Уолл-стрит ищет опору в корпоративной прибыли на фоне неопределенности вокруг ФРС

Новая неделя на старте встретила американских инвесторов тем же набором рисков: неопределённость вокруг процентных ставок, инфляционное давление и геополитическая напряженность. Однако на этот раз главным источником поддержки для рынка остаются не действия Федеральной резервной системы США, а результаты корпоративного сектора. Сильный сезон отчётности, рост прибылей и масштабные инвестиции в инфраструктуру искусственного интеллекта помогают акциям удерживаться у исторических максимумов даже в условиях, когда ФРС пока не даёт рынку чётких ориентиров.

В центре внимания инвесторов остаётся американский центробанк. После неоднозначных сигналов последних месяцев участники рынка пытаются понять, каким будет следующий шаг регулятора и насколько быстро он сможет корректировать денежно-кредитную политику. Следующей важной возможностью для получения более ясного сигнала станет симпозиум в Джексон-Хоуле, который пройдёт с 27 по 29 августа.

«Главным фактором по-прежнему будет ФРС», — считает экономический стратег Шон Снайдер (Shawn Snyder) из Potomac Fund Management. По его словам, если инвесторы не могут получить достаточно ясные ориентиры от ФРС, им приходится всё больше обращаться к корпоративным результатам.

Именно поэтому очередной сезон отчётности приобрёл для рынка особое значение. Компании фактически должны подтвердить, что оптимистичные ожидания инвесторов оправданы и что американская экономика сохраняет достаточную устойчивость, чтобы противостоять рискам со стороны ставок и инфляции.

Рынку нужна уверенность

Для инвесторов проблема сейчас заключается не столько в конкретном решении ФРС по ставкам, сколько в отсутствии у регулятора чёткой и предсказуемой стратегии на перспективу. Участники рынка хотят понять, каким образом американский центробанк намерен балансировать между риском нового ускорения инфляции и необходимостью поддерживать экономический рост.

Особое значение приобретают реальные доходности казначейских облигаций — то есть доходности с поправкой на инфляцию. Их динамика непосредственно влияет на стоимость многих активов. Рост реальных доходностей способен оказывать давление на акции технологических компаний и другие активы с высокой продолжительностью денежных потоков, поскольку увеличивается стоимость финансирования и снижается привлекательность будущих доходов.

Это особенно важно для компаний, связанных с искусственным интеллектом и облачными вычислениями. Крупнейшие технологические корпорации стали одними из основных двигателей американского фондового рынка, а их высокие оценки во многом основаны на ожиданиях дальнейшего роста прибыли благодаря ИИ.

Пока ситуация складывается в пользу покупателей акций. В четверг индекс S&P 500 обновил исторический максимум. Рост технологического сектора совпал со снижением цен на нефть и более слабым, чем ожидалось, отчётом по ценам производителей в США. После публикации данных участники рынка сократили ожидания повышения ставок в следующем месяце, а доходности казначейских облигаций снизились.

На прошлой неделе как сам S&P 500, так и его технологический индекс продемонстрировали умеренный рост.

Однако расслабляться инвесторы не спешат. Любое новое ускорение инфляции способно быстро изменить настроение на рынках. Высокие цены на энергоносители уже вызывают опасения, а отсутствие существенного прогресса в переговорах между США и Ираном создаёт дополнительный риск для нефтяного рынка. Если цены на нефть резко пойдут вверх, это может вновь усилить инфляционное давление, а вместе с ним — привести к росту доходностей облигаций и ухудшению условий для фондового рынка.

Сильные результаты пока перевешивают риски

Пока корпоративная Америка успешно компенсирует эти угрозы. По данным LSEG, около 85% компаний из состава индекса S&P 500, уже отчитавшихся за квартал, превзошли ожидания аналитиков по прибыли. Совокупная прибыль компаний выросла на 32,7%, если исключить результаты от переоценки по рыночной стоимости у Alphabet (Google) и Amazon.

