Участники рынка нейтрально оценивают новую дивидендную политику «Ростелекома»

Совет директоров «Ростелекома» накануне принял новую трехлетнюю дивидендную политику, акции компании сегодня падают.

11 апреля 2025 года под председательством Дмитрия Медведева состоялось заседание совета директоров ПАО «Ростелеком». Совет директоров утвердил новую дивидендную политику на 2024–2026 отчетные годы (распространяется на выплаты дивидендов в 2025, 2026 и 2027 годах). Согласно новой политике компания будет стремиться выплачивать совокупно не менее 50% от чистой прибыли МСФО.

«Прогнозируемые выплаты акционерам являются ключевым элементом инвестиционной истории “Ростелекома”, нацеленной на рост фундаментальной стоимости компании через расширение цифровых бизнесов с высоким рыночным потенциалом. Прозрачная дивидендная политика и ее последовательное выполнение обязательно будут способствовать поддержанию интереса как розничных, так и институциональных инвесторов к акциям “Ростелекома”. Новая дивидендная политика, с одной стороны, обеспечивает выплаты акционерам не ниже уровня, рекомендованного Росимуществом и Правительством Российской Федерации для компаний с государственным участием. С другой — сохраняет возможность выплачивать больше при условии обеспечения финансовой стабильности и долгосрочного устойчивого развития компании с учетом влияния макроэкономических факторов», — заявил президент «Ростелекома» Михаил Осеевский, его слова приводятся в официальном пресс-релизе.

В настоящий момент обыкновенные акции «Ростелекома» торгуются на уровне 56,17 руб., демонстрируя падение на 5,18% к уровню закрытия предыдущих торгов. Привилегированные акции «Ростелекома» торгуются на уровне 53,35,2 руб., демонстрируя снижение на 2,73% к уровню закрытия предыдущих торгов.

«Ожидаемое обновление дивполитики, поскольку предыдущая истекла. Расчет коэффициента выплат не менее 50% прибыли по МСФО совпадает с условием предыдущей. Однако, в отличие от нее, в новой дивполитике нет требования по минимальному размеру дивиденда или по росту выплат ежегодно — дивиденды могут более существенно колебаться от года к году, на наш взгляд. На данный момент ждем дивидендов на прошлогоднем уровне — 6,06 руб. на акцию, доходность — 10%. Если же компания выплатит дивиденд по минимуму, указанному в дивполитике, то он может составить 3,4 руб. с доходностью в 6%. Дивполитика не дает понимания, по какому пути пойдет компания. У нас «Нейтральный» взгляд на акции Ростелекома после коррекции. Бумаги торгуются по невысокому мультипликатору 3x EV/EBITDA 2025, но с P/E 16x 2025 из-за наших ожиданий слабой чистой прибыли на фоне высоких процентных ставок и с невысокой прогнозной дивдоходностью», — комментируют аналитики «БКС. Мир инвестиций».

«От прежней дивидендной политики, которая распространялась на 2021–2023 годы, документ отличается отсутствием обязательств по выплате минимального дивиденда: не менее 5 руб. в год по обыкновенным и привилегированным акциям. Также нет и пункта о ежегодном увеличении размера дивиденда не менее чем на 5%. С учётом чистой прибыли по МСФО за 2024 год в размере 24,1 млрд руб., по нашей оценке, минимальный размер дивиденда на АО и АП к выплате в текущем году составит 3,44 руб. (доходность 6–6,3%). Для сравнения за 2023 год было выплачено 6,06 руб. на акцию. Мы оцениваем эту новость нейтрально, учитывая, что при текущих котировках минимальный размер дивидендных выплат за 2024 год попадает в традиционный для Ростелекома диапазон доходности 5–7%», — отмечают аналитики «Альфа Инвестиции».