Участники рынка считают акции «Эталона» безыдейными

Отчетность девелопера нейтрально повлияла на настроения инвесторов, расписки компании заметно снизились в моменте.

Девелопер «Эталон» опубликовал отчетность по МСФО за прошедший год, продемонстрировав значительный рост ключевых финансовых показателей. Выручка группы достигла исторического максимума в 131 млрд руб., что на 44% превышает результат 2023 года. Операционные показатели также показали положительную динамику: валовая прибыль выросла на 38%, до 41,4 млрд руб., а EBITDA увеличилась на 52%, составив 27,6 млрд руб. Однако чистый убыток застройщика расширился до 6,9 млрд руб. против 3,37 млрд руб. годом ранее. В компании объяснили это влиянием высокой ключевой ставки, которая увеличила процентные расходы и оказала давление на итоговую прибыль. Несмотря на убыток, в «Эталоне» подчеркнули, что уровень долговой нагрузки соответствует запланированным значениям. Кроме того, доля коммерческих, административных и управленческих расходов в структуре выручки продолжает снижаться.

«Финансовые результаты оцениваем нейтрально. При высоких темпах роста выручки и EBITDA у “Эталона” сохраняется недостаточная эффективность бизнеса, растут долги и убыток. Главное для инвесторов сейчас - вопрос редомициляции “Эталона”, процесс по которой длится с декабря 2023 года. Пока компания числится в иностранной юрисдикции, она не может платить дивиденды, а также бумаги доступны только квалифицированным инвесторам. При текущих условиях считаем акции “Эталона” безыдейными», - комментирует Лаура Кузнецова, аналитик ПСБ.

«Напомним, что с начала 2025 года, несмотря на высокую ключевую ставку и прогнозы охлаждения на рынке первичного жилья, акции “Эталона” выросли на 32,5%. В этой связи полагаем, что их сегодняшнее падение обусловлено прежде всего спекулятивными факторами и технической коррекцией. Рынок ожидает завершения редомициляции группы в Россию и возможных дивидендов, так что краткосрочные падения, по нашему мнению, не влияют на инвестиционную привлекательность группы. Наша целевая цена бумаг “Эталон” до конца 2025 года составляет 79 руб», - отмечает Наталья Мильчакова, ведущий аналитик Freedom Finance Global.

В настоящий момент глобальные депозитарные расписки (ГДР) «Эталона» торгуются на уровне 72,16 руб., демонстрируя снижение на 3,68% к уровню закрытия предыдущих торгов.

«По заявлениям топ-менеджмента, процесс редомициляции идет. В планах компании вернуться в Россию уже через 2-3 месяца. После переезда руководство может обсудить выплату дивидендов. Однако текущие убытки компании выступают как сильное препятствие для положительного решения по ним. Аналитики “Т-Инвестиций” не видят фундаментальных причин для восстановления рынка недвижимости на фоне все еще высоких ипотечных ставок, ограниченного спроса и рисков сохранения»жесткой денежно-кредитной политики ЦБ. Поэтому мы нейтрально смотрим на акции “Эталон”», - пишут аналитики «Т-Инвестиций».