Александр Абрамов: Китайский мегаброкер

Может стоит учесть позитивный опыт Китая?

Понять то, насколько в России тема дезинтермедиации является искусственной и вредной для стратегии развития финансовых рынков, позволяет изучение опыта Китая. Вот, например, о чем пишет сегодня WSJ.

В апреле 2024 г. Государственный совет Китая выпустил новые общенациональные руководящие принципы для рынков капитала, которые поддерживают ведущие финансовые учреждения в «повышении их основной конкурентоспособности посредством слияний, поглощений, реструктуризации». Китайские власти призывают к консолидации в секторе финансовых услуг для углубления своих рынков капитала. Комиссия по регулированию рынка ценных бумаг Китая заявила в марте, что она намерена помочь десяти компаниям по ценным бумагам стать лидерами отрасли в течение следующих пяти лет и надеется создать две-три брокерские компании, которые окажут глобальное влияние к 2035 г.

В рамках данной стратегии две брокерские компании в Китае договорились об объединении, создавая структуру с активами на сумму 228,28 млрд долл. Вчера было объявлено, что Guotai Junan Securities и Haitong Securities, котирующиеся на Гонконгской фондовой бирже и Шанхайской бирже, объединятся посредством обмена акциями. Guotai Junan выпустит акции A и H акционерам более мелкой компании Haitong в обмен на акции, которыми они владеют. Guotai Junan отдельно также планирует разместить свои акции A для привлечения дополнительного капитала.

Активы Guotai Junan оцениваются в 898,06 млрд юаней, что эквивалентно 126,62 млрд долларов США, в то время как активы Haitong оцениваются в 721,41 млрд юаней, что эквивалентно 101,72 млрд долларов США. После слияния объединенная компания обгонит Citic Securities и станет крупнейшей брокерской компанией Китая. Совокупная рыночная капитализация двух компаний после слияния составит около 237,93 млрд гонконгских долларов в Гонконге и 216,69 млрд юаней в Шанхае.

Мой комментарий. Вчера в российских СМИ прочитал о том, как Минфин и Банк России стараются ускорить рост рынка IPO/SPO при помощи налоговых льгот и программ централизованного финансирования. На этом фоне возникает логичный вопрос – почему у нас нет программы повышения капитализации финансовых организаций, в том числе через рынок IPO/SPO? Это же не логично, что такие влиятельные финансовые регуляторы, ежегодно выпускающие объемные стратегии по развитию финансового рынка, остаются как-то в стороне от проблем роста капитализации тех финансовых организаций, которые они регулируют. Сколько у нас небанковских финансовых организаций являются публичными? Какова сводная капитализация небанковского финансового бизнеса? Это тема, о которой стоит задуматься.

На мой взгляд, чтобы финансовый рынок успешно развивался необходима отдельная стратегия развития финансовых организаций в России. Мне кажется позитивным то, что Банк России уже оценил то, что ни одно государство в мире не занимается политикой финансовой дезинтермедиации. Возможно, стоит сделать следующий шаг вперед и реализовать меры по росту бизнеса и капитализации финансовых посредников. Может быть, стоит учесть позитивный опыт Китая?