяся на добыче, переработке и сбыте нефтепродуктов. После роста примерно на 25% за 2024 год акции IMO в настоящее время торгуются по цене 98,18 доллара за акцию, что обеспечивает компании рыночную капитализацию в 50,1 млрд. долларов. Годовая дивидендная доходность составляет 2,93%. В 4-м квартале 2024 года чистая прибыль Imperial составила 1,26 миллиарда долларов, в течение квартала добыча нефти компанией Imperial достигла рекордного уровня за 30 лет, составив 460 тыс. баррелей в сутки благодаря увеличению добычи на месторождениях Колд-Лейк и Керл. При этом нефтеперерабатывающие заводы компании работали на 95% мощности, чтобы обеспечить стабильные поставки топлива. В прошлом квартале Imperial выплатила акционерам 1,8 млрд. долларов в виде дивидендов и обратного выкупа акций. Поскольку Imperial продолжает уделять внимание агрессивной экспансии, перспективы ее долгосрочного финансового роста остаются благоприятными. Один из крупных проектов компании по производству низкоуглеродного топлива должен быть реализован к середине 2025 года.

Alimentation Couche-Tard (TSX:ATD) – один из мировых лидеров в сфере магазинов у дома и розничной торговли топливом, имеет внушительную сеть в Северной Америке, Европе и Азии. Компания управляет более чем 14 тыс. магазинов по всему миру под такими известными брендами, как Circle K и Ingo.

Недавнее расширение в Азии и стратегические приобретения в Европе укрепили ее позиции на мировом рынке, обеспечив возможности для долгосрочного роста. Магазины шаговой доступности и розничная торговля топливом относительно устойчивы к рецессиям. Даже во время экономических спадов диверсифицированный ассортимент Couche-Tard, от продуктов питания и напитков до автомоек и топлива, обеспечивает стабильные доходы.

Manulife Financial (TSX:MFC) – один из крупнейших поставщиков финансовых услуг в Канаде. MFC, работающая в Северной Америке, Азии и на других международных рынках, является диверсифицированным игроком в сфере страхования, управления инвестициями и пенсионных решений. Обширная деятельность Manulife в Азии, на которую приходится значительная часть прибыли, позволяет компании извлекать выгоду из роста среднего класса в регионе и соответствующего увеличения спроса на финансовые продукты. Страховой и финансовый гигант внедрил технологии такие как андеррайтинг на основе ИИ, управление страховыми полисами онлайн и цифровые инвестиционные платформы для оптимизации операций и повышения качества обслуживания клиентов. Помимо этого, работая в разных странах, Manulife извлекает выгоду из долгосрочных демографических тенденций, в том числе старения населения на развитых рынках и роста благосостояния в странах с развивающейся экономикой. Это повышает его инвестиционную привлекательность.

Два горнодобывающих гиганта, First Quantum Minerals (TSX:FM) и Teck Resources (TSX:TECK.B), имеют диверсифицированные рынки сбыта, что защищает их от тарифов Трампа. Если тарифы нарушат традиционные цепочки поставок, эти канадские компании смогут найти новые возможности для расширения своей доли на рынке, увеличения производства и извлечения выгоды из изменения мирового спроса.

First Quantum Minerals – ведущая канадская горнодобывающая компания, специализирующаяся на добыче меди – металла, который по-прежнему пользуется большим спросом из-за своей важной роли во всем, от строительства до электромобилей. Несмотря на значительные трудности, с которыми компания столкнулась в 2024 году, в том числе производственные проблемы и колебания цен на сырьевых рынках, First Quantum сохранила устойчивость. В отчете о доходах за 3-й квартал 2024 года компания сообщила о валовой прибыли в размере 456 млн. долларов. При этом чистая прибыль, приходящаяся на акционеров, составила 0,13 доллара на акцию. Несмотря на некоторое снижение доходов из-за падения цен на медь в начале года, компания предприняла активные шаги для повышения эффективности и оптимизации расходов, оставаясь привлекательной для инвесторов. Одним из ключевых преимуществ First Quantum является глобальная диверсификация. Компания управляет крупными рудниками в Замбии, Панаме и Турции. Это означает, что она не полностью зависит от торговой политики США. На самом деле, изменение тарифов в США может подтолкнуть First Quantum к расширению своего присутствия на рынках Азии и Европы – регионах с растущим спросом на медь. Китай остается крупным импортером сырья в связи со стабильным ростом в технологической сфере, а Европа наращивает объемы возобновляемых источников энергии, для которых требуется большое количество меди. В прошлом году акции компании были нестабильными, но аналитики по-прежнему с оптимизмом смотрят на их долгосрочные перспективы. Ожидается, что спрос на медь вырастет по мере того, как мир будет продолжать переходить на электрические транспортные средства и альтернативные источники энергии, и First Quantum может значительно выиграть как от роста цен, так и от увеличения производства.

