Super Micro шокировала рынок космическим прогнозом

Фото: Grok / сгенерировано ИИ

Super Micro Computer рассчитывает на новый масштабный скачок бизнеса благодаря продолжающемуся буму искусственного интеллекта. Американский производитель серверов, специализирующийся на системах для дата-центров, во вторник представил прогноз, который заметно превысил ожидания Уолл-стрит. Компания рассчитывает, что растущий спрос на оборудование для обучения и работы ИИ-моделей обеспечит ей ещё один год стремительного роста.

Акции Super Micro Computer после публикации результатов резко пошли вверх. На открытии торгов в среду бумаги подскочили более чем на 13%.

Главное впечатление от отчётности связано не столько с результатами уже завершившегося квартала, сколько с прогнозом на будущее. Super Micro ожидает, что выручка в финансовом 2027 году составит от $65 млрд до $72 млрд. Средний прогноз аналитиков, согласно данным LSEG, находился примерно на уровне $52,5 млрд, а Bloomberg указывал оценку в $54,4 млрд.

ИИ превращает серверы в один из самых быстрорастущих сегментов

Super Micro оказалась одним из главных бенефициаров глобальной гонки ИИ. Компания производит серверы и целые вычислительные системы, которые используются для обучения и запуска ИИ-моделей в дата-центрах.

В основе значительной части этих систем лежат ускорители Nvidia, которые фактически стали стандартом современной инфраструктуры для генеративного ИИ. Тесные отношения с производителями чипов и способность быстро выводить на рынок новые серверные конфигурации позволили Super Micro занять выгодное положение в момент, когда крупнейшие технологические компании мира начали резко увеличивать инвестиции в вычислительную инфраструктуру.

Генеративный ИИ требует принципиально большего количества вычислительных ресурсов, чем многие традиционные интернет-сервисы. Для обучения крупных моделей необходимы тысячи и десятки тысяч ускорителей, объединённых в высокопроизводительные кластеры. После обучения эти системы также нуждаются в значительных мощностях для обработки запросов пользователей.

Именно поэтому инвестиционный цикл вокруг ИИ затрагивает не только разработчиков моделей и производителей чипов. Он распространяется на серверы, системы охлаждения, электропитание, сетевое оборудование и сами дата-центры.

Крупнейшие технологические компании уже дали понять, что не намерены резко сокращать такие расходы. Совокупные инвестиции Big Tech в ИИ в 2026 году, согласно приведённым оценкам, должны превысить $730 млрд.

Для поставщиков инфраструктуры это означает потенциально многолетний цикл высокого спроса.

Прогноз Super Micro оказался выше даже самых оптимистичных ожиданий

Особенно впечатляющим выглядит прогноз компании на ближайший квартал. Super Micro ожидает, что в период до конца сентября выручка составит $14,5–15,5 млрд.

Аналитики в среднем рассчитывали примерно на $12 млрд. При этом даже наиболее оптимистичный прогноз среди них составлял около $13,3 млрд.

Иными словами, верхняя граница прогноза Super Micro оказалась примерно на $3,5 млрд выше среднего ожидания рынка и примерно на $2,2 млрд выше наиболее оптимистичной оценки аналитиков.

Компания ожидает скорректированную прибыль на акцию в диапазоне $1,01–1,10. Консенсус-прогноз составлял около $0,74.

Такие цифры свидетельствуют о том, что руководство видит существенное ускорение заказов уже в начале нового финансового года.

Генеральный директор Super Micro Чарльз Лян (Charles Liang) заявил, что сочетание технологического лидерства, производственных масштабов и глобальной системы соответствия требованиям позволяет клиентам быстрее и эффективнее разворачивать ИИ-инфраструктуру.

Продажи почти удвоились

Результаты четвёртого квартала также показали, насколько быстро растёт компания. За три месяца, завершившихся 30 июня, выручка Super Micro увеличилась на 93% и достигла $11,1 млрд.

Это почти в 2 раза больше результата аналогичного периода прошлого года.

Однако показатель оказался немного ниже ожиданий аналитиков. Средний прогноз составлял около $11,3 млрд, тогда как сама компания ранее ожидала $11–12,5 млрд.

Super Micro объяснила недобор временными задержками со стороны некоторых клиентов. Речь шла о готовности систем электропитания, охлаждения и сетевой инфраструктуры. Для центров обработки данных это особенно важные элементы: высокопроизводительные ускорители выделяют огромное количество тепла и требуют соответствующих энергетических и охлаждающих систем.

То есть проблема, судя по объяснению компании, заключалась не в отсутствии спроса на серверы. Часть заказов просто была перенесена на следующий квартал.

Финансовый директор Super Micro Дэвид Вейганд (David Weigand) отметил, что улучшение показателей относительно предыдущего периода связано с более благоприятным сочетанием клиентов и продуктов, включая перенос нескольких контрактов на первый квартал нового финансового года.

