Квартальные результаты PayPal не смогли удовлетворить инвесторов

Фото: Qwen

Компания PayPal, один из крупнейших игроков в мире цифровых платежей, вновь оказалась в центре внимания после публикации финансовой отчётности за второй квартал 2025 года. Несмотря на обнадёживающий рост прибыли и повышение годового прогноза, реакция инвесторов была негативной: акции компании упали более чем на 9% в первые часы торгов. Главные причины — замедление темпов роста брендированных объёмов транзакций и обеспокоенность влиянием тарифной политики на поведение потребителей.

Финансовые показатели PayPal во втором квартале по большинству метрик превзошли ожидания аналитиков. Скорректированная прибыль на акцию составила $1,40 при прогнозе в $1,30. Выручка выросла до $8,29 млрд, что также выше среднего консенсус-прогноза в $8,08 млрд. Общий объём платежей (TPV) достиг впечатляющих $443,6 млрд против ожидаемых $433,6 млрд.

Однако инвесторов насторожил ряд тревожных сигналов. Прежде всего, рост брендированных объёмов онлайн-чекаутов составил лишь 5% по сравнению с 6% в предыдущем квартале. По сравнению с тем же периодом прошлого года показатель и вовсе остался на прежнем уровне.

Аналитики RBC Capital Markets заявили, что «потенциальное замедление потребительских расходов и чувствительность рынка к росту брендированных транзакций могут охладить энтузиазм инвесторов», несмотря на позитивные изменения в других сегментах бизнеса.

Нарастающие торговые противоречия между США и Китаем и возможное расширение тарифных мер заставляют американских потребителей сокращать свои расходы. Всё больше покупателей отказываются от необязательных трат и откладывают розничные покупки, опасаясь повышения цен на базовые товары.

Финансовый директор PayPal Джейми Миллер (Jamie Miller) подтвердила: «Несмотря на сохраняющуюся устойчивость потребительских расходов и рынка труда, мы внимательно следим за тем, как тарифы и иные торговые барьеры могут в долгосрочной перспективе повлиять на глобальную экономическую активность и цепочки поставок». Она также добавила, что в июле наблюдалось некоторое ослабление давления, вызванного тарифами на транзакции в направлении Китай–США.

В то же время ключевые направления бизнеса PayPal, включая платформу Venmo и процессинг через Braintree, демонстрируют стабильный рост. Venmo, давно ставший символом P2P-платежей в США, увеличил выручку более чем на 20% по сравнению с прошлым годом. Объём транзакций вырос на 12% — это максимальный темп за последние три года.

Генеральный директор Алекс Крисс (Alex Chriss) продолжает усилия по монетизации этих активов. Среди новых партнёров Venmo — крупные игроки вроде DoorDash, Starbucks и Ticketmaster. Интеграция с такими брендами позволяет платформе расширять охват и укреплять позиции на высококонкурентном рынке.

Компания также добилась роста ключевого показателя прибыльности (transaction margin dollars) на 7%, до $3,84 млрд. Это уже шестой квартал подряд, в котором наблюдается рост этого индикатора. Однако темпы увеличения замедлились по сравнению с первым кварталом 2025 года, когда рост составлял 8%.

С момента назначения Алекса Крисса на пост CEO PayPal сместила стратегический фокус. Теперь компания делает ставку не на экстенсивный рост, а на повышение рентабельности. В рамках этого курса упор делается на отказ от низкомаржинальных потоков, повышение эффективности брендированных продуктов и технологическую модернизацию.

Операционная маржа выросла на 132 базисных пункта и достигла 19,8%, что частично успокаивает инвесторов, обеспокоенных конкуренцией со стороны Apple Pay и Google Pay. Несмотря на то, что PayPal больше не имеет ярко выраженного преимущества «первопроходца», компания пока удерживает значительную долю рынка и активно работает над укреплением своей уникальности.

Однако операционные расходы увеличились до $6,78 млрд по сравнению с $6,26 млрд в первом квартале. При этом свободный денежный поток составил всего $656 млн, что почти в три раза меньше, чем прогнозировали аналитики ($1,4 млрд). Такое падение может вызывать вопросы о стабильности внутренних финансовых потоков в краткосрочной перспективе.

Несмотря на некоторые негативные сигналы, компания повысила прогноз по скорректированной годовой прибыли до диапазона $5,15–$5,30 на акцию против предыдущего прогноза в диапазоне $4,95–$5,10. Аналитики в среднем ожидали $5,10. По словам Джейми Миллер, нижняя граница прогноза учитывает возможное замедление электронной коммерции в ближайшие месяцы.

На третий квартал PayPal ожидает прибыль в диапазоне $1,18–$1,22 на акцию, что соответствует средним рыночным ожиданиям. Объём transaction margin dollars, как ожидается, вырастет на 4%, до $3,76–$3,82 млрд.

Среди дополнительных позитивных сигналов — данные о росте количества активных пользователей: показатель увеличился на 2%, до 438 млн, слегка превзойдя ожидания аналитиков.

Аналитики Morgan Stanley отметили улучшение данных по электронной коммерции и рост доли продвинутых интеграций PayPal с мерчантами: уже 45% продавцов в США используют расширенные технологии PayPal против 30% в декабре 2024 года.