Teck Resources – еще один канадский лидер в сфере добычи полезных ископаемых, акции которого могут значительно вырасти в цене в 2025 году, особенно если торговая напряженность заставит мировых покупателей искать альтернативных поставщиков. Это диверсифицированная горнодобывающая компания, работающая с несколькими видами сырья, включая металлургический уголь, цинк и медь. Такая диверсификация обеспечивает Teck защиту от волатильности на любом местном рынке сырья.

Недавний отчет Teck о доходах продемонстрировал весьма положительные цифры, укрепив статус компании в горнодобывающем секторе. На текущий момент рыночная капитализация компании составляла 31,5 миллиарда долларов, общий объем денежных средств – 7,2 миллиарда долларов, а соотношение заёмных средств к собственному капиталу – 36,3%. Одно из значительных достижений 2024 года – то, что рудник Teck Quebrada Blanca в Чили увеличил объемы производства, что способствовало росту выручки за 4-й квартал 2024 года на 43,7% по сравнению с аналогичным периодом предыдущего года.

В перспективе Teck Resources может выиграть от имевшего место в 2024 году увеличения расходов на инфраструктуру во всем мире. Если тарифы Трампа приведут к увеличению количества инфраструктурных проектов в США, спрос на металлургический уголь и цветные металлы может вырасти. Учитывая, что Teck занимает прочные позиции на рынке этих товаров, канадские акции могут вырасти в цене, а продажи и прибыль – увеличиться. Кроме того, по мере того, как мир переходит на более экологичные источники энергии, медные активы Teck будут становиться все более ценными, укрепляя ее долгосрочный потенциал роста.

Brookfield Asset Management – один из мировых лидеров в сфере управления альтернативными активами. По состоянию на 3-й квартал 2024 года под управлением компании находилось более 1 трлн. долларов. Диверсифицированный портфель канадской компании включает возобновляемые источники энергии, инфраструктуру, недвижимость и кредитование.

В третьем квартале 2024 года BAM сообщила о прибыли в размере 1,3 млрд. долларов. Это на 19% больше, чем в предыдущем квартале. Рост был обусловлен увеличением на 14% доходов от комиссионных, что связано с успешным привлечением средств по различным стратегиям, в частности за счет кредитных средств и страховых взносов. Компания планирует более чем в два раза увеличить свою прибыль до 5 млрд. долларов к 2028 году за счет увеличения своего капитала, который, как ожидается, достигнет 1 трлн. долларов в течение следующих пяти лет.

Waste Connections – ведущая по всей Северной Америке компания по переработке твердых отходов, предоставляющая услуги по сбору, транспортировке, утилизации и переработке отходов по трем североамериканским странам. В 3-м квартале 2024 года выручка Waste Connections составила 2,338 млрд. долларов, что на 13,3% больше, чем в прошлом году. Чистая прибыль за квартал составила 308 млн. долларов по сравнению с 229 млн. долларов за аналогичный период прошлого года. Компания также повысила прогноз на 2024 год, теперь оценивая выручку примерно в 8,9 млрд. долларов, что на 150 млн. долларов больше первоначального прогноза.

Компания прогнозирует рост выручки на 2025 год в размере выше среднего. Скорректированная прибыль до вычета процентов, налогов, износа и амортизации (EBITDA) вырастет в диапазоне от средних до высоких цифр. Компания также прогнозирует увеличение прибыли выше среднего уровня.

