Уолл-стрит пристально следит за гигантскими расходами технологических гигантов

В последние годы крупнейшие технологические компании США развернули беспрецедентную гонку инвестиций в искусственный интеллект, доведя общий объём расходов до уровня, который ещё недавно казался немыслимым.

Amazon, Alphabet, Meta (признана экстремистской и запрещена в России) и Microsoft в совокупности могут потратить более $700 млрд на развитие инфраструктуры, необходимой для ИИ, включая дата-центры, облачные решения и специализированные чипы. Однако если раньше рынок воспринимал такие вложения как безусловный драйвер будущего роста, то теперь инвесторы всё чаще задаются вопросом: где конкретная отдача от этих средств.

Смена настроений стала особенно заметной после публикации квартальной отчётности. Реакция рынка оказалась неоднородной и показала, что инвесторы больше не готовы одинаково поддерживать все компании, участвующие в гонке ИИ. Акции Alphabet выросли примерно на 10%, что отражает уверенность в способности компании монетизировать свои разработки через рекламу и облачные сервисы. В частности, объём заключённых, но ещё не выполненных контрактов в облачном сегменте достиг впечатляющих $460 млрд, что служит важным индикатором будущих доходов.

Совершенно иная динамика наблюдалась у Meta (признана экстремистской и запрещена в России), чьи акции снизились почти на 9%. Несмотря на планы увеличить инвестиции в ИИ ещё как минимум на $10 млрд, компания пока не смогла убедительно продемонстрировать, каким образом эти вложения трансформируются в устойчивую прибыль. В отличие от Alphabet и Microsoft, компания Марка Цукерберга не располагает мощным облачным бизнесом, который мог бы служить каналом быстрой монетизации технологий. Это делает её позицию более уязвимой в глазах инвесторов, которые всё меньше склонны верить в долгосрочные перспективы без подтверждения краткосрочных результатов.

Подобная избирательность свидетельствует о более глубоком сдвиге на рынке. Если ранее доминировала логика «растущий рынок поднимет всех», то теперь Уолл-стрит активно ищет явных победителей и проигравших. Даже такие гиганты, как Microsoft и Amazon, столкнулись со сдержанной реакцией: акции Microsoft снизились на 4%, а бумаги Amazon показали рост менее чем на 1% после публикации отчётности. Это подчёркивает растущее нетерпение инвесторов, которые ожидают более быстрой отдачи от колоссальных вложений.

При этом значение Big Tech для экономики остаётся огромным. На долю четырёх компаний приходится более одной пятой капитализации индекса S&P 500, а их инвестиции в инфраструктуру ИИ уже способствуют экономическому росту. Расходы на строительство дата-центров, разработку чипов и расширение облачных мощностей стимулируют спрос в смежных отраслях, включая полупроводники, где наблюдается значительный рост котировок.

Интересно, что всего полгода назад на рынке активно обсуждалась возможность формирования «пузыря ИИ». Однако новая волна энтузиазма вокруг технологий, подогреваемая конкуренцией между такими компаниями, как OpenAI и Anthropic, вновь вернула оптимизм инвесторам и помогла S&P 500 показать лучший месячный результат с ноября 2020 года. Тем не менее, нынешний этап отличается большей осторожностью: инвесторы готовы поддерживать рост, но требуют доказательств его устойчивости.