Инвесторы готовятся к возможной паузе в росте

На этой неделе внимание участников мировых финансовых рынков будет приковано к свежим данным по инфляции в США. Этот показатель способен стать ключевым испытанием для ралли на фондовом рынке, которое в последние месяцы уверенно двигало американские индексы к историческим максимумам. Ряд аналитиков предупреждает: рост может приостановиться, а рынок — откатиться назад, если макроэкономическая статистика окажется хуже ожиданий.

По итогам торгов в пятницу индекс S&P 500 вырос с начала года вырос почти на 9% и оказался вплотную к своему историческому максимуму. Nasdaq Composite, ориентированный на высокотехнологичные компании, обновил рекорд, отыграв падение, вызванное слабым отчётом по занятости в начале месяца.

Однако аналитики Deutsche Bank и Morgan Stanley указывают, что после почти безостановочного подъёма в течение четырёх месяцев рынок подошёл к опасной черте: оценки компаний достигли исторически высоких уровней, а впереди — традиционно слабый сезон для акций. По данным Stock Trader's Almanac, август и сентябрь за последние 35 лет были худшими месяцами для S&P 500: в среднем падение в августе составляло 0,6%, в сентябре — 0,8%.

Во вторник ожидается публикация индекса потребительских цен (ИПЦ, CPI) за июль. Консенсус-прогноз Reuters — рост на 2,8% в годовом выражении. Если данные окажутся выше ожиданий, это способно подорвать уверенность инвесторов в скором снижении процентных ставок ФРС.

Как отметил Доминик Паппалардо (Dominic Pappalardo), главный стратег по многоклассовым активам Morningstar Wealth, «рынок созрел для небольшой коррекции», и под поверхностью сохраняется немало тревожных сигналов.

В последние месяцы динамика инфляции тесно связана с торговой политикой Белого дома. После июньского отчёта, в котором было отмечено влияние пошлин на рост цен на отдельные товары, внимание снова приковано к тарифам, введённым администрацией президента США Дональда Трампа.

С 8 августа средний размер пошлины на импорт в США достиг рекорда за сто лет. Новые сборы введены на товары из десятков стран, а также анонсированы тарифы на импорт полупроводников и фармацевтической продукции. Китай может столкнуться с очередным повышением тарифов уже во вторник, если президент не продлит действие существующего торгового перемирия.

Аналитик Man Group Мэтт Роу (Matt Rowe) считает, что рынок недооценивает долгосрочный ущерб от торговых барьеров: «Инвесторы привыкли воспринимать тарифы как несущественное событие, что, на мой взгляд, ошибочно».

Слабые данные по рынку труда в начале месяца усилили ожидания, что ФРС пойдёт на смягчение денежно-кредитной политики, чтобы поддержать экономику. Согласно данным LSEG, фьючерсы на федеральные фонды, которые измеряют ставки по необеспеченным межбанковским овернайт кредитам, оценивают вероятность снижения ставки на заседании в сентябре более чем в 90%, а до конца года — как минимум двух понижений.

Тем не менее, если инфляция превысит прогноз, у регулятора может появиться повод притормозить с этим решением. Старший стратег Edward Jones Анджело Куркафас (Angelo Kourkafas) предупреждает: «Если CPI покажет, что рынок забежал вперёд, это может вызвать заметную волатильность».

Несмотря на все опасения, многие аналитики сохраняют оптимизм в долгосрочной перспективе. Майкл Уилсон (Michael Wilson) из Morgan Stanley, например, называет текущие возможные просадки «возможностью для покупок» и подтверждает позитивный 12-месячный прогноз.