Евгений Коган: Банковский сектор США показал рекордную прибыль

Ну как так-то?

И это несмотря на банкротства региональных банков.

В 1 квартале этого года прибыль банковского сектора США достигла рекордных $80 млрд, это +33% (г/г).

Из 4400 банков только 197 понесли убытки.

Доброе утро! То мы поем песни о том, что еще немного, еще чуть-чуть, и несколько сотен американских банков погибнут смертью храбрых... И тут такое! Мадам Сижу отменяется? Откуда такие хорошие цифры?

Давайте разбираться.

1. Половину совокупной прибыли отрасли составляет единовременная прибыль First Citizens и Flagstar, которые купили остатки обанкротившихся Silicon Valley Bank и Signature Bank. Как это им удалось так неплохо нажиться на сделках – отдельная история. Расскажем позже.

2. Рост ставок позволил крупным банкам нарастить операционную прибыль.

Растут ставки банки начинают больше зарабатывать на кредитах.

Конечно, больше шансов заработать на росте ставок у крупных банков, т. к. им легче нарастить спред.

Кстати, самую высокую операционную прибыль в 1 квартале показал JPMorgan Chase – $11,7 млрд (+52% (г/г)).

Таким образом, главная причина – это рост ставок.

Да, с одной стороны, банки могут выдавать кредиты под более высокий процент. Но и привлекать деньги сейчас дороже. Процентный расход для всех банков вырос в 10 раз по сравнению с прошлым годом.

Кроме того, не забываем – из-за роста ставок падает стоимость активов (акций и облигаций, в частности). Дешевеет капитал на балансе банков.

Собственно, это одна из основных причин недавних банкротств банков в Штатах. Вероятно, подобных историй будет становиться больше.

Как я вижу перспективы банковского сектора США в ближайшие пару лет?

– Сейчас будет «чистка». Из-за высоких ставок уже начались банкротства. Полагаю, процесс будет активно продолжаться весь год.

– Крупные банки будут пожирать мелких. Соответственно, многие большие игроки выиграют от подъема ставок.

– Пусть результаты квартала выглядят хорошо, не уверен, что весь год будет столь позитивным. Списаний предстоит еще немало.

– И если наше предположение о том, что фондовый рынок в итоге таки прогуляется на юг, и не слабо так прогуляется, окажется верным, придется списывать много чего из-за переоценки.

– В конце этого года – начале следующего ставки начнут снижать. И тут ситуация перевернется. Банкам станет снова дешевле привлекать деньги, а процентный доход с кредитов будет высоким (т. к. сейчас ставки по кредитам высокие).

– Поэтому, слабейшие игроки уйдут с рынка, а их клиентов заберут гиганты отрасли и будут на них прекрасно себе зарабатывать.

Вывод из происходящего:

Сектор этот мы с вами обязательно будем приобретать в наши портфели. Но не сегодня. Подождем месяца три-четыре.