Инвесторы готовятся к еще большим потрясениям во второй половине 2022 года

В связи с тем, что американские акции скоро отметят худшее первое полугодие за более чем 50 лет, инвесторы изучают ряд показателей, чтобы определить, могут ли ближайшие месяцы принести хоть какое-то облегчение для фондового рынка.

В любом случае, первая половина 2022 года была сложной для инвесторов. По данным S&P Dow Jones Indices, индекс S&P 500 снизился примерно на 18% с начала года, поскольку ФРС ужесточает денежно-кредитную политику в борьбе с самой высокой инфляцией за последние десятилетия.

Облигации, на которые инвесторы обычно рассчитывают, чтобы уравновесить падение акций в своих портфелях, оказались немногим лучше: рынок облигаций США, согласно оценке фонда Vanguard Total Bond Market Index, с начала года снизился на 10,8%, что может стать его худшим показателем в современной истории.

Поскольку ожидания инвесторов колеблются между сохраняющейся высокой инфляцией и экономическим спадом, вызванным ястребиной политикой ФРС, мало кто верит, что волатильность рынка снизится в ближайшее время.

«Мы не ожидаем, что колебания и волатильность, которые мы наблюдали в первой половине года, утихнут», — сказал Тимоти Брауде (Timothy Braude) из Goldman Sachs Asset Management.

Исторические данные рисуют неоднозначную траекторию, по которой рынки могут проследовать в ближайшие месяцы. С одной стороны, резкое падение акций часто сопровождалось резким отскоком: в предыдущие годы, когда S&P 500 падал не менее чем на 15%, последние шесть месяцев каждый раз повышались, при этом средняя доходность составляла почти 24%, по данным LPL Financial.

S&P 500 вырос более чем на 3% в пятницу, продемонстрировав самый большой однодневный рост с мая 2020 года, поскольку признаки замедления экономического роста заставили инвесторов отказаться от ожиданий относительно того, насколько высоко Федеральная резервная система поднимет процентные ставки, чтобы обуздать инфляцию. За неделю индекс вырос на 6,4%.

Одним из факторов, который может поддержать это ралли в краткосрочной перспективе, является ребалансировка в конце квартала, поскольку институциональные инвесторы, такие как пенсионные фонды и суверенные фонды благосостояния, используют рекордные уровни заблаговременно зарезервированной наличности.

Это явление может поднять рынки на целых 7% в течение следующей недели, заявил в пятницу аналитик JP Morgan Марко Коланович (Marko Kolanovic).

Между тем, несколько индикаторов, отслеживаемых аналитиками BoFA Global Research, в том числе распределение денежных средств и настроения инвесторов, сигнализируют о покупке, говорится в записке аналитиков банка.

Джек Янасевич (Jack Janasiewicz), ведущий стратег и портфельный менеджер Natixis Investment Managers Solutions, считает, что вторая половина года, вероятно, будет лучше, чем первая. Он становится все более оптимистичным в отношении акций, особенно акций крупных технологических компаний с сильным балансом, таких как Alphabet Inc (GOOGL.O).

Однако инвесторы, ожидающие возможного разворота, могут столкнуться с головокружительной поездкой.

Исследование медвежьих рынков за последние 150 лет, проведенное Соломоном Тадессом (Solomon Tadesse), главой североамериканского подразделения Quant Strategies в Societe Generale, показало, что акции имеют тенденцию к снижению, как только они корректируют «эксцессы» предыдущего бычьего периода. Это повлечет за собой падение S&P 500 еще на 22% до 3020 пунктов, согласно его исследованию, которое измеряет процентное снижение во время прошлых кризисов аналогичного масштаба.

Рыночная распродажа — это «неизбежная необходимая коррекция эксцессов после COVID», — сказал он, описывая вызванное стимулами ралли, в результате которого S&P 500 более чем удвоился по сравнению с минимумами марта 2020 года.

Скептицизм в отношении устойчивости восстановления рынка распространяется и на индивидуальных инвесторов. Опрос, проведенный Американской ассоциацией индивидуальных инвесторов на неделе, закончившейся 22 июня, показал, что 59,3% считают, что фондовый рынок США будет медвежьим в течение следующих шести месяцев.

Брайан Якобсен (Brian Jacobsen), старший инвестиционный стратег Allspring Global Investments, считает, что недавнее снижение доходности облигаций может помочь снизить волатильность на рынках, открывая возможности в таких областях, как акции развивающихся рынков и краткосрочные высокодоходные облигации.

Однако пока он сохраняет осторожность в отношении фондового рынка США.

Тем временем Брауде из Goldman Sach считает, что опасения по поводу инфляции и высокие цены на сырьевые товары, вероятно, сделают вторую половину года такой же нестабильной, как и первую.

«На рынках акций и облигаций существует риск снижения», — сказал он.