Фондовый рынок: отчеты эмитентов с 10 по 16 июля 2023

Крупнейшие эмитенты фондового рынка, публикующие отчеты на неделе с 10 по 16 июля 2023 года.

За первое полугодие 2023 года произошли значительные изменения на фондовых рынках. Например, S&P500 вырос с 3860 в марте до 4400 в настоящее время. Nasdaq100 продемонстрировал впечатляющий рост в 38,8% за этот период. И все это происходило при повышении ставки ФРС и жесткой риторике со стороны регулятора.

Почему рынки не снижаются? Причина кроется в том, что все, кто внимательно следит за экономической ситуацией в США, осознают, что ставка достигла своего предела. Если она и будет повышена на 0,25% в июле, то это будет предел. Впоследствии дальнейший рост ставки будет маловероятен, и вряд ли ФРС сможет удерживать ее на уровне выше 5% слишком долго. Кроме того, существует высокая вероятность того, что при удержании высокой ставки придется проводить стимулирующую политику, включая предоставление дополнительных финансовых средств банкам, перспективы которых в связи с кризисом коммерческой недвижимости представляются неутешительными. Кроме того, необходимо учитывать увеличение потолка государственного долга, требующее его обслуживания.

На следующей неделе отчитаются следующие компании: PepsiCo (PEP), JPMorgan (JPM), Delta Air Lines (DAL), Ericsson (ERIC), BlackRock (BLK), UnitedHealth (UNH), Morgan Stanley (MS), Citigroup (C), WD-40 Company (WDFC), PriceSmart (PSMT), Fastenal Company (FAST), Wipro Limited (WIT), Conagra Brands (CAG), Educational Development (EDUC), Cintas (CTAS), Progressive (PGR), Northern Technologies International (NTIC), Ericsson (ERIC).

Немного подробнее о некоторых из отчитывающихся эмитентов.

Saratoga Investment Corporation (SAR) – кредитно-инвестиционная компания. Инвестиции, осуществляемые Saratoga, подбираются индивидуально для каждой компании и охватывают различные части структуры капитала. По закону, как BDC компания обязана инвестировать 70% или более своих активов в компании с рыночной капитализацией $250 млн или менее.

Как и многие другие BDC, Saratoga предлагает значительные дивиденды. В настоящее время компания оценивается в $27 за акцию, а ее двенадцатимесячная доходность составляет 9,67%.

По прогнозам, в течение следующего года эта доходность увеличится до 10,37%. Хотя эту доходность можно считать хорошей, она не является исключительной, учитывая текущую ситуацию с процентными ставками.

Сильные результаты деятельности SAR очевидны: скорректированный чистый инвестиционный доход на акцию вырос на 33% за последние 6 месяцев. За тот же период дивиденды выросли на 28%. Кредитное качество портфеля остается высоким, 96% инвестиций имеют наивысший внутренний рейтинг.

Учитывая проблемы, с которыми столкнулся региональный банковский сегмент, ожидается, что спрос на коммерческие кредиты останется высоким. Это выгодно для BDC, таких как Saratoga Investment, поскольку они имеют постоянную базу собственного капитала, в отличие от региональных банков, которые могут столкнуться с изъятием средств у вкладчиков.

Кроме того, в предстоящем 4-м квартале 2023 года ожидается дальнейшей улучшение результатов. Это связано с тем, что 98% портфеля составляют инвестиции с плавающей ставкой.

Saratoga Investment – хороший выбор для инвесторов, ищущих возможность выйти на средний рынок с надежным профилем доходности на ближайшие два квартала. Акции предлагают доходность в размере 10% в этот период времени.

Однако, если рынок будет расти и дальше, доходность может показаться относительно низкой. И, наоборот, при медвежьем рынке доходность Saratoga будет расти, потенциально достигая паритета с общей доходностью S&P500 в 2023 году.

Учитывая ожидания скорой рецессии и неопределенность вокруг акций, доходность Saratoga становится более привлекательной.

Дата выхода отчета: 11 июля.

PepsiCo (PEP), компания с устоявшимся присутствием на зрелом рынке, продолжает демонстрировать значительный рост продаж. В первом квартале органический доход вырос на впечатляющие 14%, превзойдя ожидания и заставив пересмотреть в сторону повышения прогноз продаж на 2023 год. Теперь эмитент намерен добиться дополнительного увеличения доходов на 8% к прошлогоднему значительному 14-процентному росту.

Однако существуют определенные слабые места, за которыми инвесторам следует внимательно следить. На маржу прибыли PepsiCo повлиял рост затрат, и есть надежда, что недавняя корректировка цен начнет обращать эту тенденцию вспять к концу 2023 года.

