Розничные продажи в США показали неожиданно сильный рост в августе

Американская экономика продемонстрировала в августе противоречивые сигналы: несмотря на более высокий, чем прогнозировалось, рост розничных продаж, на горизонте сгущаются тучи из-за нарастающей слабости на рынке труда и роста цен на товары, вызванного тарифными барьерами.

По данным Бюро переписи населения при Министерстве торговли США, объем розничных продаж в августе увеличился на 0,6%, повторив пересмотренный в сторону повышения показатель июля. Этот результат превзошел ожидания аналитиков, которые прогнозировали прирост лишь на 0,2%.

Важно отметить, что значительная часть зафиксированного роста может быть объяснена не увеличением физических объёмов продаж, а ростом цен, спровоцированным введенными пошлинами на импорт. Накануне правительство сообщило, что потребительская инфляция в августе ускорилась до максимума за последние семь месяцев, при этом особенно заметный скачок был зарегистрирован в ценах на продукты питания и одежду. Таким образом, номинальный рост продаж отчасти маскирует снижение покупательной способности потребителей.

Ключевой риск для устойчивости потребительских расходов, которые являются главной движущей силой американской экономики, исходит от ухудшающейся конъюнктуры на рынке труда. Ситуация характеризуется вялым ростом числа новых рабочих мест и растущей безработицей, поскольку компании воздерживаются от найма на фоне неопределенной экономической перспективы. В этих условиях Федеральная резервная система, как ожидается, объявит о новом снижении ключевой процентной ставки на четверть процентного пункта уже в среду. Это решение призвано поддержать занятость и уверенность домохозяйств. Ранее ФРС уже приостанавливала цикл смягчения денежно-кредитной политики из-за опасений относительно инфляционных последствий торговых пошлин.

Более показательным является показатель так называемых базовых розничных продаж, который исключает волатильные категории, такие как автомобили, бензин, строительные материалы и услуги общественного питания. Этот индикатор, который теснее всего коррелирует с компонентом потребительских расходов в расчете валового внутреннего продукта, показал в августе рост на 0,7% после роста на 0,5% в июле.

Несмотря на статистику, экономисты предупреждают о неизбежном замедлении потребительской активности. Старший экономист Wells Fargo Сэм Буллард (Sam Bullard) отмечает, что, хотя в поведении потребителей наблюдается определенная устойчивость, общее потребление демонстрирует признаки охлаждения. По его словам, домохозяйства в целом всё ещё имеют финансовые возможности для трат, однако растущие опасения относительно стабильности рынка труда с высокой вероятностью приведут к сокращению темпов роста расходов в оставшиеся месяцы года.

Этот пессимистичный взгляд подтверждается данными опросов. Так, исследование Федерального резервного банка Нью-Йорка показало, что потребительские расходы домохозяйств в номинальном выражении (без учета инфляции) в августе замедлились до минимального за последние четыре с половиной года уровня в годовом исчислении. При этом американцы продолжали покупать электронику, бытовую технику, мебель, автомобили и недвижимость, а также тратиться на ремонт жилья и отпуска.

Другое исследование, проведенное Bank of America Institute, выявило, что наибольшее негативное влияние слабости рынка труда ощущают на себе домохозяйства с низкими доходами. Их зарплаты после вычета налогов росли в августе самыми медленными темпами с 2016 года. Кроме того, самый слабый рост расходов был зафиксирован среди молодого поколения и так называемого поколения X (родившихся между 1965 и 1980 годами). Аналитики института связывают это с тем, что ослабление рынка труда сильнее бьёт по молодым людям, для которых смена работы больше не гарантирует существенного увеличения заработка.

Таким образом, картина потребительского сектора США оказывается двойственной. С одной стороны, статистика розничных продаж демонстрирует неожиданную устойчивость, с другой — целый ряд фундаментальных факторов, от инфляции издержек до растущей неуверенности в завтрашнем дне на рынке труда, указывает на высокую вероятность замедления в ближайшие месяцы.