Показатели «Европлана» снизились из-за высокой ставки Банка России

Компания может стать главным бенефициаром смягчения денежно-кредитной политики регулятора.

ЛК «Европлан», крупнейшая российская независимая автолизинговая компания, объявила консолидированные финансовые результаты за 1 квартал 2025 года. Чистая прибыль составила 1,4 млрд руб. (-68% по сравнению с 1 кварталом 2024). Такой результат связан со снижением спроса на рынке ввиду высокой ключевой ставки ЦБ РФ и вызреванием убытков по сделкам с низкими авансами, что привело к увеличению резервов до 5,8 млрд руб. в 1 квартале 2025 г. Лизинговый портфель составил 227,5 млрд руб. (-11% с начала 2025 года) Доля возвращенных предметов лизинга составила 5,8% валюты баланса Чистый процентный доход составил 6,3 млрд руб. (+11% по сравнению с 1 кварталом 2024) Чистый непроцентный доход составил 3,9 млрд руб. (+22% по сравнению с 1 кварталом 2024) Ожидаемая стоимость риска увеличилась до 5,6% по-прежнему со значительным запасом покрывается чистой процентной маржой в размере 10,3%.

Аналитик «Т-Инвестиции» Егор Дахтлер умеренно позитивно оценивает результаты «Европлана». «Падение лизингового портфеля ожидаемо в условиях сохраняющихся высоких ставок. О высоких ожидаемых отчислениях в резервы менеджмент сообщал ранее. Рост непроцентных доходов остается высоким. Особое внимание будет уделено взгляду менеджмента на рынок автомобилей в 2025–2026 гг. Ранее мы придерживались рекомендации “держать” по акциям “Европлана”. Обновим финансовую модель и пересмотрим рекомендацию по бумагам лизинговой компании», — пишет он.

«Бизнес остаётся под серьезным давлением из-за высоких процентных ставок. Высокая доля непроцентных расходов и выдающаяся маржинальность обеспечивают достаточный запас прочности, чтобы не переживать за финансовое состояние компании, но ожидания по прибыли в 2025 году достаточно сдержанные. Помимо замедления бизнеса, растут риски по лизинговому портфелю. Показатель COR превысил 5%. Всего за квартал компания сформировала резервы на сумму свыше 5 млрд руб. Этот тренд может продолжиться не только во II квартале, но и до конца года. Несмотря на то, что компания является бенефициаром разворота процентных ставок, на быстрые улучшения рассчитывать не стоит. Первое снижение ключевой ставки может вызвать позитивную реакцию акций компании, но для полноценного разворота котировок и формирования устойчивого восходящего тренда потребуется больше времени», — отмечают аналитики «Альфа Инвестиции».

«Финансовые результаты “Европлана” можно охарактеризовать как ожидаемо нейтральные. Снижение прибыли в отчетном периоде в первую очередь связано с уменьшением лизингового портфеля и слабым спросом на рынке из-за продолжительно высокой ключевой ставки Банка России. Дополнительное давление оказало вызревание убытков по сделкам с низкими авансами, заключенными ранее. Тем не менее компания демонстрирует устойчивость в условиях рыночной турбулентности. Особенно стоит выделить чистую процентную маржу, которая достигла рекордного уровня за последние пять лет. Несмотря на давление со стороны макроэкономики, мы позитивно оцениваем устойчивость бизнес-модели “Европлана” и сохраняем благоприятный взгляд на бумаги компании. Наш таргет по акциям “Европлана” — 1000 руб. (покупать)», — комментируют аналитики «Цифра брокер».

«”Европлан” продемонстрировал снижение лизингового портфеля и рост резервов под возможные будущие убытки в результате негативной макроэкономической среды на фоне высокой ключевой ставки. При этом компания стремится развивать сегмент непроцентных доходов, что обеспечивает дополнительную поддержку финансовым результатам на текущий момент. Мы ожидаем дальнейшего негативного влияния жесткой денежно-кредитной политики Банка России на выдачу лизинга новым клиентам “Европлана”, что будет способствовать снижению темпов роста бизнеса в 2025 году. В то же время на фоне замедления роста лизингового портфеля руководство компании может прибегнуть к увеличению нормы выплаты дивидендов выше 50% от чистой прибыли. В дальнейшем, как мы полагаем, “Европлан” может стать одним из главных бенефициаров при переходе Банка России на смягчение денежно-кредитной политики, что может вызвать отложенный спрос на лизинг со стороны клиентов компании. Продолжаем считать акции “Европлана” привлекательными для долгосрочного инвестора», — говорится в аналитической записке экспертов «Газпромбанк Инвестиции».