Слабый прогноз Marvell усилил опасения инвесторов

Фото: ChatGPT

Акции Marvell Technology упали более чем на 14% в ходе предварительных торгов в пятницу, после того как компания представила разочаровывающий прогноз по сегменту центров обработки данных (ЦОД). Для многих инвесторов это стало неприятным сигналом: ещё недавно ожидания в отношении производителей чипов, ориентированных на искусственный интеллект, были крайне высоки, но реальность оказалась не столь радужной.

За последний год производители чипов и микросхем стали главным объектом интереса на фондовом рынке. Инвесторы, вдохновлённые бумом искусственного интеллекта и стремительным ростом облачных гигантов вроде Microsoft и Amazon, активно скупали акции компаний, разрабатывающих специализированные чипы для работы ИИ. Однако отчёт Marvell показал, что этот рост не столь безоблачен.

Так, Nvidia недавно превысила прогнозы аналитиков по выручке, но её темпы роста в сегменте центров обработки данных заметно замедлились. Акции компании после публикации отчёта также пошли вниз. Broadcom, другой ключевой игрок отрасли, ещё не представил результаты, но рынок уже проявляет осторожность.

Marvell сильно зависит от поставок специализированных интегральных схем (ASIC), создаваемых под конкретные задачи крупных клиентов. Такая модель делает бизнес уязвимым: если заказчики начинают корректировать складские запасы или откладывают обновление инфраструктуры, спрос на продукцию Marvell резко падает.

Генеральный директор компании Мэттью Мёрфи (Matthew Murphy) в ходе конференц-звонка после публикации отчётности признал, что доходы от центров обработки данных в третьем квартале останутся на уровне предыдущего периода. Он подчеркнул, что определённая «неровность» спроса естественна, когда облачные провайдеры масштабируют инфраструктуру. Однако аналитики Morgan Stanley заметили: сама по себе волатильность предсказуема, но тревожно, что выручка от бизнеса ASIC снижается на протяжении всего года.

Ситуацию усугубляют стратегические шаги ключевых клиентов. Недавние сообщения СМИ указывают, что Microsoft может отложить запуск собственных ИИ-чипов до 2028 года и позже. Это решение напрямую затрагивает Marvell, так как компания поставляет важные компоненты для таких разработок.

Amazon Web Services, другой крупный партнёр Marvell, также демонстрирует снижение темпов роста. Если ранее AWS считался безусловным лидером облачного рынка, то теперь он уступает позиции Microsoft Azure и Google Cloud, что в перспективе может сказаться на объёмах заказов Marvell.

По мнению аналитика Summit Insights Кингная Чана (Kinngai Chan), одна из ключевых проблем Marvell заключается в недостаточном масштабе бизнеса. На фоне конкурентов с более широкой продуктовой линейкой и большими ресурсами компания выглядит уязвимой. К тому же многие крупные клиенты всё чаще используют стратегию мультивендорных закупок, распределяя заказы между разными поставщиками. Это снижает зависимость от одного игрока, но одновременно бьёт по марже таких компаний, как Marvell.

Во втором квартале Marvell показал выручку в размере $2,01 млрд — ровно столько, сколько ожидали аналитики с Уолл-стрит. Однако прогноз компании на третий квартал оказался ниже ожиданий рынка: $2,06 млрд (с возможным отклонением на 5%) против среднего прогноза в $2,11 млрд.

Скепсис инвесторов отражается и в мультипликаторах. Прогнозный показатель P/E (отношение цены акции к прибыли) у Marvell составляет 23,95, тогда как у Broadcom он достигает 39,03. Такая разница свидетельствует о более сдержанном отношении рынка к перспективам Marvell и сомнениях в её способности быстро нарастить прибыль.