Positive Technologies нарастила объем отгрузок

ИТ-компания успешно прошла первое полугодие, которое традиционно является слабым для разработчиков.

Positive Technologies подвела итоги первого полугодия 2025 года: отгрузки выросли на 49% — до 7,4 млрд руб. против 4,9 млрд руб. годом ранее. Основной вклад внесли флагманские продукты: MaxPatrol SIEM (+61%), MaxPatrol VM (+75%) и PT Network Attack Discovery (рост в 2,3 раза). Новое решение PT NGFW приблизилось к 1 млрд руб. выручки. Компания подтвердила годовой прогноз в 33–38 млрд руб., оптимизировала расходы и сократила долговую нагрузку (чистый долг/EBITDA — 2,33 против 2,97 в 2024 г.). Несмотря на сезонно отрицательные EBITDAC (-5,8 млрд руб.) и NIC (-7,6 млрд руб.), маржинальная прибыль выросла на 60%. Рост процентных расходов (до 1,7 млрд руб.) связан с рефинансированием долга — банковские кредиты полностью заменены облигациями. Компания сохраняет фокус на крупный бизнес и международную экспансию (24 страны), ожидая ускорения роста во втором полугодии.

«Сегодняшние результаты компании мы оцениваем как нейтральные. Несмотря на хорошую динамику по выручке и отгрузкам, макроэкономическая конъюнктура остается сложной, и многое будет зависеть от результатов за второе полугодие. Компания сосредоточилась на улучшении рентабельности, однако полный эффект мы также сможем увидеть только в следующих кварталах. Учитывая текущий уровень мультипликаторов компании, высокую неопределенность по ряду факторов, включая динамику роста и способность компании вернуться к положительным значениям по скорректированной чистой прибыли, мы сохраняем рекомендацию “держать”», — пишет Марьяна Лазаричева, аналитик «Т-Инвестиции».

«Если кибератаки на российские компании продолжатся — а они, судя по всему, становятся новой нормой — спрос на продукты POSI будет только расти. Добавим к этому новые решения, растущие продажи за рубежом и оптимизацию долговой нагрузки — и получаем заготовку для переоценки акций ближе к зиме», — прогнозирует София Миннебаева, автор сайта и журналист телеграм-каналов IF Stocks и IF Bonds.

«Мы довольны результатами первого полугодия, они соответствуют нашим планам. Этот результат — следствие изменений в подходах к ведению бизнеса и организации продаж, а также и решений, которые мы приняли в рамках выполнения задачи по возвращению бизнеса на траекторию устойчивого роста. Традиционно самый сильный для нас сезон — это четвертый квартал, однако мы уже видим восходящий тренд, что является хорошей базой для достижения поставленных на год целей. Мы уверенно входим во второе полугодие с убеждением, что компания возвращается к высоким целевым темпам роста бизнеса. Команда продаж находится в отличной форме, но мы понимаем, что определяющий и самый горячий период еще впереди. Наш таргет по акциям Positive Technologies — 2226 руб. (покупать)», — комментирует Максим Филиппов, заместитель генерального директора «Цифра брокер».

«Результаты вполне неплохие. Компания подтверждает целевые показатели отгрузок за 2025 год в коридоре 33 — 35 — 38 млрд руб., делает упор на оптимизацию расходов, что в итоге должно способствовать возвращению NIC в положительную область, а значит и к выплатам дивидендов. Мы отмечаем, что рост отгрузок способствовал улучшению динамики по EBITDAC, где сократился убыток. На NIC давление оказал внушительный рост чистых процентных расходов до 1,7 млрд руб. против 42 млн руб. за 6 мес.2024 г. При этом компания отказалась от банковских кредитов, заменив их на облигации, что в итоге позволит снизить расходы по процентным выплатам. Долговая нагрузка уменьшилась до 2,33х по сравнению с 2,97x на конец прошлого года. Позитив планирует снизить уровень долговой нагрузки к концу года на фоне сезонного увеличения объема отгрузок. Наш таргет на 12 мес. - 1645 руб», — отмечает Екатерина Крылова, аналитический центр ПСБ.