Рост долгосрочных ставок – угроза для фондового рынка США

Быстрое увеличение процентных ставок в США начинает представлять угрозу для фондового рынка. Справедливости ради стоит отметить, что данная тенденция наблюдается и в других развитых странах, однако наибольшие опасения вызывает именно ситуация по американским бумагам, которые последний год росли опережающими темпами.

Главная причина ралли акций заключалась в том, что они предлагали гораздо более высокую доходность. Средний размер премии за риск (ожидаемая доходность S&P 500 минус безрисковая ставка 10-ти летних облигаций) держится вблизи 4,04% с 2008 года. Во время распродажи 2020 года премия выросла до 7%, но резко снизилась после начала восстановительных процессов. В данный момент показатель равняется 3,17%. 

Инвесторы готовы рисковать и покупать акции до тех пор пока они предлагают адекватную доходность по сравнению с безрисковыми бондами. Премия за риск склонна возвращаться к своим средним значениям, так что существует высокая вероятность коррекции индекса на 10-15%. Многое будет зависеть от того какую премию за риск инвесторы посчитают достаточной для дальнейшей работы с акциями. 

С ростом доходности 10-ти летних облигаций давление на индекс будет усиливаться. Для того чтобы избежать существенных потерь, доходность индекса должна быть выше. Сейчас P/E S&P 500 равняется 18.2х - максимальная цифра с 2001 года. Вероятность ощутимой коррекции велика как никогда. Едва ли она окажется долгосрочной: о низком размере премии за риск говорят уже много лет, а значит текущую ситуацию сложно назвать уникальной. Да и пока ФРС продолжает вливать ликвидность на рынок риски начала полноценного медвежьего рынка минимальны.