Егор Сусин: ФРС и Минфин США на паузе

В чем это проявляется.

ФРС в последние недели практически не сокращала активы, за пару недель портфель гособлигаций сократился на $8.5 млрд. А за последнюю неделю портфель не изменился, не считая небольших технических корректировок. Программа BTFP завершена.

Остатки Минфина на счетах достаточно стабильны и составили $809 млрд. Сокращение обратного РЕПО ФРБ Нью-Йорка до $67.7 млрд (-$54 млрд за две недели) привело к небольшому росту остатков банков в ФРС на $55 млрд за две недели до $3.26 трлн, но общий объем резервов пока достаточен.

В пятницу объем RRP ФРБ Ню-Йорка упал до минимума последних лет $58.8 млрд – этот канал притока ликвидности себя исчерпал. Хотя общий объем в RRP еще значимый, но большая его часть ($0.38 трлн) – это позиция иностранных ЦБ. Активы фондов денежного рынка на максимумах и составили $6.92 трлн.

Потолок госдолга заставляет Минфин США сокращать объемы размещений. Сокращение заимствований может снижать давление на кривую долга, хотя пока сокращение касается больше векселей. Источником дополнительной ликвидности может стать расходование остатков Минфина США пока не повысят лимит по госдолгу - $0.8 трлн есть в запасе, чтобы тратить. Республиканцы хотят повысить потолок госдолга на $4 трлн сразу, но принятие бюджетных решение затягивается и сроки повышения потолка неясны.

Существенно растет спрос и приток в защищенные от инфляции облигации (TIIPS) на фоне роста инфляционных ожиданий. Но в целом в госдолге пока ситуация достаточно ровная за счет сокращения заимствований.

P.S.: Главный экономический советник президента Дональда Трампа заявил, что будет регулярно встречаться с председателем Федеральной резервной системы Джеем Пауэллом для обмена мнениями об экономике США, что предоставит президенту канал для передачи своего мнения центральному банку.