Акции небольших компаний Канады держатся лучше, чем акции более крупных компаний. После решения Трампа о введении повышенных пошлин канадский индекс акций предприятий малой капитализации вырос на 0,7% благодаря росту акций компаний, занимающихся выращиванием конопли и добычей полезных ископаемых, в то время как его аналог с большой капитализацией, S&P/TSX Composite, снизился на 0,4%. Расхождение немного утихло после того, как США согласились отсрочить введение пошлин.

Рост продолжился и тогда, когда Трамп заявил, что введет 25-процентный тариф на импорт стали и алюминия, большая часть которого поступает из Канады, а премьер-министр Джастин Трюдо заявил, что ответ Канады «будет твердым и четким». Индекс акций малой капитализации показывает лучшие результаты благодаря большему весу акций горнодобывающей промышленности и металлургии, которые выросли, когда индекс Loonie снизился, а цены на золото выросли. Неопределенность привела к росту цен на золото и сырьевые товары в целом. Дело в том, что когда канадский доллар падает, можно закономерно ожидать роста запасов сырья.

Горнодобывающие компании, в частности, помогли повысить доходность канадского индекса акций малой капитализации, в котором почти 33% приходится на сырьевые товары, и большая часть этого – на акции малых золотодобывающих компаний. Solaris Resources, Orla Mining и Skeena Resources. У канадских золотодобытчиков затраты в канадских долларах, а получают они в долларах США.

Сегменты канадского фондового рынка, которые в большей степени ориентированы на сырьевые товары и акции, ориентированные на внутренний рынок, также показывают рост, в том числе, и, по-настоящему крупные канадские компании, такие как телекоммуникационная компания BCE, у которой есть сервис потокового видео.

Среди тех, на ком тарифы Трампа отразились наиболее негативно, можно отметить перевозчика Cargojet. Акции Cargojet начали падать еще в ноябре, наиболее вероятной причиной этого стала забастовка в Canadian Post, которая длилась с середины ноября до середины декабря, и именно в этот период наблюдалось резкое падение цен на акции компании. В результате забастовки некоторые критичные объемы перевозок остались невостребованными. Безусловно, это разовый фактор.

Также акции подешевели в январе, когда президент Трамп объявил о возможных тарифах на импорт из Канады. Хоть эти тарифы были временно отменены, но все равно повлияли на стоимость акций Cargojet. Вопрос в том, что большинство товаров, пересекающих границы США в Канаду и Мексику и обратно, перевозятся по железной дороге или на грузовиках. Cargojet не является основным игроком в этих торговых коридорах. В большей степени, компания ориентирована на внутренний рынок, обеспечивая экспресс-доставку в Канаде. Компания уже летает напрямую в Китай, и единственная причина, по которой частота рейсов на этих маршрутах не увеличилась, заключается в том, что у компании недостаточно самолетов. В настоящее время компания находится в процессе приобретения четырёх самолетов, в то время как один самолет будет выведен из эксплуатации, поэтому у компании есть возможность до того момента, как вступят в силу канадские контрсанкции на импорт ряда товаров из США переориентироваться напрямую на Китай.

Результаты компании за 4-й квартал 2024 года показали, что скорректированная маржа EBITDA сократилась, несмотря на рост доходов на 32,1%. Авиационные, экипажные, технические, страховые и чартерные доходы выросли на 30%, несмотря на забастовку в Canadian Post. Валовая прибыль значительно выросла с 7,4% до 25,1%, поскольку общие прямые расходы выросли всего на 6,9%, в то время как увеличение использования на 16% привело к росту доходов. Причина снижения рентабельности по EBITDA заключается в том, что компания также понесла расходы на обучение в рамках подготовки к расширению авиапарка.

Компания не относится к быстрорастущим, ее совокупный годовой темп роста составляет всего 5%, а свободный денежный поток нерегулярен из-за капитальных затрат. Способность компании выкупать акции в значительной степени зависит от продажи активов, которая также нерегулярна.

