Павел Шпидель: Экономика РФ показывает признаки замедления

Об этом свидетельствуют свежие статданные.

Индекс выпуска товаров и услуг по базовым видам экономической деятельности в январе вырос на 3.1% г/г (минимальные темпы с августа-сентября 2024) после локального ускорения на 7.5% г/г в дек.24 на фоне реализации гособоронзаказа.

По отношению к янв.23 рост на 8.7%, а к янв.22 (последний докризисный месяц) рост на 6.2%.

•  Сглаженная трехмесячная средняя показывает рост 5% г/г и +8.5% за три года (ноя.24-янв.25 к ноя.21-янв.22). Это данные в реальном выражении (с учетом инфляции).

•  Шестимесячная средняя – рост на 3.8% г/г и +9.3% за три год (авг.24-янв.25 к авг.21-янв.22).

•  За последние 12 месяцев – рост на 4.7% г/г и +9.9% за три год.

По сглаженному 12м темпу пиковый рост достигал 7.5% в апр.24, а перед СВО рост был почти 8% на фоне постковидного восстановления.

В соответствии с нормализованным трендом 2017-2019 средний темп был в диапазоне 3.6-3.8%, текущий потенциал около 3-3.2% годовых, если исключить локальный всплеск экономической активности в декабре.

По слабым данным в январе пока нельзя делать выводов о формировании нисходящего тренда экономической активности особенно после аномального сильного декабря.

В соответствии с трендом 2017-2019 текущий уровень индекса выпуска товаров и услуг находится на 0.8% выше тренда, полностью компенсировав потери в кризисы 2020 и 2022, но удержаться выше и закрепить преимущество будет сложно из-за консолидации совокупности негативных факторов (дорогой кредит, вынужденное замедление бюджетного импульса из-за необходимости удержать дефицит бюджета, ресурсные, кадровые и технологические ограничения), что формирует потенциал роста около 1.5% в год.

Основной негативный вклад внесла добыча полезных ископаемых и обслуживающие добычу сектора (эффект санкций на нефтегаз) в совокупности с сильным замедлением в обработке, также есть замедление в строительстве, но на высокой базе после сильных декабрьских показателей.

По оценке Минэкономразвития России, в январе 2025 года ВВП превысил уровень прошлого года на +3.0% г/г с явной тенденцией на замедление по сравнению с ростом на уровне 3.8% г/г в 4кв24.

По остальным показателям более подробно в следующих материалах.