Егор Сусин: Дефицит ликвидности

Насколько это страшно?

Банки постепенно зашли в дефицит ликвидности, формально структурный дефицит ликвидности ко вторнику вырос до 0.6 трлн руб., фактически с учетом фактора обязательных резервов около 0.8 трлн руб. Это хорошо видно по ставкам –RUONIA теперь уже выше ключевой, хотя и незначительно (15.02%) т.е. выше, чем обычно, когда ставка ниже ключевой на 15-20 б.п. Вся кривая RUSFSAR также держится выше ключевой (15.1-15.6%), там же стоят и ставки ROISFIX. На самом деле деньги с более-менее длинными сроками (3 и больше месяцев) стоят прилично дороже, чем ключевая, 3-месячные депозиты Москвы 16.4% годовых.

Кривая ОФЗ живет своей жизнью, которая по большей части обусловлена неэффективностью рынка и необходимостью выполнения нормативов краткосрочной ликвидности банковским сектором. И если кто-то думает, что ОФЗ сейчас отражают какие-то рыночные ожидания … вряд ли.

В любом случае, все это говорит о том, что денежно-кредитные условия остаются более жесткими, чем формально это определяется ключевой ставок 15%.

P.S.: Позитивно на ликвидность влияет возврат наличных в банковскую систему, но его темпы 100-200 млрд руб. в месяц далеко от того, что абсорбируется в ФНБ, а потенциал возврата сильно ограничен.