Отчетность «НОВАТЭКа» неоднозначно воспринимается рыночными игроками

Оценки колеблются от нейтральных до умеренно позитивных, аналитики указывают на неопределенность с перспективами проекта «Арктик СПГ 2».

Компания «НОВАТЭК» сегодня опубликовала раскрываемую консолидированную промежуточную сокращенную финансовую отчетность по состоянию на и за шесть месяцев, закончившихся 30 июня 2025 г. Показатели выручки от реализации и нормализованной EBITDA с учетом доли в EBITDA совместных предприятий за шесть месяцев, закончившихся 30 июня 2025 г., составили 804,3 млрд руб. и 471,8 млрд руб. соответственно, увеличившись на 6,9% и уменьшившись на 1,8% по сравнению с аналогичным периодом 2024 года. Нормализованная прибыль, относящаяся к акционерам «НОВАТЭКа», без учета эффекта от курсовых разниц составила 237,1 млрд руб. за первое полугодие 2025 года, что на 17,0% ниже показателя первого полугодия 2024 года. Чистые денежные средства, полученные от операционной деятельности группы, составили 195,7 млрд руб. за шесть месяцев 2025 года, увеличившись на 7,3% по сравнению с аналогичным периодом 2024 года. Денежные средства, использованные на оплату капитальных вложений, составили 76,4 млрд руб. за первое полугодие 2025 года.

По мнению аналитиков «Т-Инвестиции», бизнес компании весьма устойчив даже в ситуации геополитического напряжения. «Несмотря на санкции, запущена вторая серия СПГ-завода в Арктике и ожидается старт полноценной отгрузки топлива. Начало поставок станет существенным драйвером для роста бумаг. Придерживаемся рекомендации “покупать” по акциям NVTK. Таргет – 1620 руб. за бумагу. Потенциал роста – 58%. Важно, что НОВАТЭК сохраняет приверженность дивидендной политике и планирует продолжать выплаты с периодичностью дважды в год. Мы ожидаем, что совокупная дивидендная доходность в ближайшие 12 месяцев составит около 8%», — пишут эксперты.

«Оцениваем результаты “НОВАТЭКа” как умеренно позитивные. EBITDA и нормализованная чистая прибыль оказались на 2% и 3% лучше консенсус-оценок соответственно. Свободный денежный поток составил 119 млрд руб., + 15% за полугодие, и удвоился год к году. Чистый долг сократился за полугодие с 142 млрд руб. до 108 млрд руб. Консервативно промежуточный дивиденд можно оценить в 29,4 руб. на акцию (доходность 3%)», — отмечают аналитики «БКС Мир инвестиций».

«Выручка и EBITDA “НОВАТЭКа” оказались чуть лучше консенсус-прогноза. Свободный денежный поток достиг рекордного уровня за последние годы, увеличившись в 2 раза относительно I полугодия 2024 года. Основным фактором здесь стало сокращение капзатрат на 37,4% г/г. На фоне роста FCF снизился чистый долг — отношение Чистый долг/EBITDA более чем комфортное. В инвестиционном кейсе “НОВАТЭКа” важным моментом остаётся геополитическая повестка и уровень загрузки “Арктик СПГ 2”. В последние месяцы СМИ сообщают, что проект наращивает добычу газа и возобновляет отгрузки СПГ, несмотря на сохраняющееся санкционное давление. Пока неясно, сможет ли компания реализовать СПГ и на каких условиях, однако сам факт роста загрузки производственных мощностей позитивен для отношения рынка к акциям “НОВАТЭКа”. Взгляд на бумаги нейтральный, но он может улучшиться, если появятся подтверждения продажи газа с “Арктик СПГ 2”», — сообщают аналитики «Альфа-Инвестиции».

«Мы нейтрально оцениваем финансовые результаты “НОВАТЭК”, снижение прибыли компании оказалось в рамках наших ожиданий. За шесть месяцев 2025 года “НОВАТЭК” заработал своим акционерам 74,3 руб. прибыли на акцию, что соответствует 7,3% текущей акционерной доходности. На фоне внешнеторговых ограничений, неопределенности в части обеспечения проекта “Арктик СПГ 2” газовозами ледового класса ARC7, текущих цен на нефть и крепкого курса рубля мы продолжаем сдержанно смотреть на инвестиционную привлекательность акций “НОВАТЭК”, которые в настоящее время не входят в список наших фаворитов», — такую оценку представили аналитики «Газпромбанк-Инвестиции».

«Результаты “НОВАТЭКа” не оправдали ожидания рынка по прибыли, но превысили по выручке и нормализованной EBITDA. В плюс сыграли высокие рублевые цены на газ и наращивание объемов реализации. Негативный эффект привнесли низкие рублевые цены на нефть, к которым у компании привязаны долгосрочные контракты. Опережающие темпы роста операционных расходов оказали давление на рентабельность, а курсовые разницы - на чистую прибыль. Но в целом, несмотря на нахождение под санкциями, компания работает стабильно (за счет “Ямал СПГ”) и даже ввела в эксплуатацию вторую очередь “Арктик СПГ-2”. Чистый долг сократился до 108,4 млрд руб. (-22%), долговая нагрузка составляет всего 0,1х, что очень комфортно, а свободный денежный поток стал положительным. Текущая оценка “НОВАТЭКа” совсем не учитывает перспективы проекта “Арктик СПГ-2”, но именно старт полноценных отгрузок с него будет мощным триггером для акций компании. Наш таргет на 12 месяцев - 1393 руб», — пишет Екатерина Крылова, аналитический центр ПСБ.

Результаты «НОВАТЭКа в целом соответствуют ожиданиям и прогнозу аналитиков «Цифра брокер». «Несмотря на снижение чистой прибыли, которое было предсказуемо на фоне роста расходов и снижения доходов от курсовых разниц, отчет можно назвать нейтрально-позитивным. Особенно стоит выделить существенное сокращение чистого долга и долгосрочных обязательств — это важный сигнал устойчивости компании в текущей рыночной конъюнктуре. Операционный денежный поток остался сильным, несмотря на незначительное снижение EBITDA, а сокращение капитальных затрат указывает на более взвешенный подход к инвестициям. НОВАТЭК продолжает демонстрировать устойчивую финансовую модель и сохраняет потенциал для стабильной генерации свободного денежного потока даже в условиях сильного внешнего давления, а также может заплатить дивиденды в размере около 39 руб. за акцию. Наш таргет по акциям “НОВАТЭКа” — 1824 руб. (покупать)», — резюмируют эксперты.