Для фондового рынка важен не только сам факт превышения ожиданий. Компании также дают достаточно оптимистичные прогнозы на будущее, что помогает инвесторам сохранять уверенность в продолжении экономического и корпоративного роста.

«Мы видим не только превышение ожиданий по прибыли и выручке, но и множество повышений прогнозов, при этом понижений прогнозов немного», — отметил директор по инвестиционной стратегии Энди Пратт (Andy Pratt) из Burney Company.

По его словам, сами компании фактически говорят инвесторам, что экономическая ситуация остаётся благоприятной. Пратт также считает, что многие инфляционные факторы сейчас носят скорее разовый, чем устойчивый характер.

В ближайшее время дополнительную информацию о состоянии американской экономики могут дать отчёты Walmart и производителя микросхем Analog Devices. Результаты Walmart особенно важны для оценки состояния американского потребителя, тогда как данные Analog Devices способны дать рынку дополнительные ориентиры относительно промышленного сектора и спроса на электронику.

ИИ остаётся главным источником роста

Одной из наиболее заметных особенностей нынешнего сезона отчётности стали результаты компаний, связанных с инфраструктурой искусственного интеллекта. Масштаб расходов крупнейших технологических корпораций на эту сферу продолжает расти, превращая ИИ в один из главных факторов движения фондового рынка.

По оценкам, расходы Big Tech на инфраструктуру искусственного интеллекта в этом году превысят $700 млрд против примерно $400 млрд в 2025 году. Такой скачок показывает масштаб происходящей технологической перестройки, но одновременно заставляет инвесторов задаваться вопросом: смогут ли компании в будущем получить достаточную отдачу от вложенных средств.

Крупнейшие облачные провайдеры и технологические корпорации тратят огромные суммы на дата-центры, серверы, ускорители вычислений, энергетику и другие элементы ИИ-инфраструктуры. Чем больше эти расходы, тем выше требования инвесторов к будущей прибыли.

Крис Гризанти (Chris Grisanti), главный рыночный стратег MAI Capital Management, считает планы крупнейших облачных компаний одним из важнейших факторов, за которыми сейчас необходимо следить. По его мнению, последние отчёты позволили инвесторам лучше понять, какие именно компании оказываются главными бенефициарами бума искусственного интеллекта.

При этом эксперт не считает, что крупные технологические корпорации чрезмерно рискуют. Их балансы остаются одними из самых сильных среди американского бизнеса, а масштабные инвестиции объясняются прежде всего высоким спросом на облачные сервисы и вычислительные мощности.

Иными словами, нынешняя ситуация отличается от классического инвестиционного пузыря тем, что за огромными капитальными расходами стоят уже существующие и быстро растущие бизнесы.

«Это хорошее время для инвестора в акции, потому что прибыли перевешивают все остальные проблемы», — считает Гризанти. По его мнению, по мере развития второй половины года эта тенденция может стать ещё более очевидной.

Что может изменить настроение инвесторов

Несмотря на оптимизм, устойчивость рынка нельзя считать гарантированной. В ближайшие недели инвесторам придётся одновременно учитывать несколько факторов.

Первый — действия ФРС. Если регулятор даст понять, что борьба с инфляцией потребует более высоких ставок или более длительного периода жёсткой денежно-кредитной политики, это способно оказать давление прежде всего на дорогостоящие технологические акции.

Второй фактор — корпоративные прибыли. Пока именно они остаются главным аргументом в пользу сохранения высоких оценок американских акций. Если компании продолжат превышать прогнозы и улучшать собственные ориентиры, рынок сможет относительно спокойно переносить макроэкономическую неопределённость.

Наконец, инвесторам необходимо следить за тем, насколько масштабные расходы на искусственный интеллект начинают превращаться в реальный рост выручки и прибыли. Пока ожидания остаются высокими, а технологические гиганты демонстрируют способность финансировать инвестиционный цикл за счёт сильных балансов и денежных потоков.