Гораздо хуже могут пойти дела у канадского автопрома, который завязан на США. Magna, компания по производству автомобильных запчастей из Онтарио, заявила, что торговая напряженность между США, Канадой и другими странами затрудняет прогнозирование на ближайшую перспективу. Magna производит компоненты для транспортных средств и собирает автомобили для ведущих автопроизводителей, таких как BMW, Mazda и Ferrari. Заглядывая в 2026 финансовый год, Magna заявила, что ожидает доход в размере от 40,50 млрд. до 42,60 млрд. долларов. Это ниже предыдущего прогноза в размере от 48,80 млрд. до 51,20 млрд. долларов. Потенциальные тарифы в размере 25% на импорт канадских товаров в США изменили прогнозы многих компаний, особенно в автомобильной промышленности, которая тесно интегрирована в США, Канаде и Мексике. Да, в общем-то, это характерно и для всего канадского производства, тем или иным образом связанного с транспортом. Например, канадский производитель самолётов Bombardier недавно полностью приостановил предоставление прогнозов на 2025 год, сославшись на растущую неопределенность, вызванную торговыми тарифами. Другие проблемы, которые, вероятно, повлияют на деятельность и финансы Magna в этом году, включают растущую конкуренцию со стороны китайских автопроизводителей и укрепление доллара США, что привело к отрицательным валютным конвертациям.

Это при том, что продажи компании в 4-м квартале 2024 года выросли на 2% до 10,63 млрд. долларов, превзойдя ожидания аналитиков в 10,30 млрд. долларов. Прибыль на акцию (EPS) в размере 1,69 доллара в последнем квартале 2024 года также превысила консенсус-прогноз в 1,52 доллара на акцию.

Канадские банки с более-менее крупными активами в США, такие как Bank of Montreal (BMO) и Toronto-Dominion Bank (TD), выиграют по сравнению со своими «исконно канадскими» коллегами, такими как CIBC (CM) и Royal Bank of Canada.

Как и банки, железнодорожные компании сталкиваются со значительным потенциальным ущербом от тарифов. Canadian Pacific Kansas City (CP) и Канадская национальная железная дорога (CNR) по-разному реагируют на тарифы в зависимости от их масштабов и структуры. Хотя ни одна из железных дорог не столкнется с тарифами, напрямую применяемыми к их основной деятельности, они повлияют на клиентов во всех трех странах (Канаде, Мексике и США), что, вероятно, скажется на объемах грузоперевозок.

Для CP примерно 40% доходов связаны с трансграничными перевозками, а 17% – конкретно с торговлей между США и Мексикой. Хотя в настоящее время только 5% доходов поступает от направления Мексика – США, будущий рост во многом зависит от этого коридора, особенно для автомобильных и интермодальных перевозок. Тарифы на импорт из Мексики могут поставить под угрозу рост, хотя более высокие тарифы на импорт из Китая все равно могут способствовать переносу производства в Мексику. Ключевые товары, такие как зерно и нефтепродукты, которые перевозятся на юг, в Мексику, также представляют собой важнейшие источники дохода, которые могут быть нарушены в условиях более агрессивного тарифного режима, когда Мексика вводит ответные тарифы для США. Для CNR примерно 30% доходов связано с трансграничной торговлей между Канадой и США, что делает его уязвимым к тарифам на конкретные товары, такие как древесина и металлы, в том числе сталь. Древесина также является важным фактором, поскольку почти все объемы древесины, перевозимые CNR, предназначены для США, а 13% доходов CNR приходится на международные интермодальные перевозки.

Даже 10-процентное повышение пошлин на канадскую нефть неминуемо повлияет на производителей битуминозных песков, таких как Canadian Natural Resources, Cenovus Energy и MEG Energy. Чтобы диверсифицировать экспорт в Азию и Европу, Канада может воспользоваться услугами Trans Mountain Expansion, которая начала работу в мае 2024 года, и LNG Canada, запуск которой запланирован на конец 2025 года. Однако этот переход потребует времени из-за того, что текущая инфраструктура ориентирована на рынок США. В конечном счете, снижение фактических цен приведет к сокращению свободных денежных потоков, что повлияет на дивиденды, обратный выкуп акций и планы по реинвестированию для производителей.

