Вторник, 24.11.2020
×
Инфляция и россияне: кто кого?

ЦБ устраивает сокращение структурного профицита ликвидности до конца года

- -
Аа +

Банк России подтвердил, что до конца 2018 года он не намерен компенсировать своими операциями сверхвысокий уровень ликвидности в банковской системе, с 2016 года поддерживающийся покупками ЦБ валюты для Минфина. Сокращение почти вдвое структурного профицита ликвидности на фоне увеличения ключевой ставки в сентябре рассматривается аналитиками как неявное ужесточение денежно-кредитной политики (ДКП) ЦБ.

В выпущенном вчера августовском обзоре ликвидности на финансовых рынках Банк России приводит новые оценки объема структурного профицита ликвидности на конец 2018 года, он снижен на 2 трлн руб., до диапазона 1,7–2,1 трлн руб. По состоянию на август размер этого показателя составлял 3,4 трлн руб., ранее предполагалось, что к концу года он вырастет не менее чем до 4 трлн руб., на практике эти предположения означают, что с сентября 2018 года традиционный прирост объема свободной ликвидности на рынке будет медленно снижаться, а не расти в силу сезонности расходов Минфина по бюджетным платежам.

Причина происходящего — решение совета директоров ЦБ отказаться от рыночных операций с рублями Минфина, которые не могут быть в силу «бюджетного правила» потрачены на текущие расходы и конвертируются в валютные активы. То, что ЦБ намерен проводить сделку с Минфином на своем балансе, было известно и раньше. Но ЦБ не сообщал, намерен ли он каким-либо образом корректировать ситуацию на рынках, связанную со снижением объема рублей, постоянно поступающих на рынки с 2016 года. Напомним, операция по конвертации была для валютных рынков нейтральна, отказ от нее должен медленно укреплять реальный курс рубля и поддерживать номинальный.

Объем остающейся на рынке ликвидности до конца 2018 года в любом случае очень велик: напомним, ранее ЦБ заявлял, что потребуется несколько лет для того, чтобы 1,5–2 трлн руб. структурного профицита ассимилировались в банковской системе. Тем не менее профицит распределен достаточно неравномерно, концентрируясь преимущественно в госбанках. Для некрупных частных банков, закладывавших сохранение текущих условий до конца года в операционные стратегии, ситуация может быть проблемной, несмотря на то что формально повышение ставки ЦБ может и не рассматриваться как ужесточение ДКП, а как восстановление нейтральности ставки.

Между тем аналитики «ВТБ Капитала» во вчерашнем обзоре решений совета директоров ЦБ предполагают, что сокращение профицита ликвидности от текущих уровней «означает ужесточение денежно-кредитной политики», по их оценкам, на уровень от равновесной ставки на 0,3 процентного пункта. Прямым ожидаемым последствием решения о росте ключевой ставки, которая, как полагают в «ВТБ Капитале», «учитывает изменение уровня ликвидности в банковской системе», станет сужение спреда между ставками межбанковского денежного рынка и ключевой ставкой ЦБ, согласно этим расчетам, до нуля, что было характерно для 2016 года — начала 2017 года. При этом авторы обзора полагают, что речь может идти о более сложном изменении ДКП ЦБ. В «ВТБ Капитале» обращают внимание на то, что сентябрьский доклад ЦБ о ДКП содержит очень высокие оценки инфляции начала 2019 года (5–5,5% год к году), расходящиеся с оценками Минфина, и предполагают, что ЦБ закладывает в прогноз валютный курс на уровне 70 руб./$ на этот период.

Заметили ошибку? Выделите её и нажмите CTRL+ENTER
все рынки »
- -
75
ПОДПИСАТЬСЯ на канал Finversia YouTube Яндекс.Дзен Telegram

обсуждение

Ваш комментарий
Вы зашли как: Гость. Войти через
Издержки двоевластия Издержки двоевластия На недавнем форуме «Россия зовёт», прошедшем в конце октября, случился некий мини-конфликт. Помощник президента Максим Орешкин предложил фактически подчинить Центробанк правительству, за что Эльвира Набиуллина его строго отчитала. Причины не покупать китайские акции прямо сейчас Причины не покупать китайские акции прямо сейчас Инвесторы могут подождать, прежде чем воспользоваться недавней слабостью некоторых китайских акций. Одна из причин: аналитики ожидают, что в последние недели правления Трампа будут приняты дополнительные меры, связанные с Китаем, которые могут создать краткосрочную волатильность – и это улучшит возможности для покупок. Тимур Аитов: «Наличные в обороте будут всегда – на всякий «пожарный» случай» Тимур Аитов: «Наличные в обороте будут всегда – на всякий «пожарный» случай» В последнее время международное сообщество уделяет большое внимание проектам эмиссии цифровых валют центральными банками – эти валюты получили единое название CBDC (Central Bank Digital Currency). Представил свое видение цифрового рубля и российский Центробанк. Зачем выпускать цифровой рубль (ЦР), если существуют электронные деньги? Можно ли будет хранить в цифровых рублях свои сбережения? К каким последствиям приведет выпуск цифрового рубля? Эти вопросы комментирует Тимур Аитов, руководитель центра компетенций «Цифровизация финансовых технологий» Фонда развития цифровой экономики, заместитель председателя Комиссии по цифровым финансовым технологиям Совета Торгово-промышленной палаты России по финансово-промышленной и инвестиционной политике

календарь эфиров Finversia-TV »

Новости »