Тем не менее, у PepsiCo есть все шансы обеспечить впечатляющий рост прибыли в ближайшие годы по мере стабилизации инфляции издержек. Учитывая текущую дивидендную доходность в 2,6%, компания предлагает многообещающий рецепт получения благоприятного дохода для акционеров.

В мае 2023 года руководство PepsiCo повысило прогноз по прибыли, ожидая, что в этом году она вырастет на 9% по сравнению с предыдущим прогнозом в 8%. Такой позитивный пересмотр прогноза объясняется ценовой мощью компании и успехом во внедрении инновационных продуктов на нишевых рынках, таких как газированная вода и энергетические напитки. Кроме того, ожидается, что усилия PepsiCo по сокращению расходов подготовят почву для будущего резкого роста прибыли во время следующего циклического подъема.

Тем не менее, маржа прибыли компании сократилась с 2021 года и в настоящее время составляет около 13% от объема продаж, что представляет собой менее благоприятную перспективу.

Компания PepsiCo сохраняет устойчивое финансовое положение, прогнозируемый денежный поток достаточен для обеспечения прямого дохода акционерам в размере около $8 млрд, в основном за счет дивидендов.

Дата выхода отчета: 13 июля.

Delta Air Lines (DAL) возглавила восстановление американской авиационной отрасли после пандемии, вернулась к прибыльности в середине 2021 года и неуклонно приближалась к допандемическим уровням маржи. Однако всего три месяца назад показатели акций компании были ниже уровня конца 2020 года. В то время был оптимизм по поводу восстановления авиаперевозок, но авиакомпании по-прежнему несли значительные убытки каждый квартал.

С тех пор акции Delta выросли более чем на 40%. Это можно объяснить умеренными ценами на топливо и растущим оптимизмом в отношении спроса на авиаперевозки. Несмотря на недавнее ралли, у акций все еще есть значительный потенциал для роста в ближайшие несколько лет благодаря продолжающемуся росту доходов авиагиганта.

Американская индустрия авиаперевозок готова к сильному подъему, поддерживаемая триллионами долларов, вливаемых в экономику. Ожидается, что доходы во втором квартале вырастут на 17-18% при увеличении пропускной способности на 17%.

Цены на топливо снизились, что привело к прогнозируемой операционной марже в 16% и повышению прогноза прибыли на акцию (EPS). Обновление флота ускорится, что позволит заменить почти 15% текущего флота и повысить маржу. Ограничение предложения самолетов и рабочей силы ограничит рост пропускной способности, что приведет к росту удельного дохода и увеличению маржи.

По мнению руководства Delta, акции компании недооценены, учитывая прогнозируемый свободный денежный поток (FCF) в размере $2 млрд в 2023 году и $4 млрд в 2024 году. При рыночной капитализации в $23,1 млрд эти показатели FCF позволяют предположить, что акции компании имеют выгодную цену для покупки на данный момент.

Дата выхода отчета: 13 июля.

JPMorgan Chase (JPM), крупнейший банк в США по размеру активов и рыночной капитализации, имеет разнообразный спектр деловых операций. Его подразделение, ориентированное на потребителей, включает в себя розничные банковские операции. Этот сегмент предлагает полный спектр банковских услуг, включая кредиты, депозитные продукты и многое другое. Помимо потребительских банковских операций, JPMorgan Chase может похвастаться одним из крупнейших в мире инвестиционно-банковским подразделением, превосходящим в некоторых аспектах даже Goldman Sachs. Банк также имеет значительный бизнес по управлению состоянием, управляя активами клиентов на сумму более $4 трлн. Кроме того, JPMorgan Chase имеет коммерческое банковское подразделение, которое включает в себя корпоративный банковский бизнес и бизнес по финансированию коммерческой недвижимости.

Широкий спектр услуг и операций банка укрепляет его позиции в качестве ведущего игрока в финансовой индустрии. Инвестиции в JPMorgan Chase во время рецессии имеют ряд преимуществ. Сильные инвестиционно-банковские операции банка могут компенсировать слабость потребительского сектора, обеспечивая стабильность.

Будучи системообразующим финансовым институтом, он менее восприимчив к банкротству по сравнению с региональными банками. Во время недавнего банковского кризиса JPMorgan Chase привлек значительное количество депозитов, продемонстрировав доверие и привлекая $50 млрд. Этот приток капитала способствовал хорошему первому кварталу, когда чистый доход вырос на 25% до $39,3 млрд. По прогнозам, в этом году компания добавит 1,8 миллиона счетов, превысив прошлогодний прирост в 1,6 миллиона.

