Василий Олейник: Жизнь после ФРС

Или что будет теперь с рынками.

Сегодня мировые финансовые рынки отыгрывают итоги вчерашнего важного заседания американского регулятора. Стоит отметить, что ожидания инвесторов почти полностью оправдались, риторика регулятора была смягчена, и прозвучали точные даты и конкретика по темпам сворачивания ликвидности. Итак, ФРС решил взять паузу в 2019 году в цикле повышения ставок – это позитив. ФРС с мая по сентябрь снизит темпы распродажи активов со своего баланса и с октября прекратит изымать ликвидность из системы – это будущий позитив, поскольку пока новых денег прибавляться не будет. А теперь негативные моменты, о которых нужно задуматься. ФРС пересмотрел свою политику на 180 градусов, ввиду больших рисков в мировой экономике – это негатив. ФРС понизил прогноз по темпам роста американской экономики в 2019 году до 2.1%, а значит прибыли компаний тоже будут замедляться, и это тоже явный звоночек для дорогого американского фондового рынка. И как следствие, есть и ещё один важный негативный момент после такого решения ФЕДа. Отказ от дальнейшего повышения ставок привёл к сильному падению доходностей американских облигаций. Доходность 10-летних казначейских американских облигаций за сутки рухнула почти на 4% и это негатив для банков, которые получают доход от вложений в инструменты с фиксированной доходностью. После заявлений ФРС все акции банков в США в рамках вчерашней сессии упали на 2-3% и это только начало. От аномально низких и даже отрицательных ставок страдают все банки Европы и Японии, и вот теперь высокие доходности исчезнут и в США. Ещё полгода назад мы видели доходность 10-летних казначейских облигаций на отметке 3.2%, а теперь она уже 2.5%. Также надо учесть ещё один важный момент, про который пока никто не говорит. Спрос на американские казначейские облигации падает уже более года, а после резкого снижения доходностей спрос упадёт ещё сильнее. Всё бы ничего, но при таком огромном долге в США, скоро начнутся проблем с его рефинансированием и это может вызвать на рынках просто цунами.

Итог пока следующий. Инвесторы услышали и получили всё что хотели. Ставка в США всё равно осталась выше номинальной инфляции, что итак будет ухудшать ситуацию в экономике. Распродажа активов с баланса ФРС продолжится до октября, а значит, новых денег в системе не будет. Ну и конечно, самый негатив – это тот факт, что вслед за ЕЦБ, ФРС тоже открыто сказал о том, что видит и ждёт замедление экономики. То есть, китайская экономика замедляется, об этом сказал Банк Китая, точнее, регулятор сам её будет охлаждать до 6% минимум, европейская экономика замедляется, об этом сказал ЕЦБ, и теперь всех готовят к замедлению американкой экономики. И при всём этом, новые стимулы от ЕЦБ и ФРС начнутся только с октября. ЕЦБ с октября запустит LTRO-3, при этом ФРС вернётся к реинвестированию своего баланса, а если будет всё совсем плохо, то запустит новое QE-4. Теперь риторический вопрос – что будет на рынках в ближайшие 1-2 квартала?

Профиль автора в соцсети: https://www.facebook.com/oleynik.v.a