Отрасли, которые, скорее всего, пострадают, такие как производство, недостаточно представлены на канадских фондовых биржах. Так, например, в феврале больше всего от надвигающейся угрозы тарифов пострадали финансовые и железнодорожные компании. Эти предприятия не будут платить тарифы напрямую, но на их бизнес существенно повлияет то, что будет сделано с их клиентами. Пока угроза тарифов сохраняется, для этих предприятий, работающих по цепочке, могут возникнуть серьезные препятствия.

Мексика

Если в марте спад на мексиканском фондовом рынке был не таким сильным, как в Канаде, то в апреле все оказалось хуже. С одной стороны, большая, чем в Канаде, глобализация и географическая диверсификация мексиканских внешнеэкономических отношений может сыграть положительную роль в среднесрочном плане, но когда Трамп обвалил почти все мировые фондовые рынки своим решением ввести пошлины для большей части стран, мексиканский фондовый рынок тут же отреагировал куда большим падением, чем 2 марта. Он открылся 7 апреля 2025 года со значительными потерями, отражая глобальную тенденцию к снижению фондовых рынков. Основной индекс Мексиканской фондовой биржи (BMV), S&P/BMV IPC, только за 7 апреля упал более чем на 3% в первой половине дня, отражая опасения по поводу глобальной рецессии, вызванной эскалацией торговой напряженности.

Однако ситуация немного изменилась после того, как советник Белого дома по экономическим вопросам Кевин Хассетт заявил, что президент Трамп рассматривает возможность приостановить действие пошлин на 90 дней для всех стран, кроме Китая. Эта новость дала небольшую передышку, позволившую мексиканской бирже сократить первоначальные убытки.

Несмотря на такую бурную краткосрочную реакцию мексиканского фондового рынка, можно считать, что акции в Мексике избежали глобальной катастрофы, хотя ранее объявленные для Мексики тарифы на товары, не подпадающие под действие Соглашения США-Мексика-Канада (USMCA), остаются все равно в силе и в Вашингтоне явно не собираются их отменять даже если исчезнет предлог для этого, то есть Мексика пресечет поток мигрантов в США.

Похожая ситуация сложилась и с валютным рынком. В злосчастный день 7 апреля, когда рухнул фондовый рынок страны, мексиканское песо тоже пошатнулось, падение усилилось после того, как Китай объявил об ответных тарифах против Соединенных Штатов, вызвав опасения по поводу глобальной рецессии. Но после падения до 19,91 в начале торгов к 14:00 в пятницу курс мексиканского песо восстановился до 20,46, его динамика оказалась лучше, чем у национального базового фондового индекса. После того, как стало известно, что Мексика была исключена из глобального списка тарифов Трампа, и дополнительных пошлин сверх тех, которые были введены 2 марта, не будет, песо укрепился по отношению к доллару еще больше. Глядя на такую динамику, инвесторы предположили, что Мексика осталась относительно невредимой.

Так или иначе, на Мексиканской фондовой бирже количество растущих акций превышает в первые дни апреля количество падающих в соотношении 179 к 67, а цена 16 акций осталась без изменений. Это вполне положительный показатель. Склонность мексиканского фондового рынка к среднесрочному росту во многом обусловлена восстановлением недооцененных акций в связи с устранением негативных факторов, которые имели место в прошлом году, когда индекс мексиканского фондового рынка MSCI в прошлом году упал на 30%.

Оптимизм инвесторов по поводу того, что еще не все потеряно, вызвал то, что с начала этого года индекс ETF, инвестирующих в фондовый индекс Мексики, вырос более чем на 10%. В частности, индекс iShares MSCI Mexico от BlackRock вырос на 12,32%. Этот продукт представляет собой пассивный биржевой фонд, отслеживающий индекс MSCI Mexico. В то же время ETF iShares MSCI Canada (EWC), который отслеживает индекс MSCI Canada, вырос на 3,5%.

Фондовый рынок Мексики показывает рост, в том числе, и за счет укрепления секторов промышленности, потребительских товаров и услуг и товаров первой необходимости.

