Экономика Китая демонстрирует устойчивый рост на фоне усиления торговых противоречий с США

Экономика Китая в первом квартале 2025 года показала рост на 5,4% в годовом исчислении, превысив ожидания аналитиков, прогнозировавших 5,1%. Этот результат подтверждает сохранение позитивной динамики, начавшейся в конце 2024 года благодаря масштабным мерам государственной поддержки. Однако радужные цифры омрачаются угрозой эскалации торговой войны с США, что уже заставило ведущие инвестиционные банки пересмотреть годовые прогнозы по китайскому ВВП в сторону понижения.

Мартовские данные Национального бюро статистики Китая (НБС) свидетельствуют об ускорении ключевых секторов. Розничные продажи выросли на 5,9% в годовом выражении, значительно опередив ожидания в 4,2%. Промышленное производство увеличилось на 7,7%, что почти на два процентных пункта выше прогнозов. Инвестиции в основные активы за квартал достигли 4,2%, слегка превысив оценку в 4,1%. При этом сектор недвижимости продолжил стагнировать, сократившись на 9,9%, тогда как инвестиции в инфраструктуру и обрабатывающую промышленность нарастили обороты. Уровень безработицы в городах снизился до 5,2% в марте после февральского максимума в 5,4%.  

НБС охарактеризовал старт года как «уверенный и стабильный», выделив роль инноваций в экономике. Примером может служить китайский стартап DeepSeek, который в январе анонсировал прорыв в области искусственного интеллекта, конкурирующий с разработками американской OpenAI. Тем не менее, в статистическом бюро предупредили о нарастании внешних рисков и сохраняющейся слабости внутреннего спроса. «Необходимо проводить более активную макрополитику, укреплять внутренний рынок и противостоять внешним вызовам», — отмечено в официальном заявлении.  

Несмотря на оптимистичные показатели, эксперты выражают сомнения в достижении годового целевого показателя роста «около 5%». Основные опасения связаны с перспективой полномасштабной торговой войны. Действующие пошлины США на китайские товары достигли 145%, а ответные меры Китая подняли ставки на американский импорт до 125%. По оценке Morgan Stanley, такие тарифы могут сократить годовой рост ВВП Китая на несколько процентных пунктов.  

Экономист Pinpoint Asset Management Чживэй Чжан (Zhiwei Zhang) отметил, что негативный эффект от торговых ограничений проявится в макроданных уже со второго квартала: «Высокочастотные индикаторы указывают на резкое замедление экспорта». Доля китайского экспорта в США упала до 14,7% в 2024 году против 19,2% в 2018-м, а аналитики UBS прогнозируют дальнейшее сокращение поставок в США на две трети, что приведет к общему снижению экспорта на 10% в долларовом выражении.

В условиях внешнего давления власти КНР, вероятно, усилят меры поддержки внутреннего спроса и рынка недвижимости. Главный экономист Тяньчэнь Сюй (Tianchen Xu) из Economist Intelligence Unit подчеркнул, что стимулирующие меры первого квартала оказались эффективными, но традиционно сильные стартовые показатели года не гарантируют устойчивости. Goldman Sachs ожидает, что основная нагрузка ляжет на фискальную политику, включая ускорение выпуска облигаций для финансирования инфраструктурных проектов и расширение программ обмена потребительских товаров.  

Главный экономист по Китаю в Morgan Stanley Morgan Робин Син (Robin Xing) прогнозирует смягчение денежно-кредитной политики уже во втором квартале: снижение нормы резервных требований на 50 базисных пунктов и ключевой ставки на 15 пунктов. Кроме того, во второй половине года может быть объявлен дополнительный фискальный стимул в размере 1–1,5 трлн юаней ($136,5–204,7 млрд) для смягчения последствий тарифов.  

Заместитель главы НБС Шэн Лайюнь (Sheng Laiyun) на пресс-конференции заявил, что Китай обладает многолетним опытом преодоления кризисов — от пандемии до торговых конфликтов. Он признал рост протекционизма, но выразил уверенность в устойчивости экономики.  

Таким образом, успешный старт года создает платформу для реализации амбициозных целей, однако сохранение импульса потребует тонкого баланса между стимулированием внутреннего рынка и адаптацией к новым реалиям глобальной торговли. Как отметил Лишэн Ван (Lisheng Wang) из Goldman Sachs, даже масштабные фискальные меры вряд ли полностью нивелируют внешние шоки, что делает следующие кварталы решающими для траектории роста экономики Китая.