Егор Сусин: Американский потребитель не реагирует на ужесточение

Розничные продажи в США за сентябрь выросли на 0.7%, а рост за три месяца составил 2.1%, то есть более 8.5% за год.

Хотя относительно прошлого года рост скромный 3.4% г/г, но здесь большую роль сыграло снижение цен на бензин. Без учета бензина, продуктов питания и автомобилей продажи растут на 0.7% м/м и 4.4% г/г, что даже немного выше инфляции, в номинале они на 38% выше доковидных уровней. В итоге реальные розничные продажи продолжали постепенно подрастать, так и оставаясь на достаточно высоких постовидных уровнях. Несмотря на рост ставок, существенное сокращение избыточных сбережений, накопленных в ковидный период и рост долговой нагрузки, американский потребитель не хочет экономить. Возможно, потребитель верит, что при негативной ситуации Белый дом/ФРС опять закроет все проблемы из бюджета (привет J&J от американцев).

Промышленность выглядит слабее – здесь рост на 0.3% м/м и 0.1% г/г, т.е. относительно прошлого года производство практически не изменилось. В обрабатывающей промышленности рост на 0.4% м/м и падение на -0.8% г/г. Объем производства встал на уровнях, которые были характерны для последнего десятилетия и особо не меняется. Во многом это обусловлено тем, что загрузка производственных мощностей остается достаточно высокой для США на уровне 77.8%, что недалеко от максимумов последних пары десятилетий, т.е. особого запаса для роста здесь нет.

На выходе: производство не имеет пока значимого потенциала для роста, а потребление остается активным, игнорируя жесткость ФРС.