Лучшие показатели последних сессий продемонстрировали акции Grupo Carso, S.A.B.V. (BMV:GCARSOA1), Grupo Financiero Banorte(BMV:GFNORTEO), Grupo Financiero Inbursa, SAB De CV (BMV:GFINBURO). Первая компания – многопрофильный холдинг, другие две – финансовые.

Худшие результаты показывают компания Gruma SAB de CV (BMV:GRUMAB), Becle SA (BMV:CUERVO), America Movil SAB de CV M (BMV:AMXB). Первые две относятся к пищевой и алкогольной промышленности, третья является скорее исключением, она занимается телекоммуникациями.

Китай

В силу сильной диверсификации внешней экономики фондовый рынок страны, наводнившей весь мир электроникой, автопромом и дешевой одеждой и обувью, пострадал из трех стран меньше всего. Хотя на апрельское решение Трампа о дополнительных пошлинах для Китая и ряда других стран китайский фондовый в дневном масштабе отреагировал немедленно. Уже на следующий день после вынесения решения в Гонконге базовый индекс Hang Seng упал более чем на 13%, а в материковом Китае индекс Shanghai Composite упал на 7,3%. Индекс голубых фишек CSI300 потерял около 7%. Решение Вашингтона ввести пошлины на китайские товары нанесло прямой удар по основным экспортным секторам, таким как полупроводники и электромобили, вызвав в целом резкое и широкомасштабное падение на азиатских рынках в целом, не только в Китае. Объемы торгов в Гонконге резко возросли, что могло являться явным признаком повсеместных ликвидаций открытых длинных позиций и паники.

Ситуация усугубилась тем, что, чтобы успокоить Трампа и самим хоть немного снизить повышение пошлин, Мексика не нашла ничего лучше, кроме как повысить в марте пошлины на китайский импорт, сдерживая компании, которые используют страну в качестве стартовой площадки для получения более легкого доступа к американским потребителям по параллельному импорту. Все эти торговые барьеры наносят ущерб китайской экономике, которая сейчас больше зависит от роста экспорта, чем во время первой торговой войны Трампа в 2018 году.

Вместе с тем, затем рост акций в Китае восстановился. Сейчас акции китайских компаний растут, в то время как акции США падают из-за опасений по поводу возможных последствий торговой войны.

Большая часть роста китайского рынка приходится на акции технологических компаний, которые с начала 2025 года выросли на 29%, а в начале апреля достигли самого высокого уровня за более чем три года. Также есть возможности роста в сфере обороны и потребительского сектора.

Особенно впечатляет 6-процентный рост акций китайских интернет-компаний, зарегистрированных на биржах США, в течение ночи после того, как президент Трамп временно снизил высокие пошлины после того, как ввел их для десятков других стран.

Ралли акций технологических компаний Китая выглядело даже в марте, сразу после введения повышенных пошлин, на удивление устойчивым, учитывая шквал, который Дональд Трамп обрушил на Пекин. Индекс Hang Seng Tech, который отслеживает крупнейшие китайские акции, котирующиеся в Гонконге, некоторое время сильно колебался после неожиданного объявления в начале марта о введении 10-процентного сбора. Но индекс голубых фишек быстро восстановил спокойствие перед ежегодным Всекитайским собранием народных представителей на ожидании инвесторов, что там будет объявлен целевой показатель роста экономики на этот год и дефицит бюджета.

Слишком хаотичные заявления Белого дома дают Китаю передышку для укрепления своего технологического бума. К тому времени, когда Трамп займет более взвешенную позицию, будет уже слишком поздно останавливать развитие Китая в области искусственного интеллекта, полупроводников и новых источников энергии. Замедление темпов развития технологий у страны-конкурента, похоже, сейчас не входит в число первоочередных задач Трампа. У президента США много других забот – прекращение огня на Украине, сокращение штата федеральных служащих, нелегальная иммиграцию и инфляция в США.

