Понедельник, 06.02.2023
×
Ставка ФРС. Инфляция. Рынок труда США. Фондовый рынок с Ольгой Коношевской - 05.02.2023

АКРА ожидает от ЦБ медленного снижения ставки на протяжении многих лет

- -
Аа +

Банк России практически завершил цикл снижения ключевой ставки, полагает в пересмотренном прогнозе до 2022 года рейтинговое агентство АКРА. На конец 2018 года оно предполагает значением ключевой ставки ЦБ 6,75% годовых, но в 2019–2021 годах за счет снижения равновесной ставки она может опуститься до 6%. Структурные стимулы для роста инвестиций АКРА видит почти во всех отраслях, но выделить отрасль—конъюнктурного лидера по привлекательности вложений агентство не может; наилучший кандидат — транспорт и логистика.

Пересмотренный прогноз АКРА до 2022 года (последний выпуск агентство представляло в октябре 2017 года) содержит минимальные изменения, связанные с более низкой, чем ранее, оценкой АКРА равновесной безработицы для РФ и небольшого увеличения прогноза инвестиций, а также коррекцией сроков предполагаемых изменений в показателях роста ВВП КНР. Прогноз роста ВВП РФ на 2018 год — 1,6%, с 2019-го — 1,5%. Более важны два фактических приложения к прогнозу АКРА — прогнозы по ключевой ставке и анализ инвестпривлекательности отраслей до 2022 года.

Аналитики АКРА однозначно считают цикл снижения ключевой ставки ЦБ фактически завершенным: прогноз АКРА ставки на конец 2018 года — 6,75% годовых, напомним, предположительно, Банк России снизит ее до этого уровня уже на заседании совета директоров в конце апреля. Впрочем, АКРА обращает внимание на то, что позиция ЦБ по уровню ненаблюдаемой реальной равновесной ставки, на которую ориентируется Банк России, может меняться в перспективе 2019–2022 годов и снизиться до уровня равновесия в 6% годовых к 2021 году — то есть, несмотря на завершение цикла снижения ставок, регулятор может также снижать ставку, следуя за медленным изменением равновесной ставки.

В принципе глава ЦБ Эльвира Набиуллина подтверждала это, комментируя последнее снижение ставки — она говорила о возможности «пересмотра» Банком России взглядов на уровни равновесных ставок, не уточняя, впрочем, в какую сторону. Логика АКРА выглядит так. Сейчас ЦБ предположительно уже находится в диапазоне нейтральной ставки и при этом не демонстрирует намерений снижать таргет по инфляции ниже 4%. АКРА выше, чем ЦБ и большинство аналитиков, оценивает динамику индекса потребцен в 2018 году (ожидания инфляции декабря к декабрю 2017 года — 4,1%).

Уровень равновесного странового риска как составляющую ключевой ставки АКРА оценивает в 1–2,2%.

Третья составляющая, нейтральная реальная ставка в мире, по мнению аналитиков, будет снижаться — это даст ЦБ возможность дополнительно снижать ставки с 2019 года. При этом расчеты АКРА довольно смелы, агентство, исходящее из того, что ЦБ всегда будет ориентироваться на нейтральность ставки по отношению к мировой (не создавая ни стимулов к дополнительному притоку капитала, ни стимулов к оттоку в более «рентабельные» юрисдикции), ожидает, что в 2022 году ставка ЦБ может опуститься до 5,5%. Впрочем, с большой вероятностью эта часть прогноза к концепции «равновесия» не относится — АКРА резонно предполагает, что структурный профицит ликвидности в банковской системе РФ не будет вечным, 5,5% — это ставка скорее для нейтрального по ликвидности рынка.

Интересны и результаты ранжирования АКРА секторов рынка по инвестпривлекательности. Авторы, Дмитрий Куликов и Наталья Порохова, отмечают, что в большинстве отраслей есть весомый набор структурных стимулов к инвестициям. Агентство выделяет шесть групп среди них, не исключая недоинвестирования прошлых лет. Однако анализ АКРА (по данным ФНС, Росстата и ЦБ 2017 года) факторов конъюнктурной привлекательности секторов (агрегированные данные) для инвестиций по трем группам — текущая рентабельность, конъюнктурный кредитный риск и текущий рост в секторе — демонстрирует «мозаичность» ситуации, чем агентство отчасти объясняет низкий уровень инвестирования в 2017 году: сектора, привлекательные по параметру кредитного риска, посредственны по рентабельности или росту, и наоборот. Единственный сектор, в котором привлекательность по всем трем параметрам высока,— транспорт и логистика, строительство малопривлекательно для инвестиций по всем трем критериям.

Заметили ошибку? Выделите её и нажмите CTRL+ENTER
все рынки »
- -
189
ПОДПИСАТЬСЯ на канал Finversia YouTube Яндекс.Дзен Telegram

обсуждение

Ваш комментарий
Вы зашли как: Гость. Войти через
Африка нам поможет. Как спекулянты за бюджет радели Африка нам поможет. Как спекулянты за бюджет радели «Потолок цен» на нефтепродукты из России. Почему не падают цены на бензин. Бедность в России – как считать будем? Безусловный базовый доход для россиян. Банковские вклады для бедных. Уход денег из России. Каким же будет курс рубля. Зарплата мечты россиян и надежда на Африку. Фондовый рынок: отчеты эмитентов с 6 по 12 февраля 2023 Фондовый рынок: отчеты эмитентов с 6 по 12 февраля 2023 Крупнейшие эмитенты фондового рынка, публикующие отчеты на неделе с 6 по 12 февраля 2023 года. Алексей Сидоров: «Доля использования цифровых активов в расчетах будет существенно возрастать» Алексей Сидоров: «Доля использования цифровых активов в расчетах будет существенно возрастать» Председатель правления Ассоциации развития финансового рынка (АРФИН) Алексей Сидоров в интервью журналу «Юрист спешит на помощь» – о преимуществах белорусской юрисдикции для инвесторов, отношении к институту саморегулирования на финансовом рынке и ключевых трендах в развитии форекс-индустрии.
Канал Finversia на YouTube

календарь эфиров Finversia-TV »