Павел Шпидель: Кто спасает США?

Доля ключевых союзников США последние 10 лет стремительно растет среди держателей (нерезидентов) долларовых ценных бумаг.

Кто такие ключевые союзники США? Страны Еврозоны без Ирландии и Люксембурга, Великобритания, Япония, Канада, Австралия, Южная Корея, Сингапур, Швейцария, Норвегия, Швеция, Дания и Тайвань (как главные поставщики капиталов), ну и офшоры (Ирландия, Люксембург, Джерси, Багамы, Бермуды, Виргинские острова, Каймановы острова).

В совокупности ключевые союзники США владеют $21 трлн ценных бумаг по отсечке на 31 мая 2023 (последние доступные данные, опубликованные Казначейством США/ФРС), что составляет 81.5% от всех ценных бумаг на счетах нерезидентов согласно собственным расчетам на основе информации Минфина США.

Доля участия ключевых союзников последовательно увеличивалась почти на 10 п.п с 70.9% по состоянию на май 2012 до максимума 81.9% в мае 2022. В 2023 году впервые, как минимум, за 10 лет доля сократилась до 81.5% от всех нерезидентов.

Больше всего ключевых союзников представлено:

• В корпоративных облигациях, которые удерживают 94-95% от всех активов нерезидентов (за последние 10 лет без изменения).
• В акциях ключевые союзники представлены на 87-88% от всех нерезидентов и здесь также без изменения, по крайней мере с 2016.
• В MBS и агентских бумагах концентрация около 71.3% с тенденцией на незначительное снижение на 3 п.п с 2018 года.
• Основные изменения в трежерис (64.4%), где доля союзников США увеличилась на 13 п.п за 10 лет, а самый значительный рывок был в 2022.
• Свыше 3/4 в векселях и здесь присутствует существенное увеличение влияния ключевых союзников почти на 20 п.п с 2012-2013 годов.

Ключевые союзники в основном концентрируют активы в акциях – 53.7% ($11.3 трлн) от всех ценных бумаг на счету, в трежерис свыше года – 20.4% (4.3 трлн), в корпоративных облигациях – 18.4% (3.8 трлн), а на векселя приходится лишь 3.2% от владения и еще 4.4% в MBS.

США последовательно снижают свою зависимость от потенциально нелояльных стран, особенно в трежерис.