Пара «доллар-рубль»: текущее ослабление российской валюты и оценка будущей динамики

Обзор Валентина Журбы, руководителя инвестиционного направления mkb private bank.

В последние дни мы наблюдаем резкое ослабление рубля. Этому способствовали сильное падение цен на нефть (на фоне усиления карантинных мер в Европе) и общее снижение так называемого «аппетита к риску», то есть к рискованным активам в мире (помимо нефти падали акции, а индекс доллара по отношению к остальным валютам заметно вырос).

Также в СМИ постоянно говорится о том, что победа Байдена чревата для России дополнительным давлением, хотя это, скорее, является «нагнетанием» обстановки.

Дополнительное давление на рубль оказывают не только ситуация с коронавирусом, но и продолжающийся политический кризис в соседней Беларуси, а также военный конфликт в Нагорном Карабахе (очень сложная для решения ситуация).

Технический анализ: в начале прошлой недели поддержкой для американской валюты выступила 50-дневная средняя, и игроки получили чёткий технический сигнал на разворот, после чего долларовые «медведи» были вынуждены в спешке закрывать позиции. Котировки вернулись в свой среднесрочный тренд на ослабление рубля - коридор, сформированный в мае 2020 года. Ускорение произошло после пробития уровня 77,5 руб. за доллар. Пара фактически протестировала уровень 81 рубль за доллар. Отсюда технически наиболее вероятно либо боковое движение в широком диапазоне (76-81 руб. за долл.), либо рост доллара до 81-83 руб. за долл. с тестированием исторических минимумов в ноябре-начале декабря, после чего у рубля должны появиться возможности для укрепления.

Самым «уязвимым» для рубля днём на этой неделе станет 4 ноября, когда в России будет выходной, а в США станут известны результаты выборов: в случае резкого роста волатильности в паре «рубль-доллар» Банк России не сможет сбалансировать ситуацию своим участием. Впрочем, такая волатильность уже в пятницу должна существенно снизиться, когда у российских участников торгов будет возможность повлиять на рынок.

В базовом сценарии мы продолжаем считать, что рубль в конечном счёте не упадёт больше исторических минимумов (81-85 руб. за долл.), и к концу года – при снижении ряда рисков – сможет укрепиться от текущих значений, поскольку финансовая система России остаётся довольно устойчивой по сравнению с другими странами. Некоторое время доллар может находиться в районе 80 руб. за долл. (плюс/минус 2-3 рубля).

«Справедливый» курс рубля по отношению к доллару находится в диапазоне 71-75 руб. за долл., и именно такой курс можно ожидать в конце текущего – первом квартале следующего года. Любые маржинальные шоки должны иметь краткосрочный характер (наверное, за исключением широкомасштабного мирового кризиса с глубоким падением цен на нефть, вероятность которого в ближайшие месяцы достаточно мала, учитывая масштабные программы экономической помощи со стороны ведущих ЦБ и правительств).