S&P 500: следим за инфляцией

Оптимистичные настроения инвесторов в отношении наступающего 2021 года очевидны. Участники рынка уверены в том, что американская экономика будет восстанавливаться по мере того как бизнес продолжит возвращаться к “нормальному” состоянию.

Но что если данный прогноз окажется ошибочным и все текущие проблемы ( главным образом малого бизнеса) перекочуют в следующий год? Катализатором возможных сложностей может стать инфляция, подгоняемая слабым долларом.

Уоррен Баффет призвал Конгресс США срочно принять очередные стимулы, чтобы помочь миллионам людей, занятых в малом бизнесе. По его мнению, возобновление программы “PPP” позволит американцам “добраться до конца туннеля”. Аналогичной позиции придерживаются и другие видные представители финансового мира. 

Проблема в том, что если Конгресс решит просто принять новый пакет помощи, то это лишь добавит масла в огонь - инфляцию. Ситуация пока выглядит безобидно, но в условиях дальнейшего падения индекса доллара она вполне может выйти из под контроля уже в начале 2021 года. Согласно классическому определению, инфляция - это результат сокращения реального объема производства товаров и услуг в условиях активной денежной эмиссии. Таким образом, рост объема денежной массы, происходящий благодаря действиям ФРС и Конгресса, в совокупности с сохранением карантинных мер способен привести к действительно серьезным последствиям. 

Один из индикаторов возможных проблем - продолжающийся рост индекса доходности 10-летних казначейских облигаций (TNX), который используется на Уолл-стрит для оценки возможного повышения процентных ставок. ФРС не планирует ужесточать ДКП, а значит растущую доходность трежерис стоит интерпретировать в качестве предвестника растущего инфляционного давления в экономике.

В среднесрочной перспективе фондовому рынку ничего не угрожает, так как покупка акций является одним способов защиты капитала от инфляции. Да и прибыль корпораций продолжает увеличиваться. Словом, значимых причин ожидать падения рисковых активов пока нет. Проблемы могут проявиться позже, когда чувствительные к инфляции сегменты (энергетика, добывающая промышленность и тд) продолжат расти, в то время как ралли технологических компаний начнет замедляться.