Взять, к примеру, отрасль электромобилей. В марте, пока Илон Маск был занят битвами в социальных сетях по поводу усилий Департамента эффективности государственного управления по сокращению расходов, китайская компания BYD Co. добавила расширенные функции помощи водителю в большую часть своей линейки бесплатно. В начале апреля Xiaomi представила четырехдверный седан стоимостью $73 тыс., свою самую премиальную модель на сегодня. Акции обеих компаний достигли рекордных максимумов.

Основная причина оптимизма инвесторов заключается в том, что китайские акции недооценены, они торгуются на 30% ниже своих максимумов 2021 года после того, как произошел кризис рынка недвижимости.

Конечно, китайские акции торговались по низкой цене не просто так. Многие инвесторы потерпели убытки после того, как правительство ввело ограничения на акции технологических компаний во время пандемии, и остаются вопросы по рынку недвижимости и экономике в целом. Опасения по поводу поведения власти в Белом доме усиливаются в Пекине, где у Си Цзиньпина нет серьёзной политической оппозиции. Но инвесторы видят много возможностей для роста после успешного дебюта стартапа DeepSeek, занимающегося искусственным интеллектом. На фоне этого инвесторы уходят с рынков Южной Кореи и Индии, испытывающих трудности, и идут в Китай, будучи привлеченными относительно низкими ценами, ставками на искусственный интеллект и перспективой дополнительных стимулов со стороны Пекина.

Некоторые глобальные инвесторы нашли в виде китайских акций новое убежище. С тех пор, как Трамп вступил в должность президента, базовый индекс Гонконга Hang Seng, на котором котируются акции многих крупных китайских компаний, вырос на 17% . Для сравнения: индекс S&P500 упал примерно на 9% по сравнению с рекордными максимумами прошлого месяца, а его рыночная стоимость снизилась на $4 трлн.

Инвесторы в Китай фактически проигнорировали мартовское повышение тарифов США на китайский импорт и делают ставку на потенциальные переговоры между двумя странами и поддержку рынка со стороны властей КНР. Они считают, что предельный эффект от дальнейшего повышения тарифов по сравнению с существующим уровнем снизится, поскольку большая часть китайского экспорта в США уже сильно пострадала. Некоторые из них вообще считают, что заявления Трампа, сделанные накануне, показали, что он использует угрозы больших пошлин как тактику переговоров, а в конченом счете будет искать компромисс.

В свете введенных 2 марта Трампом повышенных пошлин на китайские товары Китай активно внедряет программы поддержки и стимулирующие инициативы для укрепления своей экономики и фондового рынка. Еще в феврале, когда уже были опасения, что это произойдет, в Пекине прошла встреча под председательством Си Цзиньпина с представителями деловых кругов, что было воспринято инвесторами как обнадеживающий знак. В том же феврале иностранные инвестиционные фонды направили $3,8 млрд. в китайские акции, прервав трехмесячную тенденцию к выводу капитала.

Кроме того, крупнейшие брокерские компании Китая пообещали помочь стабилизировать цены на акции на внутреннем рынке, сообщила Шанхайская фондовая биржа, в то время как десятки зарегистрированных на бирже компаний заявили, что планируют покупать акции. Также рынок поддерживается отечественными холдинговыми компаниями с государственным капиталом во главе с Central Huijin, увеличивающими инвестиции в акции. В первую среду после введения Трампом очередных тарифов почти для всех стран мира материковые инвесторы купили гонконгские акции на сумму 35,5 млрд. гонконгских долларов ($4,46 млрд.) по схеме Stock Connect, что стало рекордом.

Выводы

Неопределенность всё ещё сохраняется, а взлёты и падения фондового рынка связаны с настроением президента США. Инвесторам становится всё сложнее ориентироваться. Очевидно, что на фондовых рынках большинства стран начинается эпоха нового мирового порядка. Или беспорядка.

Но реагируют рынки на этот «беспорядочный порядок» по-разному. Как видим, все зависит от диверсификации внешней экономики конкретно взятого государства. Канада оказалась в невыигрышном положении в силу того, что по суше она граничит только с США. Две другие страны из «клуба 2 марта» – Мексика и Китай – пострадали куда меньше.

Очевидно, что мировые фондовые рынки по мере дальнейших эскапада Трампа ожидает крупномасштабная перезагрузка.