Протоколы ФРС: снижение ставок отложено до улучшения инфляционных показателей

Федеральная резервная система (ФРС) продолжает придерживаться выжидательной позиции в вопросах корректировки процентных ставок, о чем свидетельствуют протоколы январского заседания. Чиновники центрального банка США отметили, что для возобновления цикла смягчения монетарной политики необходимо достижение устойчивого прогресса в снижении инфляции. При этом ключевым фактором неопределенности остаются торговые инициативы администрации президента Дональда Трампа, способные повлиять на экономические перспективы страны.

Осторожность в условиях неопределенности

На заседании 28–29 января члены Федерального комитета по открытым рынкам (FOMC) единогласно поддержали решение сохранить ставку по федеральным фондам в диапазоне 4,25–4,5%. Это решение стало паузой после трех последовательных снижений в 2024 году, суммарно составивших 1 процентный пункт. Протоколы встречи подчеркивают, что чиновники не исключают дальнейших шагов по смягчению политики, но намерены дождаться более четких сигналов о динамике инфляции. «Участники заседания хотели бы увидеть дальнейший прогресс в борьбе с инфляцией, прежде чем вносить дополнительные корректировки», — отмечается в документе.  

Особую озабоченность у членов FOMC вызвали планы администрации Дональда Трампа, в частности, введение новых тарифов и ужесточение иммиграционной политики. Эти меры, по мнению регуляторов, могут создать дополнительные инфляционные риски, замедлив процесс дезинфляции. Речь идет о возможном росте цен на импортные товары, включая автомобили, полупроводники и фармацевтическую продукцию, а также о дисбалансах на рынке труда в случае массовых депортаций.

Торговая политика как фактор инфляции

Действия администрации Трампа уже привели к введению 25%-ных пошлин импорт стали и алюминия, а также к ответным мерам со стороны Китая и других торговых партнеров. В январе президент анонсировал планы расширить тарифы, что, по оценкам экономистов, может усилить ценовое давление. Чиновники ФРС, однако, разделились в оценках долгосрочного эффекта этих мер. Так, член Совета управляющих Кристофер Уоллер (Christopher J. Waller) выразил мнение, что влияние тарифов на инфляцию может быть временным и не потребует немедленного изменения политики. Он отметил, что рост цен, вызванный введением тарифов, может быть компенсирован другими факторами, способствующими снижению инфляционного давления. Другие участники заседания выразили опасения, что компании начнут перекладывать возросшие издержки на потребителей, что усложнит достижение целевого показателя инфляции в 2%.

Баланс рисков и экономические перспективы

Несмотря на инфляционные риски, в протоколах отмечен «значительный оптимизм» части чиновников, связанный с ожиданием смягчения регулирования и налоговых реформ. Эти меры, по мнению сторонников данной точки зрения, могут стимулировать деловую активность и создать противовес негативным эффектам от тарифов. Тем не менее, большинство участников заседания сочли текущие ставки «достаточно ограничительными», чтобы сдерживать экономический рост, и предпочли занять выжидательную позицию.  

Еще одной темой обсуждения стало сокращение баланса ФРС, объем которого превышает $7 трлн. Чиновники рассматривали возможность приостановки или замедления этого процесса из-за рисков, связанных с лимитом госдолга США. Хотя Министерство финансов временно избежало дефолта благодаря «чрезвычайным мерам», неопределенность вокруг долгового потолка сохраняется. Это может привести к колебаниям банковских резервов и вынудить ФРС скорректировать свою стратегию.  

Рыночные ожидания и будущие шаги ФРС

В настоящее время рынки прогнозируют, что следующее снижение ставок может произойти не раньше июля или сентября. Однако окончательное решение будет зависеть от данных по инфляции, которые в начале года традиционно демонстрируют сезонный рост. В январе потребительские цены выросли сильнее ожидаемого, тогда как оптовые показатели указали на ослабление давления. Председатель ФРС Джером Пауэлл избегает прямых комментариев о влиянии политики Трампа, подчеркивая зависимость решений от макроэкономической статистики.