Павел Шпидель: Инвестиции в эпоху СВО

Как изменилась структура активов на брокерском обслуживании.

Доля кэша в иностранной валюте снизилась с 9.7% до 7.3% во втором квартале 2022, облигации иностранных эмитентов занимали 15.3% в структуре активов в конце 2021, а в середине 2022 резко снизились до 7.6%, доля иностранных акций упала с 12.9% до 9.3%, а паи нерезидентов снизились с 4.7% до 4.1%.

Таким образом, иностранные активы и иностранная валюта в конце 2021 составляла 42.6% в структуре активов российских резидентов на брокерском обслуживании, а стало 28.3%. Здесь определенную роль играет рыночная переоценка, в том числе рекордное укрепление рубля, также влияет блокировка активов, но в целом тренд задан.

В условиях новой реальности неизбежен отказ от владения иностранными активами из-за неприемлемых инфраструктурных издержек и рисков блокировки, плюс к этому сказываются ограничения на движения капиталов с двух сторон и ограничения на владение активами.

В содержательном плане эта информация может быть полезна в контексте перспектив российских активов. Если почти половина валютных активов будет перераспределяться в рублевые активы – это может поддержать капитализацию российских активов.

Как изменилось поведение розничных инвесторов после СВО?

• На фоне отсутствия нерезидентов средний размер сделок снизился вдвое при сохранении числа активных инвесторов на уровне прошлого года.

• Наиболее опытные инвесторы, которые выступали основными покупателями в предыдущие периоды, после падения рынка в основном заняли выжидательную позицию.

• Портрет начинающего инвестора изменился. В апреле – мае на рынок приходили в основном спекулятивно настроенные клиенты, а в июне – июле начали приходить долгосрочные инвесторы в облигации.

После возобновления торгов в марте 2022 количество активных клиентов – физических лиц, которые заключали сделки, в целом сократилось, однако остается в среднем на уровне прошлого года. При этом обороты по сделкам сократились в два и более раз.