Маржа становится не менее важной, чем продажи

Для Super Micro стремительный рост выручки долгое время сопровождался вопросами о прибыльности. Поэтому инвесторы внимательно следят не только за объёмом продаж, но и за валовой маржой.

В четвёртом квартале скорректированная валовая маржа составила около 17,6%, а в официальных данных — 17,5%. Это существенно лучше предварительной оценки компании в диапазоне 15–17%.

Изначально Super Micro прогнозировала валовую маржу всего на уровне 8,2–8,4%, однако фактический результат оказался значительно выше.

Такое улучшение имеет большое значение. Если компания сможет одновременно увеличивать объёмы поставок ИИ-серверов и удерживать либо постепенно повышать маржу, рост выручки будет гораздо сильнее влиять на прибыль.

Аналитики рассматривают это как один из главных позитивных сигналов отчётности. Улучшение маржи на фоне ожиданий почти двукратного роста объёмов в следующем квартале говорит о том, что Super Micro, по крайней мере сейчас, обладает определённой операционной гибкостью и не сталкивается с непреодолимыми ограничениями со стороны отрасли.

Компания также работает над увеличением доли более прибыльных продуктов и сокращением издержек.

Рекордный портфель заказов

Дополнительным аргументом в пользу сильного прогноза стал накопленный портфель заказов. В июле Super Micro сообщила, что её backlog достиг рекордного уровня, превысив $60 млрд.

Это особенно важно для оценки будущей выручки. В отличие от краткосрочного скачка спроса, крупный портфель заказов позволяет компании рассчитывать на значительный объём поставок в последующие периоды.

Причём клиентская база Super Micro также становится крупнее. В финансовом 2026 году у компании было 9 клиентов, каждый из которых обеспечивал более $1 млрд выручки. Годом ранее таких клиентов насчитывалось только 4.

Это показывает одновременно и силу спроса, и растущую зависимость бизнеса от крупных заказчиков.

Для поставщика ИИ-инфраструктуры наличие нескольких крупных клиентов может быть преимуществом, поскольку они способны размещать масштабные заказы. Но одновременно это создаёт риск концентрации: перенос одного крупного проекта может заметно повлиять на квартальные результаты. Именно подобная ситуация, судя по объяснениям Super Micro, и проявилась в последнем квартале.

Дата-центры становятся главным направлением капитальных расходов

Рост Super Micro невозможно рассматривать отдельно от масштабной перестройки мировой вычислительной инфраструктуры.

Крупнейшие технологические компании строят новые дата-центры, расширяют существующие площадки и закупают ускорители для ИИ. При этом одной закупки чипов недостаточно. Необходимо объединить тысячи ускорителей в единую систему, обеспечить высокоскоростную передачу данных, организовать электроснабжение и охлаждение.

В результате каждый новый крупный ИИ-кластер создаёт спрос сразу на несколько категорий оборудования.

Super Micro находится именно на этом пересечении. Компания получает выгоду от роста расходов Nvidia, облачных операторов и технологических гигантов, поскольку превращает отдельные компоненты — прежде всего ИИ-ускорители — в готовые серверные и вычислительные системы.

В этом состоит одно из главных преимуществ её бизнес-модели: Super Micro не обязательно самостоятельно создавать наиболее мощные ИИ-чипы. Ей достаточно быстро интегрировать их в востребованные серверные платформы и поставлять заказчикам готовую инфраструктуру.

Есть и серьёзные риски

Несмотря на впечатляющий прогноз, положение Super Micro нельзя назвать безоблачным.

Один из рисков связан с конкуренцией. Рынок серверов для ИИ привлекает всё больше производителей, а крупнейшие технологические компании одновременно пытаются оптимизировать архитектуру собственных дата-центров и развивать специализированные решения.

Другой риск — стоимость инфраструктуры. ИИ-системы требуют огромных инвестиций, а экономическая отдача от них пока не всегда очевидна. Если темпы роста расходов технологических компаний на ИИ замедлятся, это немедленно отразится на поставщиках серверов и других компонентов.

Есть и регуляторные риски, особенно связанные с экспортом передовых чипов в Китай.

В марте американские прокуроры предъявили обвинения сооснователю Super Micro И-Шян «Уолли» Ляо (Yih-Shyan «Wally» Liaw), которого обвинили в незаконном перенаправлении серверов с чипами Nvidia в Китай в обход американских экспортных ограничений. Сама Super Micro ответчиком по этому делу не является и заявляла о сотрудничестве с властями.

Кроме того, в конце июня тайваньские власти задержали двух сотрудников Super Micro в рамках расследования предполагаемой контрабанды чипов Nvidia в Китай после обысков в местных офисах компании.

Эти обстоятельства создают дополнительную неопределённость для бизнеса, работающего на рынке высокопроизводительных вычислений.