UBS фиксирует возвращение глобального капитала в Китай

Фото: Qwen / сгенерировано ИИ

Глобальные инвесторы вновь проявляют повышенный интерес к китайским активам. Одним из наиболее заметных признаков этой тенденции стало резкое увеличение объёмов привлечения капитала китайскими компаниями через первичные публичные размещения акций и выпуск конвертируемых облигаций.

По данным UBS, за первые пять месяцев 2026 года компании из Китая привлекли в Гонконге около $43 млрд через сделки на рынке акционерного капитала. Для сравнения, за аналогичный период прошлого года этот показатель составлял $28 млрд.

Особенно быстро растёт популярность конвертируемых облигаций. Объём их размещения достиг $14,2 млрд, что существенно превышает $9,6 млрд, привлечённых посредством традиционных размещений акций. Эксперты считают, что такой рост отражает более широкий процесс возвращения международных инвесторов к китайским активам после нескольких лет осторожного отношения к рынку страны.

Дженис Ху (Janice Hu), глава UBS в Китае и председатель UBS Securities, отметила, что настроение инвесторов заметно изменилось. Если раньше участники рынка задавались вопросом, стоит ли вообще инвестировать в Китай, то теперь основная дискуссия касается того, какую долю капитала следует направить на китайский рынок.

По мнению аналитика Ци Шэна (Qi Sheng) из Orient Securities, долгосрочные инвесторы продолжат увеличивать вложения в китайские активы на фоне растущих рисков для мировой экономики и давления на долларовые активы, связанного с геополитическими факторами. Такая ситуация делает Китай одним из наиболее привлекательных направлений для диверсификации международных инвестиционных портфелей.

Высокий спрос на китайские финансовые инструменты уже позволил эмитентам получить более выгодные условия финансирования. Начиная со второй половины 2025 года многие китайские компании смогли размещать конвертируемые облигации с нулевым купоном и даже с отрицательной доходностью. Подобные условия ещё несколько лет назад казались практически невозможными для большинства корпоративных заёмщиков.

По словам Дженис Ху, инвесторы всё чаще рассматривают такие бумаги не только как долговой инструмент. Основной интерес вызывает возможность участия в потенциальном росте стоимости акций компаний, лежащих в основе конвертируемых облигаций. Фактически инвесторы готовы жертвовать текущей доходностью ради перспективы получить прибыль от будущего роста котировок.

В качестве примера Ху привела случай, когда один из инвесторов приобрёл конвертируемые облигации китайской компании на сумму $400 млн. Даже после того как акции компании поднялись выше цены конвертации, инвестор предпочёл сохранить облигации, а не обменивать их на акции. Это свидетельствует о высокой оценке перспектив подобных инструментов со стороны крупных участников рынка.

Интерес к конвертируемым облигациям связан не только с ожиданиями роста акций. Многие инвесторы также проявляют интерес к дополнительным вложениям в китайскую валюту. Именно этим объясняется высокий спрос на размещение конвертируемых облигаций China Hongqiao Group на сумму $1,02 млрд, организованное UBS. Сделка привлекла внимание крупных международных фондов, мультистратегических инвесторов и специализированных фондов, ориентированных на Китай.

Среди других заметных сделок последних месяцев выделяется размещение компанией Midea Group конвертируемых облигаций с нулевым купоном на сумму HK$17,25 млрд (примерно $2,2 млрд). Биотехнологическая компания WuXi AppTec также успешно разместила конвертируемые облигации без купонного дохода на сумму $678 млн. Ранее брокерская компания Huatai Securities привлекла HK$10 млрд через аналогичный инструмент для финансирования международной экспансии.

По оценкам UBS, фундаментальные факторы продолжают поддерживать инвестиционную привлекательность Китая. Среди них называются масштаб национального рынка, улучшение корпоративных финансовых показателей, потенциальное укрепление юаня и долгосрочный рост технологического сектора.

Капитализация внутреннего фондового рынка Китая уже приближается к $15 трлн. При этом акции китайских компаний, торгующиеся как внутри страны, так и на зарубежных площадках, формируют примерно четверть индекса MSCI Emerging Markets. UBS ожидает ускорения роста корпоративных прибылей: если в первом квартале показатель превышал 7%, то по итогам всего года он может достичь 11%.

Дополнительным фактором привлекательности остаются валютные ожидания. Аналитики банка прогнозируют укрепление юаня на 3–4% по отношению к основным мировым валютам. Для иностранных инвесторов это означает возможность получить дополнительную доходность не только за счёт роста стоимости акций и облигаций, но и благодаря изменению валютного курса.

Ключевым драйвером интереса остаются технологии. Китайские власти продолжают активно поддерживать инновационные отрасли, развитие искусственного интеллекта, локализацию производства полупроводников и модернизацию промышленности. В стране сохраняется высокий уровень ликвидности, а компании всё успешнее превращают технологические разработки в коммерческие продукты массового рынка.

По словам представителей UBS, именно такие направления, как искусственный интеллект, полупроводники, промышленная автоматизация и высокотехнологичное производство, будут привлекать основной поток инвестиций в ближайшие годы.

На фоне геополитической неопределённости наблюдается и перераспределение глобальных финансовых потоков. Эдвин Чэнь (Edwin Chen), управляющий директор и сопредседатель подразделения глобального банкинга UBS Securities, отметил, что часть капитала, ранее направлявшегося в Европу и на Ближний Восток, постепенно переходит в азиатский регион, прежде всего в Китай.

Особенно заметна эта тенденция на рынке IPO в Гонконге. По данным UBS, компании технологического сектора и сферы высокотехнологичного производства обеспечили 63% всех привлечённых средств через первичные размещения акций в 2026 году. Годом ранее их доля составляла лишь 16%.

Банк прогнозирует, что общий объём средств, привлечённых через IPO в Гонконге по итогам года, достигнет $45–50 млрд. Основу этого роста обеспечат компании из технологической и производственной сфер, готовящиеся к выходу на биржу.

Существенно расширилась и география инвесторов. Если ранее ключевую роль играли азиатские фонды, то теперь всё активнее участвуют инвесторы из Европы, США и стран Ближнего Востока. По словам Чэня, европейские и ближневосточные инвесторы обеспечивают уже 30–40% спроса со стороны якорных инвесторов при размещениях, тогда как раньше этот показатель составлял около 20%.

Среди примеров новых участников рынка UBS называет Qatar Investment Authority, который впервые выступил якорным инвестором в сделке формата A+H при размещении Dongpeng Beverage. Ещё одним знаковым событием стало участие Abu Dhabi Investment Authority в размещении компании MiniMax в Гонконге. Кроме того, такие крупные финансовые игроки, как JPMorgan и Fidelity, впервые приняли участие в качестве якорных инвесторов в ряде китайских и гонконгских IPO.

Рост интереса подтверждают и результаты недавнего опроса JPMorgan, проведённого во время Global China Summit в Шанхае. Согласно исследованию, 57% инвесторов рассматривают возможность вложений в Китай. Годом ранее такой ответ дали лишь 51% участников опроса.