В 1-м квартале 2023 года JPMorgan Chase продемонстрировал заметный рост чистой прибыли, которая достигла $12,6 млрд, увеличившись на 52% по сравнению с предыдущим кварталом и на 15% по сравнению с предыдущим кварталом. Положительные результаты были обусловлены, в первую очередь, ростом показателей в сфере потребительских банковских услуг, коммерческих банковских услуг, а также управления активами и благосостоянием, что компенсировало снижение показателей в инвестиционно-банковском секторе.

Кроме того, коэффициент эффективности банка, значительно улучшился с 62% в 1-м квартале 2022 года до впечатляющих 52%, опередив другие крупные банки. Кроме того, общая рентабельность капитала JPMorgan Chase за последний год выросла с 13% до 18%, что свидетельствует о высокой эффективности управления.

Хотя банк не повышал свои выплаты с середины 2021 года, положительные финансовые показатели и благоприятный экономический цикл могут послужить поводом для очередного их повышения.

Дата выхода отчета: 14 июля.

BlackRock (BLK), крупнейший в мире управляющий активами с активами под управлением (AUM) более $9 трлн, превосходит Vanguard и Fidelity по обширному ассортименту инвестиционных продуктов. Успех BlackRock заключается в разнообразном выборе из 1 250 глобально доступных инвестиционных продуктов, включая индексные фонды и биржевые фонды (ETF), которые охватывают различные классы активов, такие как акции, фонды с фиксированным доходом.

Несмотря на то, что компания BlackRock не является банком, она столкнулась с проблемами во время распродажи финансового сектора, вызванной крахом нескольких банков. Этот спад также затронул некоторые финансовые и финтех-фонды BlackRock.

В последнем квартале активы под управлением (AUM) BlackRock сократились примерно на 5% по сравнению с аналогичным периодом предыдущего года, достигнув в общей сложности $9 трлн. Выручка компании также снизилась на 8% до $4,2 млрд, а чистая прибыль упала на 19% до $1,16 млрд по сравнению с предыдущим годом. Поскольку значительная часть доходов BlackRock зависит от комиссионных, привязанных к уровню активов, снижение AUM обычно приводит к снижению доходов компании.

К счастью, есть и положительные новости для BlackRock и ее инвесторов. Исторические закономерности показывают, что бычьи рынки обычно следуют за медвежьими и, как правило, длятся дольше. За последние два десятилетия компания BlackRock добилась среднегодовой доходности в 14,3% до конца мая, превысив показатели S&P500 и Nasdaq100 за этот период.

В целом, нет никаких тревожных признаков, указывающих на то, что BlackRock потеряет свое доминирующее положение на рынке или не сможет процветать в условиях бычьего рынка. Более того, Лоуренс Финк, председатель и генеральный директор BlackRock, заявил во время недавней пресс-конференции, что компания активно ищет «трансформационные» перспективы приобретения или инвестирования, возникающие в результате потрясений в региональном банковском секторе.

Учитывая эти факторы, BlackRock представляется весьма благоприятным вариантом для инвестиций, предлагая стабильность и потенциал для значительных долгосрочных доходов, особенно по мере выхода из медвежьего рынка.

Дата выхода отчета: 14 июля.

Дивиденды недели

Помимо квартальных отчётов, на следующей неделе ряд эмитентов выплачивает дивиденды:

10 июля – Eagle Point Cred (ECC), Quest Diagnostics (DGX), Dollar General (DG), Limoneira (LMNR), Glacier (GBCI), General Electric (GE), Precia (PREP), Hotelim (SIGS).

11 июля – Lacroix Group (LACR), VSE Corporation (VSEC), InterDigital (IDCC), Oracle (ORCL), AZZ (AZZ), GAP (PAC).

12 июля – Kadant (KAI), Immersion Corp (IMMR), Virtus Global (ZTR), Johnson Outdoors (JOUT), Citba Financial (CBAF), Accenture (ACN), Life Storage (LSI), Pcm Fund (PCM).

13 июля – British American Tobacco (BTI), Arcosa (ACA), Trinity Industries (TRN), Unicorn (UAVP), City Holding (CHCO), AbbVie (ABBV), American Financial (AFG).

14 июля – Phillips Edison Co (PECO), Gabelli (GLU), AT&T (T), McGrath (MGRC), Delta Air Lines (DAL), Graco (GGG), Watsco (WSO), PNC Financial (PNC), InPlay Oil (IPOOF), FirstGroup (FGROY).