Павел Шпидель: Сколько стоит нефтегаз

Каковы актуальные стандарты оценки мировых компаний в нефтегазовой индустрии?

Сейчас на мировых биржах торгуются 160 нефтегазовых компаний, выручка которых превышает $5 млрд на компанию. Все это без учета российских компаний, сопоставимые результаты по которым отсутствуют из-за заморозки публикации отчетности, разрывов в отчетах 2022 и избирательных показателях в 2023. Отчетность в режиме «что хочу, то и публикую», что делает невозможным сравнение с мировыми компаниями.

Совокупная выручка всех компаний – $6.54 трлн, ожидаемая чистая прибыль – $621 млрд при капитализации $6.44 трлн по закрытию на 1 декабря 2023 в соответствии с собственными расчетами на основе данных открытых торгов и оценки прогнозной выручки от Investing.

Соответственно, коэффициент P/S – 0.98, а P/E – 10.36. Однако, огромное влияние оказывает Saudi Aramco, имея капитализацию 2.14 трлн (почти треть от общемировой), прогнозную выручку около $490 млрд и прибыль под $125 млрд.

Без учета Saudi Aramco капитализация всех мировых нефтегазовых компаний за исключением российских – $4.3 трлн, выручка – $6.05 трлн, а прибыль почти $0.5 трлн, т.е. P/S – 0.70, а P/E – 8.65.

По выручке лидером ожидаемо являются:

• США – 1.8 трлн (P/S – 1.05, P/E – 10.5),
• Китай – 1.1 трлн (P/S – 0.41, P/E – 8.16),
• Великобритания – 572 млрд (0.57 и 7.96 соответственно),
• Саудовская Аравия – 500 млрд (4.3 и 17.3),
• Индия – 428 млрд (0.65 и 11.15),
• Франция – 277 млрд (0.61 и 5.67),
• Канада – 231 млрд (1.39 и 11.37),
• Япония – 209 млрд (0.22 и 9.61),
• Южная Корея – 153 млрд (0.14 и 5.17),
• Таиланд – 144 млрд (0.39 и 8.77),
• Италия – 128 млрд (0.45 и 5.3),
• Норвегия – 127 млрд (0.96 и 4.74),

Если объединить все европейские нефтегазовые компании с учетом Великобритании и Норвегии, получается P/S – 0.55, P/E – 6.1 (это для ожидаемой выручки и прибыли), а для стран ЕС-27 P/S – 0.47, P/E – 5.44.

По России будет отдельный обзор, но очевидно, что никакого апсайда уже давно нет, скорее даже российский бизнес переоценен.