Merck объявила о масштабных сокращениях из-за кризиса с Gardasil в Китае

Фармацевтический гигант Merck & Co. объявил о масштабных сокращениях рабочих мест и операционных расходов. Решение, направленное на ежегодную экономию в $3 млрд, стало ответной мерой на резкое падение продаж вакцины Gardasil в Китае — ключевом регионе для международного роста компании. Акции Merck упали более чем на 3% в первые часы торгов, что подчёркивает обеспокоенность инвесторов долгосрочными перспективами одного из лидеров фармацевтической отрасли.

Основной удар по финансовым показателям Merck нанесла вакцина Gardasil, предназначенная для профилактики рака, вызванного вирусом папилломы человека (ВПЧ). До 2025 года Китай был локомотивом роста Gardasil, обеспечивая значительную долю международных продаж. Однако с начала года спрос в Поднебесной резко упал, что вынудило Merck приостановить поставки в январе 2025 года. Изначально компания надеялась возобновить их к середине года, но теперь продлила паузу минимум до конца 2025 года, что стало неприятным сюрпризом для рынка.  

«Проблемы с Gardasil, похоже, перетекут в 2026 год — доверие к менеджменту в этом вопросе остаётся под большим вопросом», — заявила аналитик Bernstein Кортни Брин (Courtney Breen).  

Дополнительным ударом стала слабость спроса в Японии, которая, по прогнозам Merck, превратится в «значимое препятствие» во второй половине 2025 года. В результате продажи Gardasil в отчетном квартале упали на 55% по сравнению с прошлым годом, составив $1,1 млрд против ожидавшихся $1,3 млрд. В 2024 году Gardasil был вторым по значимости драйвером роста Merck после онкологического препарата Keytruda, а в Китае его продажи росли двузначными темпами.

Компания раскрыла план по оптимизации затрат, включающий упразднение административных, коммерческих и исследовательских позиций, что принесет $1,7 млрд ежегодной экономии. Помимо этого, Merck намерена сократить глобальный портфель офисных и складских помещений, а также перераспределить производственные мощности для снижения издержек. Полный эффект от мер ожидается к концу 2027 года, что даст компании возможность перераспределить ресурсы в пользу ключевых проектов. При этом прогноз по издержкам из-за тарифов сохранен на уровне $200 млн, оставляя «окно» для возможных изменений в торговой политике правительств.  

«Merck начинает предпринимать правильные шаги, но требуются более решительные сокращения, чтобы компания могла уверенно двигаться вперед до конца десятилетия», — считает Брин из Bernstein.

Несмотря на проблемы с Gardasil, Merck показала солидные результаты за апрель–июнь 2025 года. Чистая прибыль составила $5,4 млрд, или $2,13 на акцию, что выше ожиданий аналитиков в $2,01 акцию, но ниже прошлогоднего уровня в $5,8 млрд, или $2,28 на акцию. Выручка снизилась до $15,8 млрд с $16,1 млрд годом ранее, немного уступив прогнозу в $15,9 млрд. При этом расходы на исследования и разработки оказались ниже ожидаемых, что частично компенсировало падение продаж.  

Главным драйвером стал рост продаж препарата Keytruda — бестселлера Merck в онкологии. Выручка от препарата выросла на 9% до $7,98 млрд, превысив прогноз в $7,9 млрд. Однако инвесторы остаются настороже: Keytruda, удерживающий статус самого продаваемого лекарства в мире, потеряет патентную защиту к концу 2020-х, и Merck пока не представила четкого плана по замене этой «денежной курицы».  

На фоне кризиса с Gardasil Merck активизировала покупки активов. В июле 2025 года компания объявила о поглощении за $10 млрд британской Verona Pharma, разрабатывающей препараты для лечения респираторных заболеваний. Эта сделка, как ожидается, усилит позиции Merck в сегменте хронических болезней, частично компенсируя потери от Gardasil.

Одновременно руководство пересмотрело прогноз по прибыли на 2025 год: скорректированная прибыль на акцию (EPS) ожидается в диапазоне $8,87–8,97, что соответствует среднему консенсус-прогнозу аналитиков. Однако рынок скептически оценивает эти цифры, учитывая отсутствие ясности по Gardasil, риски с Keytruda и геополитические факторы в Азии, которые могут усугубить проблемы компании.  

Аналитики делятся на два лагеря. Оптимисты отмечают, что экономия в $3 млрд даст Merck «подушку безопасности» для инвестирования в R&D и приобретения. Пессимисты, включая Bernstein, указывают, что текущие меры — лишь «косметический ремонт», а без прорывных препаратов компания рискует потерять долю рынка.  

Особое внимание привлекает стратегия в Китае. Merck не раскрывает причин падения спроса на Gardasil, но эксперты предполагают, что это связано с ростом конкуренции с местными вакцинами, такими как продукты китайской Walvax Biotechnology, возможными изменениями государственной политики в сфере здравоохранения и распространением негативных отзывов о побочных эффектах в социальных сетях.