Снижение прогнозов не помешало росту акций Novo Nordisk на фоне надежд на восстановление продаж Wegovy

Акции датской фармацевтической компании Novo Nordisk выросли более чем на 6% на торгах в среду, несмотря на снижение годовых прогнозов по продажам и операционной прибыли. Инвесторы отреагировали на заявления руководства о потенциальном восстановлении позиций Wegovy — ключевого препарата для лечения ожирения — на основном рынке США после «аптечных» копий семаглутида. Это первый случай за четыре года с момента запуска Wegovy, когда компания корректирует свои ожидания в сторону понижения, однако оптимизм вокруг будущих перспектив перевесил краткосрочные риски.

В первом квартале 2025 года выручка Novo Nordisk составила 78,09 млрд датских крон ($11,3 млрд), что на 18% больше показателя годичной давности, но немного ниже ожиданий аналитиков, которые составляли 78,18 млрд крон. Чистая прибыль достигла 29,03 млрд крон ($4,4 млрд), превысив консенсус-прогноз в 27,8 млрд крон. Однако продажи Wegovy, принёсшие 17,36 млрд крон ($2,64 млрд), снизились на 13% по сравнению с предыдущим кварталом и не дотянули до ожидаемых 18,7 млрд крон.

Компания пересмотрела прогнозы на 2025 год: рост продаж в локальных валютах теперь оценивается в 13–21% против предыдущих 16–24%, а операционная прибыль, как ожидается, увеличится на 16–24% вместо 19–27%. Основной причиной корректировки стал неожиданно высокий спрос на аналоги Wegovy в США, которые, по словам CEO Ларса Юргенсена (Lars Fruergaard Jørgensen ), захватили около трети рынка препаратов для лечения ожирения.  

Аптеки-компаундеры, получившие разрешение FDA на производство копий Wegovy и Ozempic (препарат для лечения диабета) в условиях дефицита, должны прекратить их выпуск к 22 мая 2025 года. Это решение регулятора, объявленное в феврале, основано на восстановлении достаточных объёмов оригинальных препаратов. По оценкам Novo Nordisk, до 40% пациентов в США, использующих агонисты GLP-1 (к которым относится Wegovy), принимали неутверждённые версии. «Это беспрецедентная ситуация для нашей отрасли», — отметил Юргенсен, подчеркнув, что нелегальные аналоги замедлили рост компании на ключевом рынке.

Параллельно Novo Nordisk сталкивается с растущим давлением со стороны Eli Lilly, чей препарат Zepbound с марта 2025 года обогнал Wegovy по количеству выписанных в США рецептов. Однако недавнее решение CVS Health, крупнейшего менеджера по аптечным льготам (Pharmacy Benefit Manager, PBM) в стране, исключить Zepbound из некоторых перечней покрываемых лекарств, может изменить баланс сил. Инвесторы надеются, что это повысит привлекательность Wegovy для страховых компаний и пациентов.

Несмотря на текущие вызовы, Novo Nordisk сохраняет амбиции в развитии портфеля. Компания планирует подать заявку на одобрение CagriSema (комбинированного препарата против ожирения) в первом квартале 2026 года. Кроме того, ведётся работа над пероральной версией семаглутида, которая может стать первым GLP-1-препаратом для снижения веса в форме таблеток. Эти инициативы призваны укрепить лидерство компании на фоне растущей конкуренции: Roche, AstraZeneca и AbbVie разрабатывают собственные решения в области лечения ожирения.

Угрозы президента США Дональда Трампа ввести заградительные пошлины на импорт лекарств вызвали острые дискуссии о разрыве глобальных цепочек поставок. Однако Novo Nordisk подчёркивает свою устойчивость: более $24 млрд инвестиций в США за последнее десятилетие, 10 000 сотрудников и несколько производственных площадок. «Мы экспортируем из США больше, чем импортируем», — заявил Юргенсен, отметив, что компания пока не планирует инвестировать в новые заводы в ответ на потенциальные тарифы, в отличие от некоторых конкурентов.

Маркус Маннс (Markus Manns), управляющий портфелем инвестиционной компании Union Investment и акционер Novo Nordisk, отметил, что снижение прогнозов компании было ожидаемо рынком и воспринимается как переломный момент. По его словам, инвесторы рассчитывают на восстановление продаж в июне после ухода с рынка препаратов-копий и в июле благодаря включению Wegovy в приоритетный перечень лекарств CVS.