ФРС видит возможные «риски роста» инфляции, что может привести к дальнейшему повышению процентных ставок

На последнем заседании высокопоставленные представители Федеральной резервной системы выразили беспокойство относительно темпов роста инфляции и подчеркнули, что в будущем может потребоваться дополнительное повышение процентных ставок, если ситуация не изменится, следует из протокола июльского заседания, опубликованного в среду.

Обсуждение этого вопроса во время двухдневного июльского заседания привело к повышению уровня ставок на четверть процентного пункта, что, как ожидают на рынках, станет завершающим шагом в данном цикле ужесточения.

Тем не менее, из дискуссий стало ясно, что большинство членов Федерального комитета по открытым рынкам США (FOMC) беспокоят темпы борьбы с инфляцией и есть вероятность дополнительных повышений со комитета, который устанавливает процентные ставки.

«Ввиду того, что инфляция продолжает значительно превышать долгосрочные цели комитета, а ситуация на рынке труда остаётся напряжённой, большинство участников по-прежнему видят значительные риски повышения инфляции, что может потребовать дальнейшего ужесточения денежно-кредитной политики», - говорится в протоколе заседания.

Последнее повышение привело к тому, что ключевая процентная ставка ФРС, также известная как ставка федеральных фондов, достигла диапазона от 5,25% до 5,50%, что является самым высоким уровнем за последние 22 года.

Несмотря на то что некоторые участники собрания заявили, что дальнейшее повышение ставок может быть избыточным, в протоколе содержится призыв к осторожности. Чиновники подчеркнули наличие давления от различных переменных и отметили, что будущие решения будут основаны на новых данных.

«При обсуждении перспектив денежно-кредитной политики участники продолжали считать критически важным, чтобы монетарная политика оставалась достаточно строгой, чтобы со временем вернуть инфляцию к целевому уровню комитета в 2%», - говорится в документе.

Действительно, в протоколах были выражены серьезные опасения относительно будущего курса политики.

В то время как было достигнуто согласие относительно того, что инфляция «неудовлетворительно высока», также были указаны «предварительные сигналы о слабеющем инфляционном давлении».

Практически все участники заседания, включая тех, кто не имеет права голоса, высказались в пользу повышения ставок. Тем не менее, оппоненты выразили мнение, что комитет может пропустить следующее повышение и оценить, как предыдущее воздействие на денежно-кредитную политику повлияло на экономическую обстановку.

«Участники в целом подчеркнули высокий уровень неопределенности относительно накопительного воздействия предыдущего ужесточения монетарной политики на экономику», - говорится в протоколе.

В протоколе отмечается, что ожидается замедление экономики, сопровождающееся вероятным ростом безработицы. Тем не менее, внутренние экономисты ФРС отказались от раннего прогнозирования возможной умеренной рецессии в этом году, связанной с проблемами в банковском секторе.

Однако существовали опасения по поводу проблем в области сектора коммерческой недвижимости.

Особое внимание было уделено «рискам, связанным с возможным резким снижением стоимости коммерческой недвижимости, что может негативно сказаться на некоторых банках и других финансовых учреждениях, таких как страховые компании, находящиеся в значительной степени в зависимости от коммерческой недвижимости». Несколько участников также выразили опасения относительно уязвимости некоторых финансовых учреждений, таких как денежные рынки и подобные им институты.

Что касается будущей политики, участники подчеркнули двусторонние риски - слишком быстрого смягчения политики и возможности усиления инфляционных давлений при слишком сильном ужесточении, что может привести к экономическому спаду.

Свежие данные свидетельствуют о том, что, несмотря на то что инфляция всё ещё далека от целевого уровня центрального банка в 2%, она заметно снизилась с пика выше 9% в июне 2022 года.

Как пример, индекс потребительских цен, широко используемый показатель стоимости товаров и услуг, составил 3,2% за 12 месяцев до июля. Предпочтительный показатель ФРС, индекс цен на личное потребление без учета продовольствия и энергии, достиг 4,1% в июне.

Тем не менее, политики опасаются, что преждевременное объявление об устранении угрозы инфляции может повторить ошибки из прошлого. В 1970-х годах центральные банки повышали процентные ставки для борьбы с высокой инфляцией, но впоследствии быстро снижали их, как только начались первые признаки снижения цен.

Несмотря на планируемые меры по замедлению экономического роста, они, по всей видимости, оказали незначительное воздействие на общий темп развития.

Согласно последним обновленным прогнозам Федерального резервного банка Атланты, средний прирост ВВП в первой половине 2023 года превысил 2%, а экономика, как ожидается, вырастет еще на 5,8% в третьем квартале.

В то же время, хотя темп прироста занятости немного замедлился, он остается стабильным. Уровень безработицы в июле составил 3,5%, что является самым низким значением с конца 1960-х годов. Количество вакансий достигло рекордного уровня, но по-прежнему значительно превышает число доступных работников.

Недавно некоторые представители ФРС подчеркнули, что, несмотря на то что дальнейшее снижение процентных ставок в этом году маловероятно, цикл повышения ставок может быть близок к завершению. Президенты региональных отделений ФРС, такие как Джон Уильямс из Нью-Йорка и Патрик Харкер из Филадельфии, в своих заявлениях на прошлой неделе подчеркнули, что они видят возможность завершить повышение ставок на этом этапе. Согласно данным CME Group, рыночные цены чётко указывают на отсутствие дополнительных повышений ставок, и вероятность нового повышения до конца года составляет менее 40%.