Немецкий локомотив не справится в одиночку: чем грозят еврозоне новые тарифы США

Фото: Bing Image Creator

Рост государственных расходов в Германии на инфраструктуру поддержит экономику еврозоны в ближайшие годы, но этого будет недостаточно, чтобы компенсировать негативный эффект от торговых пошлин США. Об этом заявил Альфред Каммер, директор Европейского департамента Международного валютного фонда (МВФ). Его комментарии прозвучали на фоне пересмотренных прогнозов фонда, где ожидания по росту экономики еврозоны, США, Великобритании и ряда азиатских стран снижены из-за протекционистской политики администрации Дональда Трампа.

На прошлой неделе МВФ ухудшил оценку роста ВВП еврозоны на 0,2 процентных пункта как для 2025, так и для 2026 года — до 0,8% и 1,2% соответственно. Основной причиной стали торговые конфликты, которые, по словам Альфреда Каммера (Alfred Kammer), «оказывают большее давление на перспективы, чем позитивный эффект от фискальных мер». Особенно заметно замедление затронет развитые экономики Европы, а для развивающихся рынков последствия будут вдвое серьезнее.  

Германия, крупнейшая экономика региона, пытается стимулировать рост через масштабные инвестиции. Речь идет о создании фонда объемом 500 млрд евро (примерно $548 млрд), который будет направлен на модернизацию инфраструктуры и климатические проекты. Эти меры стали возможными после смягчения жестких долговых правил страны, что также позволило увеличить расходы на оборону. Эксперты называют такой шаг потенциальным «переломным моментом» для экономики, которая долгое время демонстрировала вялую динамику. Однако, как подчеркивает Каммер, даже столь амбициозные планы не смогут полностью нивелировать последствия американских тарифов, которые уже начали влиять на глобальные торговые потоки.

На фоне торговых рисков европейские регуляторы сталкиваются с дилеммой. Представители Европейского центрального банка (ЕЦБ) отмечают, что тарифы могут способствовать снижению инфляции в регионе, но при этом усиливают общую экономическую неопределенность. С июня 2024 года ЕЦБ семь раз снижал ключевую ставку, опустив ее до 2,25% в апреле 2025 года. Однако Каммер призывает к осторожности: по его мнению, регулятору следует ограничиться еще одним снижением на 0,25 процентных пункта летом, а затем сохранять ставку на уровне 2%, если не произойдет серьезных потрясений.  

Рекомендации МВФ расходятся с прогнозами инвесторов. Согласно данным, рынки ожидают два снижения ставки ЕЦБ до конца года. Каммер, однако, настаивает, что дальнейшее смягчение денежно-кредитной политики неоправданно, учитывая прогресс в борьбе с инфляцией. По оценкам фонда, целевой показатель инфляции в 2% будет достигнут во второй половине 2025 года, что создает пространство для паузы после летнего снижения.  

Пока Германия пытается перезапустить экономику через инфраструктурные проекты, еврозона остается заложником глобальной торговой политики. Тарифы США, по мнению МВФ, остаются ключевым фактором риска, способным перечеркнуть локальные успехи. В таких условиях действия ЕЦБ и дальнейшая фискальная поддержка станут решающими для сохранения хрупкого баланса между ростом и стабильностью. Однако, как показывает история, в эпоху протекционизма даже самые продуманные меры могут оказаться недостаточными.