Уолл-стрит ищет ориентиры: нефть, инфляция и корпоративная отчетность

Мировые рынки вступают в новую неделю с ощущением напряженного ожидания: инвесторы пытаются оценить последствия затяжного конфликта на Ближнем Востоке и его влияние на инфляцию, корпоративные прибыли и экономическую динамику США.

Свежие данные по инфляции и первые отчёты компаний могут дать долгожданные подсказки о том, как война, начавшаяся чуть более месяца назад после ударов США и Израиля по Ирану, влияет на реальный сектор и потребительские цены. Трейдеры сейчас пытаются разобраться в противоречивых сигналах относительно возможного прекращения огня, но рынки всё ещё находятся под сильным впечатлением от геополитической неопределённости. Тем не менее, на сокращённой из-за праздников неделе индекс S&P 500 всё же показал рост, прервав таким образом пятинедельную серию падений. До этого «бенчмарк» закрыл свой худший квартал с 2022 года, причём снижение, начавшееся в конце февраля, было напрямую связано с войной и вызванным ею скачком цен на энергоносители.

Как отмечает Мэттью Мискин (Matthew Miskin), со-главный инвестиционный стратег Manulife John Hancock Investments, отвлечь внимание рынка от Ближнего Востока, цен на нефть и возникших рисков будет крайне сложно. По его словам, рынки последнее время были почти болезненно сфокусированы на геополитике и на том, чем всё это может обернуться. В целом текущий год для фондового рынка складывается непросто: помимо ближневосточного конфликта, инвесторов беспокоят риски, связанные с искусственным интеллектом, и признаки слабости на рынке частного кредитования. В результате S&P 500 отступает почти на 6% от исторического максимума, достигнутого в конце января.

Ключевым фокусом для участников рынка остаётся влияние военного конфликта на Ближнем Востоке на поставки нефти и, как следствие, на цены на топливо. Особое беспокойство вызывает ситуация в Ормузском проливе — критически важном канале для танкерных перевозок нефти, где движение уже сталкивается с перебоями. В четверг стоимость американской нефти (WTI) превысила $110 за баррель, а ранее на этой неделе она впервые с 2022 года закрылась выше отметки $100. Как образно выразился Даг Хубер (Doug Huber), заместитель главного инвестиционного директора Wealth Enhancement Group, рынок сейчас оценивает всё через призму нефти, и инфляционные ожидания, и рынок облигаций — всё привязано к тому, что происходит с «чёрным золотом».

Главным событием текущей недели станет публикация индекса потребительских цен (ИПЦ, CPI), который служит ранним индикатором того, насколько сильно энергетический шок от войны уже отразился на экономике. Поскольку с начала года американская нефть подорожала примерно на 90%, средняя цена бензина в США превысила $4 за галлон впервые за три с лишним года. В BNP Paribas в своём обзоре, посвящённом грядущему отчёту по CPI, предупредили, что первая волна переноса роста цен на нефть в стоимость моторного топлива, скорее всего, проявится уже в мартовских данных.

Согласно опросу Reuters, ожидается, что мартовский индекс потребительских цен, публикация которого намечена на 10 апреля, покажет рост на 0,9% в месячном исчислении. Базовый показатель, исключающий волатильные цены на энергоносители и продукты питания, предположительно увеличится на 0,3%. При этом Мискин полагает, что в мартовской отчётности, возможно, ещё рано видеть полный масштаб инфляционного воздействия, однако он будет внимательно следить за так называемыми вторичными эффектами, то есть за тем, как ближневосточный конфликт и скачок цен на энергоносители отражаются на других товарах и услугах. Главная задача сейчас, по его словам, — собрать как можно больше оперативных данных, чтобы понять, куда движутся тренды инфляции и экономического роста.

Опасения по поводу инфляции, подогреваемой войной, уже привели к тому, что рынки практически исключили возможность снижения процентных ставок в этом году, хотя ещё недавно это ожидание было одной из главных опор для многих бычьих прогнозов по акциям. Патрик Райан (Patrick Ryan), главный инвестиционный стратег Madison Investments, отмечает, что инфляция и так уже стала навязчивой идеей для рынка. Если же индекс потребительских цен преподнесёт неприятный сюрприз в сторону более высокого значения, это будет воспринято крайне негативно. Помимо CPI, на следующей неделе выйдет и другой инфляционный индикатор — индекс цен на личные потребительские расходы (PCE), однако эти данные будут относиться к февралю, то есть к периоду до начала нападения США и Израиля на Иран. Также будут опубликованы уточнённые данные по росту американской экономики по итогам четвёртого квартала, а в среду инвесторы проанализируют протокол мартовского заседания Федеральной резервной системы в поисках любых намёков на будущую траекторию процентных ставок.

Параллельно с макроэкономической статистикой на следующей неделе начинается и сезон корпоративной отчётности, который постепенно переключит внимание Уолл-стрит с геополитики на фундаментальные показатели компаний. Инвесторы делают ставку на то, что сильный прогноз по корпоративным прибылям сможет поддержать американские акции в этом году. Первые отчёты крупных корпораций, включая авиаперевозчик Delta Air Lines и производителя напитков Constellation Brands, станут своего рода индикатором того, насколько бизнес адаптируется к новым экономическим реалиям. Согласно данным LSEG IBES, в целом по компаниям индекса S&P 500 ожидается рост прибыли в первом квартале на 14,4% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года. Стратеги Deutsche Bank в своей аналитической записке выразили уверенность в том, что сезон отчётности, стартующий в середине апреля, покажет, что базовый рост корпоративных прибылей по-прежнему укрепляется и расширяется.