Управляющие фондами облигаций видят риск снижения ставок ФРС до нуля

Разговоры о том, что Федеральная резервная система продолжит снижение процентных ставок после заседания на этой неделе, заставляют некоторых управляющих фондами облигаций вкладывать средства в спектр активов, от краткосрочных казначейских векселей до наполовину погашенных 15-летних жилищных ипотечных кредитов.

Они ставят на то, что краткосрочные процентные ставки в США вновь вернутся почти к нулю впервые после финансового кризиса 2008 года.

Рынок уже оценивает в 93,5% вероятность снижения краткосрочных ставок ФРС как минимум на 0,25% на заседании 30 октября, согласно инструменту FedWatch от CME Group. Вероятность такого снижения в конце сентября составляла всего 64,1%.

Однако управляющие фондами и аналитики компаний, включая First Pacific Advisors, Columbia Threadneedle и Brandywine Global, считают, что рынок все еще недооценивает возможность того, что ФРС продолжит снижение ставок в следующем году, фактически вернув краткосрочные процентные ставки к уровню, на котором они находились до начала повышения в 2015 году.

“Мы считаем, что предупредительные снижения ФРС продолжаются, и рынок не ожидает такого сценария и закладывает мягкую посадку на следующий год”, - сказал Эдвард Аль-Хусейни, старший аналитик по процентным ставкам и валютам компании Columbia Threadneedle.

По его словам, в результате, более краткосрочные казначейские облигации, до двухлетних векселей, а также долларовые облигации развивающихся рынков становятся более привлекательными.

Вероятные попытки ФРС сделать кривую доходности более плоской, продолжая снижать ставки сильнее ожиданий рынка, также делают привлекательным краткосрочный высокодоходный долг, сказал Гэри Херберт, глава отдела глобальных кредитов Brandywine Global, входящей в структуру компании Legg Mason с активами под управлением в $75 миллиардов.

“Вероятность рецессии выше, чем мы думали в начале этого года, и ФРС, возможно, придется более значительно вернуться к нестандартной денежно-кредитной политике, такой как количественное смягчение”, - сказал он.

“Нет ничего немыслимого в ожидании рецессии в следующем году, мы (находимся) всего в одном глупом твите от нее”.

В то же время Херберт покупает корпоративные облигации инвестиционного уровня со сроком погашения около 3 лет. Основное внимание он уделяет таким компаниям, как Boeing Co и General Electric Co, которые имеют хороший баланс, но испытывают сложности из-за таких проблем, как реструктуризация и запрет на полеты самолета 737 MAX.

“Даже в случае, если их рейтинг будет снижен, они смогут выставить этот долг на продажу, чтобы создать лучшую ликвидность”, сохраняя баланс сильным, сказал он.