Пауэлл допустил снижение ставки на сентябрьском заседании

Выступление председателя Федеральной резервной системы США Джерома Пауэлла на ежегодной конференции в Джексон-Хоуле в августе вызвало широкий резонанс в экономических и политических кругах. С одной стороны, он впервые достаточно чётко обозначил вероятность снижения ключевой процентной ставки уже на заседании ФРС 16–17 сентября. С другой — не дал конкретных обязательств, подчеркнув, что неопределенность вокруг ситуации на рынке труда и в инфляционной динамике не позволяет действовать поспешно.

В своей речи глав ФРС Джером Пауэлл отметил, что состояние занятости в США «находится в своеобразном равновесии». Под этим он подразумевал, что замедление наблюдается как в спросе на рабочую силу, так и в её предложении. Такая ситуация, по его словам, повышает вероятность резкого ухудшения на рынке труда, и если негативные тенденции проявятся, они могут развиться стремительно.

Однако вместе с этим сохраняется и противоположный риск: повышение тарифов способно усилить инфляционное давление, что может привести к более устойчивому росту цен. Таким образом, ФРС оказывается между двумя угрозами — ростом безработицы и потенциальным ускорением инфляции.

С декабря прошлого года базовая ставка находится в диапазоне 4,25–4,5%. ФРС не спешила менять курс, ожидая, как будут развиваться события на фоне новых торговых ограничений и изменений в налоговой политике. Пауэлл подчеркнул, что «политика всё ещё находится в ограничительной зоне», а это даёт возможность «действовать осторожно и постепенно».

При этом он допустил, что «меняющийся баланс рисков и базовый прогноз могут потребовать корректировки текущего курса». Это заявление фактически открыло дверь для снижения ставки уже осенью, хотя конкретики о темпах или масштабах смягчения политики председатель ФРС избегал.

Рынки отреагировали на речь Пауэлла бурным ростом: индекс Dow Jones прибавил более 700 пунктов, доходности казначейских облигаций резко снизились. Однако в политической сфере выступление вызвало смешанные оценки. Президент США Дональд Трамп продолжает открыто требовать немедленного и агрессивного снижения ставок, обвиняя Пауэлла в чрезмерной осторожности. Более того, в последние недели он даже призывал к отставке не только самого главы ФРС, но и отдельных членов Совета управляющих.

Пауэлл же в своей речи отдельно подчеркнул принцип независимости Федерального резерва. По его словам, решения Федерального комитета по операциям на открытом рынке (FOMC) будут приниматься исключительно на основе анализа данных, а не политического давления.

Помимо комментариев о текущей ситуации, Пауэлл представил обновленную стратегию ФРС, которая стала результатом пятилетнего пересмотра политики. В частности, регулятор подтвердил приверженность цели по инфляции в 2%, отметив, что именно этот показатель является «якорем для долгосрочных инфляционных ожиданий».

Интересно, что во время предыдущего пересмотра в 2020 году ФРС допустила возможность временного превышения инфляции выше целевого уровня ради ускорения восстановления рынка труда. Но этот подход оказался несостоятельным: уже через несколько месяцев после принятия решения инфляция резко выросла, достигнув 40-летнего максимума. Пауэлл признал ошибки того периода и подчеркнул, что нынешняя политика будет строиться с учётом полученных уроков.